7月份，资本市场的历史性大事，就是科创板了。科创板顺利开板，首批上市公司一路爆炒。
可以预见的是，未来会有大量阶段性盈利能力偏弱的科技公司登陆科创板，同样可以预见的是，科技的投入和发展必然会创造大量的社会价值，改变人们的生活，比如汽车的发明，飞机的发明，互联网的发明等等，但对投资者来说，社会价值等同于企业价值吗？答案可能是否定的。
十年前，Emory oizueta Business School 和 McCombs School of Business at UT Austin的学生拜访巴菲特，就提出过类似的问题。
“提问：请问哪个行业在21世纪最具成长性？为什么？
巴菲特：我们不这么考虑问题。我们不妨回顾一下1930年代，那时候，没一个人能预测到汽车和飞机给世界带来的天翻地覆的变化。当时有2000家生产汽车的公司，现在美国只剩下3家了，而且都只能勉强活下去。
这些公司给社会带来了巨大贡献，却给投资者带来了巨大痛苦。买这样的公司，投资者不但要选对公司，还要选对时机。
自从莱特兄弟发明飞机以来，航空公司给投资者带来的财富总和接近零。当莱特兄弟试飞的时候，哪位资本家当场把他们击落就好了，那就算给我们后世这些投资者造福了。
再以生产电视机的公司为例。电视机厂商也曾经遍地都是，RCA和GE都生产过电视机，现在你在美国根本找不到一家电视机厂商。
什么样的生意才是好生意？可口可乐是好生意。它的产品始终没变，从它诞生起到122年后的今天，可口可乐每天卖出15亿瓶。可口可乐拥有护城河。你掌握了一座城堡，总有人来争夺。
吉列占剃须刀70%的市场份额，毛利率为80%，产品始终是那个产品。男人不善变，刮胡子几乎是他们唯一的打扮。
士力架在过去40年里始终占据糖果第一的宝座。如果你给我10亿美元，让我打倒士力架，我做不到。好生意经得起这样的检验。可口可乐、吉列，是打不倒的。
成长性当然好，但我们更喜欢好生意。”
——摘自2008年巴菲特访谈
巴菲特的访谈中，既有案例，也有数据，一项新技术的发明，可能会对企业利润有阶段性的正面作用，但同时也带来了激烈的竞争。在激烈的竞争中，若要保持优势，就要看企业的竞争壁垒或者说护城河，有多扎实。
比如大家熟悉的苹果，苹果当年推出iPhone，智能手机立即群雄四起，这些年，多少公司迅速崛起又迅速衰落，这些企业无非就是没有护城河。
护城河或者壁垒，有很多，比如品牌、技术、渠道、生产规模等等。其中技术是相对容易攻破的，除非企业有持续创新能力能一直保持领先，比如早期的iPhone，每一代都有创新的技术，但是随着其他企业对该项技术加以应用，竞争会使得价格下滑，利润水平也会均值回归。
这几年华为手机的崛起，就是在技术上取得突破，技术上已经不弱于三星和苹果。苹果在乔布斯去世后的持续创新能力在下降，之所以受到冲击没有三星大，是因为苹果的品牌护城河相当坚挺，品牌壁垒，我认为是最难攻破的。
在技术变化大的行业中，比如手机啊，软件啊，汽车啊，消费者着实享受到了好处，但受伤的往往是公司的所有者，因为生产力的提高大大降低了这些商品的价格，但员工的工资却是随着通胀逐年上升的，你看看十年前的一汽奥迪A6，再看看现在奥迪A6的价格，价格在降低，一汽员工的工资在成长，产品售价下降，企业的经营成本在上升，因此毛利率自然比不上从前。
这种商业模式下的企业，试图避免伤害的方式有这么几种：1）以量换价，但这很难，因为一来竞争激烈，二来规模是有天花板的；2）保持产品的更新换代，这同样很难，要求企业有持续的资本开支和创新能力，对于投资者来说，意味着增加了不确定性；3）换一种商业模式。
我们先来看看A股市场知名科技股的最近8年毛利率：
知名科技股最近8年毛利率
这些是近年我有买过的科技股，可以看到，除了海康威视，中兴通讯，机器人的历年毛利率比较稳定，还有沪电股份、深南电路最近一年由于PCB需求增多，毛利率回升，其他公司的毛利率基本都是大幅下滑。
消费牛股最近8年毛利率
我们再来看看消费牛股，最近涪陵榨菜业绩下滑，股价大跌，一堆质疑什么“消费抱团要完蛋”，“又一个东阿阿胶”，“天花板”，“做榨菜都能上市”……
昨天我买恒顺醋业，也还有网友评论叫我别发这种“逆市”的文章，说对大部分散户没有意义。当然股票短期看情绪，长期看价值，我炒股看价不看势，短期情绪上我也不敢说恒顺醋业、涪陵榨菜就不会继续跌，但从长期价值看，你还真别小看人家一瓶榨菜一瓶醋，你海康威视科技股龙头的毛利率，也干不过人家一包2块钱的榨菜，一瓶10块钱的醋。这些公司为什么长牛？因为它们的毛利率一直在攀升！
我此前在问答中有一篇文章，技术越简单，越难以被替代！上文中有说，企业的护城河：品牌、技术、渠道、生产规模。其中技术是相对容易攻破的，最难突破的，就是品牌。
所以为什么科技股，阶段性牛股很多，一年10倍的都有，但是长牛股很少，腾讯那样的凤毛菱角，因为技术更迭很快，今年很赚钱的产品，明年一普及，后年可能就产能过剩了。所以万一不小心在阶段高位买入的投资人，那损失足以让你几年翻不了身。
2005年至今，中国各行业涨跌幅
中国2005年至今，各行业中，日常消费第一，医疗保健第二。
2001年至今美国各行业涨跌幅
总的来说，科创板重要吗？非常重要！科技改变社会，改变生活，提高国家竞争力，能创造巨大的社会价值。但是科技的发展，对于投资人来说，往往是一将功成万骨枯，成功率极低，买科技股，听起来高大上，但是大多数投资者不赚钱。
对于我来说，与其寻找“能够改变世界的公司、技术”，我更愿意寻找“不容易被世界改变的公司、商业模式”，因为，历史告诉我们，最好还是让别人为这些创新掏腰包。
科技股能改变社会，但消费股能增厚你的钱包！
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