价值投资分析2020年第17期
周五，上交所公告：
将于7月22日修订上证综合指数的编制方案。本次修订主要有三个要点，一是将新股计入上证综合指数的时间延迟至上市1年后，大市值新股可在3个月后快速计入；二是ST股将被从指数样本中剔除；三是科创板股票将按照修订后的规则纳入上证综合指数。本次修订可能会对后期市场的走势产生较大的影响。上周，上证指数上涨1.64%，深证成指上涨3.7%，创业板指上涨5.11%，上证50上涨1.45%，沪深300上涨2.39%，中证500上涨3.50%，中证红利上涨1.97%，恒生指数上涨1.41%。其中，创业板指数超过了前期的高点，而上周创业板进入了技术性牛市。
通过周线图来看，创业板已进入第三段上涨行情，即：根据艾略特波浪理论，行情进入了驱动浪中的第5浪。通过波浪理论的市场循环图来看，第5浪的“浪峰”必然要高于第3浪的“浪峰”。（个人对这样的理论并不十分相信，仅作为一种短期分析的辅助工具而已）
但通过创业板周成交量来看，当前创业板的周成交量并未放量，而前两次创新高均是伴随着巨大的成交量，并且当时市场对于创业板的情绪异常高涨，所以在创新高后不久均有了一定的回调。而本次创新高还未出现成交量的快速拉升，相反成交量比较温和，并且市场情绪也相对比较克制，因此还未到“全仓投资创业板”的盲目乐观的阶段。
从创业板的月线来看，也可以发现本次创新高是一个缓慢积累的过程，本次成交量和前两次创新高的成交量有着很大的差异。
通过对比科创板和创业板的市盈率，当前科创板的平均市盈率为82.72，创业板的平均市盈率为50.68。因此，创业板的平均市盈率远低于科创板的平均市盈率，所以从危险程度来看，科创板明显高于创业板。
从创业板加权市盈率历史分位数来看，当前创业板的加权市盈率为64.06（加权市盈率考虑上市公司市值的权重，而平均市盈率不考虑市值的权重），处于历史分位数的83.67%，加权市净率为7.21，处于历史分位数的89.19%。所以，当前的创业板已经过了建仓“上车”的最佳时期，毕竟无论是市盈率还是市净率都已经不再是历史低位了。
从基本面来看，受疫情影响，在创业板上市的企业的营业收入虽然仍处于历史低位，但受益于贷款利率下调、电价下降和原材料成本的下降等因素的影响，企业的营业成本在不断下降，所以上市企业的净利润却出现了快速反弹，上市企业的盈利能力在持续好转，这也为创业板的上涨提供了有力的支撑。
综上所述，虽然当前创业板指数创了近四年的新高，但从市场情绪、市盈率、基本面甚至是图表分析等方面来看，创业板并未到“紧急出逃”的阶段，但也要切记不可盲目追高。
