央行“降息”
昨日上午，央行官網發佈公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2020年3月30日中國人民銀行以利率招標方式開展了500億元7天期逆回購操作，中標利率為2.2%，較此前的2.4%下調20個基點。
值得注意的是，這是繼2月3日逆回購“降息”10個基點後，央行此次“降息”的幅度進一步擴大。
分析人士指出，此舉不僅表明宏觀政策逆回購力度的繼續加強，同時還意味著央行貨幣政策放鬆空間的進一步打開。
貨幣政策轉向“積極”
市場預測，後續央行貨幣政策將從“審慎”再次轉向“積極”。
上週五政治局會議強調“經濟形勢正在發生新的重大變化”，要“抓緊研究積極應對的一攬子宏觀政策措施”，這意味著政策可能會發生重要變化，而當前到二季度都是政策紓困“窗口期”。
政治局會議指出了貨幣政策的方向：一是貨幣流動性環節“要引導信貸市場利率下行，流動性要保持合理充裕”；二是信用傳導機制環節“要充分發揮再貸款再貼現、貸款延期還本付息等金融政策”降低企業融資成本；三是金融服務環節，金融政策要圍繞“產業鏈協同復工復產達產”努力化解地方和企業反映的難點堵點問題。
週末最高層會議剛定調要引導貸款利率下行，今天央行便將7天期逆回購利率從此前的2.40%，大幅調降到2.20%，下調幅度達到20個基點。這一動作雖然只涉及到了500億的短期資金，但傳遞的信息卻值得“你品，你細品”，即央行面對外部的降息，已經無法做到不管不顧，而是在嘗試性的引導利率進一步下行。
預計新一輪的降準降息已在趕來的路上。市場人士分析認為，隨著上週中央政治局會議提出一攬子宏觀政策逆週期調節措施，近期財政貨幣政策有望陸續落地，尤其是考慮到擴大財政赤字率、發行特別國債等都離不開貨幣政策的支持，新一輪降準降息蓄勢待發，全面降準、下調MLF和LPR利率，以及下調存款基準利率都有望陸續落地。
當然，大水漫灌的概率並不大。浙商證券認為，從政治局會議的表述來看，寬財政應該是優於寬貨幣，疊加會議認為疫情防控取得階段性重要成效，二季度大幅放水刺激的可能性較低。
政策“劍指何方”
政治局會議明確要“抓緊研究積極應對的一攬子宏觀政策措施”，那麼，這一攬子宏觀政策措施主要包括哪些？又會對宏觀經濟產生怎樣的影響？
中金公司認為，中國目前依然處於快速城鎮化、提高發展質量、促進平衡發展的關鍵時期，政策紓困可能會傾向那些體量足夠大、符合解決中國發展不平衡不充分矛盾方向的領域。
具體來看，中金公司認為會從以下幾個方面入手：首先是促進民生及消費相關內需、保護中小企業以促進穩就業等為主要目標；其次是加速大都市圈升級提效，提升中小城市城鎮化的水平及質量；再就是加大新基建、保障性安居工程力度及升級城際及城內基礎設施，加大對湖北特別是武漢地區的疫後建設的支持，力保“扶貧攻堅戰”勝利等可能成為主要著力點。
具體操作方式主要表現在靠創新財政政策、輔以貨幣政策保持流動性合理充裕、引導資金成本降低，並保持產業政策的靈活、前瞻。
政策紓困能夠加快國內經濟恢復活力步伐。中國人民大學副校長劉元春認為，以目前國內經濟形勢，依靠市場自己的力量來重啟活力，耗時漫長，因此需要短期需求刺激政策，來激發經濟內生動力，推動經濟秩序的加快恢復。
市場博弈持續寬鬆
貨幣政策新一輪寬鬆加碼的開始，也將為股市等金融市場運行提供支撐。
廣州萬隆認為，接下來，央行如果正式宣佈調降MLF或者存款基準利率，那麼一方面，對持續陷入調整走勢的大金融板塊，必然會形成提振效應；另一方面，降息預期的不斷升溫，也將進一步推升國內食品價格上漲的通脹預期，尤其是在目前疫情全球化擴散，多國宣佈禁止糧食出口的背景下，這種通脹預期正在加速升溫，這對農業板塊也會起到推動作用。
民生證券則認為，預期4月即將公佈的一季度經濟數據，GDP增速大概率為負數，另外4月可能召開全國兩會。經濟數據和兩會都將成為穩增長預期的重要催化劑。穩增長的兩個重要抓手，一是基建投資，二是內需消費，在全球疫情尚未得到有效控制前，上述兩條主線相關的建築、建材、汽車、商貿旅遊等行業有望取得超額收益。
中金公司則表示，從行業上看，建議關注對政策敏感的內需板塊，包括城鎮化升級相關內需產業鏈、新基建、部分供給及需求均在國內的消費及服務等，建議根據風險偏好及投資期限長短配置四大方向：低估值、純內需、高質量、高股息。
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