斑馬消費 範建
上市之後，拉卡拉花錢的手法果然不凡。
繼8億現金分紅加高送轉方案之後，近期公司再擬拿出超過21億元現金，收購第一大股東聯想控股旗下相關資產。而這些資產，正是公司上市之前剝離的。
資產來回倒手，交易對價大幅提升，拉卡拉的操作受到了來自各方的質疑。
不過，斑馬消費更關注的是，兩次大手筆就將花光公司賬上所能動用的錢，後面準備怎麼玩？
分紅、收購花光所有錢
年度分紅和關聯收購，拉卡拉（300773.SZ）最近兩次出手，就要花掉近30億現金，真是大手筆。
2005年，孫陶然、雷軍、君聯創投共同出資，成立拉卡拉的前身乾坤時代，開始了艱苦的創業。
長達十多年的創業期，股東們也跟著受苦了，公司要擴大規模、佔領市場、持續投入，一直沒有分紅。熬到上市之前，公司賺錢了，但為了上市需要，拉卡拉也沒有分紅。
這不，剛上市一年，拉卡拉決定好好回饋下股東們，一次性拿出8億元現金分紅。
公司董事會已通過2019年度利潤分配方案，擬以4億股總股本為基數，向全體股東每10股派發現金紅利20元，分紅總額已相當於公司2019年歸母淨利潤。同時，以資本公積金向全體股東每10股轉增10股。
對於這一分紅預案，此前交易所就曾下發關注函：公司股份集中度較高，前十大股東佔公司總股本的65.63%，在公司第三方支付升級項目尚需募集資金建設的情況下，上市當年即進行高比例分紅，是否影響公司項目進度？是否存在向主要股東分紅而損害上市公司利益？
最近，公司又擬出資21億元，向關聯方收購公司幾年前出售的資產，更是讓外界質疑不斷。
兩次就要花去這麼多錢，拉卡拉能承受得了嗎？
咋一看，拉卡拉賬上的現金這麼多，拿二三十億出來花一花，好像也不是啥傷筋動骨的事。
據公司2019年年報，年末公司擁有貨幣資金81.72億元，比年初增加了55.5億元，那是相當有錢。
經過仔細分析之後，發現不是那麼回事。賬上這麼多錢，可不是拉卡拉都可以隨便拿來用的。
拉卡拉是主營業務是第三方支付，客戶委託支付業務，需按相關規定預存備付金，這部分錢受到嚴格監管不能動用。
拉卡拉81.72億元貨幣資金中，受限貨幣資金就高達53.63億元，其中53.51億元為客戶備付金。
另外，公司首發上市募集12.32億元，已累計使用7.15億元，尚餘5.32億元存放在募集資金專戶，這部分錢也是專款專用，只能用於公司第三方支付產業升級項目。
以公司2019年末的貨幣資金計，除去受限資金、募集資餘額之後，公司現金分紅加21億關聯收購，尚存在超過6億元資金缺口。
資產倒手價值飆升
上市之前剝離的資產，上市剛一年又買回，期間價值大幅飆升。
2016年，拉卡拉將持有的廣州拉卡拉小貸、深圳眾贏、廣州眾贏等10家全資或控股子公司股權轉讓。
在第三方支付行業深耕多年之後，拉卡拉在主營業務基礎上進行延伸，開展增值金融服務。
公司在招股書中表示，剝離資產從事增值金融服務，未來發展面臨著監管的不確定性。彼時，公司涉足金融增值服務時間不久，雖發展迅猛，但整體尚未盈利。2015年，剝離資產利潤總額為-6096.1萬元。
剝離資產的接盤方為西藏考拉及其控股子公司，最終控股股東為聯想控股（03396.HK）。
剝離資產合併淨資產為13.55億元，最終交易價格為14.44億元。
此次擬收購的資產為廣州眾贏和深圳眾贏兩家公司100%股權，其中廣州眾贏的主要經營實體就是廣州拉卡拉小貸。廣州眾贏交易對價19.09億元，深圳眾贏交易對價2.07億元，均以兩家公司的淨資產作價，未涉及增值。
賣了的資產為何又高價回收？拉卡拉表示，截至2019年末，公司已累計服務商戶超過2200萬戶，其中絕大多數為中小微實體商戶，通過收購可以提高公司金融科技和信息科技服務能力，更好為小微商戶提供經營和融資支持。
從披露的財務數據來看，廣州眾贏最近兩年業績有較大波動，2018年-2019年，營業收入分別為8.69億元和8.19億元；淨利潤分別為1.80億元和0.97億元。
深圳眾贏業績則有較大幅度增長，營業收入分別為1.75億元和2.92億元；淨利潤分別為0.76億元和1.79億元。
同業競爭難解
小貸行業不規範的問題一直存在，部分機構“套路貸”、“砍頭息”、“暴力催收”等現象時有發生，廣州拉卡拉小貸旗下產品“易分期”就曾被媒體質疑存在違規催收。
最近幾年國家對行業的監管趨嚴，全國多地對小貸公司持續整治。
相關數據顯示，2019年9月末，全國小貸公司數量為7680家，年內減少453家，貸款餘額減少257億元。
收購廣州眾贏、深圳眾贏之後，拉卡拉再次涉足小貸業務，與第一大股東聯想控股之間的同業競爭或會長期存在。
除廣州拉卡拉小貸之外，聯想控股旗下還有北京拉卡拉小貸、重慶拉卡拉小貸，均從事小貸業務，且共同使用拉卡拉商號。
對此，交易對手錶示，將停止新增與目標公司相同的貸款業務，並在符合條件的時候，將北京、重慶兩家公司註銷或將股權轉讓給第三方。
即便如此，拉卡拉與聯想控股的同業競爭仍不能根本解決。金融一直是聯想控股旗下重要板塊之一，正奇金融最近幾年發展迅猛，亦涉足小貸業務。啟信寶顯示，聯想控股持有正奇金融84.22%股權，已向港交所申請上市。2019年，正奇金融業績大幅下滑，淨利潤從上年的7.2億元降至2.17億元，營業收入從18.31億元降至12.71億元。
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