下週一，全國股轉公司將正式啟動公開發行並在精選層掛牌的受理及審查，新三板打新漸行漸近。
上證報提醒投資者，參與打新前需先開通新三板精選層交易權限，申請權限開通前10個交易日，本人名下證券賬戶和資金賬戶內的日均資產需要達到100萬元，目前大多數券商已支持通過線上App開通。同時，儘早申購中籤概率更高。
雖然新三板打新“中籤率”顯著高於主板、科創板等滬深市場板塊，但新三板打新採取全額繳付申購資金的方式，投資者仍需注意資金凍結風險及其他打新風險，理性參與打新。
新三板公開發行採用詢價、競價、直接定價三種定價方式，不同方式下，有50餘萬新三板投資者可以參與精選層企業網上網下打新，記者梳理瞭如下規則要點，收藏起來，不可錯過！
投資者如何參與網上、網下打新？
網上打新
在新三板公開發行詢價、競價、直接定價三種定價方式下，投資者均可以參與網上打新。精選層網上打新目前不設持倉和市值的要求，最低申購為100股。
投資者需要注意，主板、科創板“打新”時不需要預先繳款，待確定中籤後按中籤股數對應的金額繳款即可；而新三板“打新”時須全額繳付申購資金，待獲配股數確定後退回多繳款項，繳款至退款之間間隔約兩個交易日。
具體的規則要點整理如下：
製表：王紅
投資者還要注意，在競價發行中，報價即申購，每個投資者只能申報一次，投資者按照意向價格和申購數量進行申購報單，發行人與主承銷商可以設置最低的申報價格，投資人的報價應當在最低的申購價格之上。
圖示來自東北證券App
網下打新
根據新三板相關規定，只有採用詢價方式的公司才有網下打新，採用競價、直接定價兩種模式的企業，全部採取網上申購的方式。參與網下打新的投資者需提前在中國證券業協會註冊，目前也不設置市值和持倉的要求。此外，對於同一只股票，投資者不得同時參與網上及網下的打新。
規則要點整理如下：
製表：王紅
申萬宏源新三板首席研究員劉靖預計，初期參與精選層網下打新的機構約在270至330家；個人投資者可能有3000個左右，後期可能增加較快。
全國股轉公司相關人士表示，精選層暫時使用全額繳款方式打新，後續可能擇機推出保證金等方式。同時，根據新三板業務細則，T+1日至T+3日（T為申購日）的前一自然日，申購資金由中國結算北京分公司予以凍結。
劉靖表示，全額繳款打新的方式，將影響中籤率的邏輯起點，即從A股的受打新賬戶數影響轉為受打新資金量影響。資金凍結3日，打新期間有資金分配問題，會影響單賬戶收益率。同時，全額繳款對於資金週轉提出了要求，增加了機會成本，尤其在市場不確定精選層首批企業的二級市場表現時，可能造成中籤率遠高於A股。
對機構投資者參與新三板打新的產品而言，新三板打新只需要現金不需要底倉的規定，使得產品規模可以相對較小，資金隨打新節奏進出，提高了產品的實際收益率。
未必“見者有份”
根據新三板“打新”特點，按照比例配售的方式，申購越多，獲配也就越多；申購時間靠前的，“打新”成功率高，最少獲配100股；同時，精選層申購設置了較大的申購數量區間，也沒有市值要求。但是，這些並不能保證新三板精選層打新萬無一失、“見者有份”。
安信證券新三板研究負責人諸海濱認為，兩種情況下可能參與精選層打新，卻不能中籤：
一是，按比例配售以後，獲配不足100股且申購時間較晚，沒排到。如果遇到發行規模較小的新股，投資人可用資金也相對較少得話，若申購倍數較大，就會出現不能中籤的情況。
二是，競價方式下，報價作為最高報價部分被剔除，或報價低於發行價，被定為無效報價。
另外，根據規則，投資者參與申購，應使用一個證券賬戶申購一次。同一投資者對同一只股票使用多個證券賬戶申購，或者使用同一證券賬戶申購多次的，將以第一筆申購為準。網下投資者參與申購，使用的證券賬戶應與詢價時使用的證券賬戶相同。證券賬戶不同的，則申購將被視作無效。
諸海濱還提醒投資者，精選層打新資金需凍結，資金不足可能會將影響6個月內的精選層打新。對於網上投資者，如果申購資金不足額繳納，則6個月內不得再參與精選層打新。對於網下投資者，如果未按時足額繳付認購資金，則將進入中國證券業協會的詢價對象黑名單，被列入黑名單期間，主板、中小板、創業板、科創板的打新也都會受到影響。
13家掛牌公司已獲輔導驗收 部分可能首批受理
截至4月25日，新三板已經有超過130家掛牌公司公告了擬入精選層的意向，上證報整理出了其中已經獲得證監局輔導驗收的13家掛牌企業，預計這其中將有部分企業，在全國股轉公司正式啟動受理後申報材料。
製表：王紅
上述13家企業中，微創光電由於已在湖北證監局完成IPO輔導驗收，根據相關規則，保薦機構可直接申報，無需重新輔導驗收。
北京南山投資創始人周運南認為，下週一受理材料當天，13家企業中可能會有一半以上的企業提交申請。
而對於申報精選層的基礎層公司，新三板全面深改後的第一次分層將在4月30日啟動。周運南預測5月下旬首批基礎層企業將調層到創新層，這些企業屆時也將具備條件提交精選層入層申請。“相當於，僅比目前的創新層企業晚一個月左右的時間，這些企業就也有了拿到精選層入場券的可能，目前基礎層的頭部企業也能很快申請加入精選層，這為未來精選層發展奠定了堅實的企業數量和質量基礎。”
投資者新三板打新也需理性
國都證券投行總部董事副總經理許達認為，目前主板、創業板、科創板等都有發行鎖定期的限制，新股上市時老股東鎖定至少一年，這為新股價格提供了一定安全墊。“雖然新股偶有破發，但是事實上打新股在市場上仍然屬於低風險範疇，IPO新股發行也幾乎沒有發行失敗的風險。”
而與主板、科創板公司不同的是，新三板公司公開發行前已在新三板創新層掛牌公開轉讓，因此公開發行並在精選層掛牌時，除發行人控股股東、實控人及其親屬、發行前直接持有或實際支配10%以上股份的股東、相關主體持有或控制的老股需要限售等幾類情況外，其他股份（含新股和前述範圍以外的老股）均可流通。
“這樣的情況下，大量成本很低的老股東可以在精選層上市當天進行出售。這將極大改變投資者已經習慣了的炒新股、打新股的生態，新股失去了炒作邏輯，打新股風險增加，從拼運氣變成了拼眼光。”
他認為，新三板打新風險主要來自三方面：
一是精選層新股有破發的風險；
二是流動性風險，精選層將是一個分化的市場，部分企業受到市場追捧，估值、流動性都能媲美主板、科創板，但也會有一部分股票缺少流動性；
三是超預期申購的風險，精選層新股中籤率存在不確定性，當中籤率過高時，只想買入少量新股的投資者就會遇到超預期申購的風險。
諸海濱也建議，要根據所申購公司的成長性、公司地位、估值三者的匹配程度，來綜合進行取捨，特別應當注意發行價所對應的估值與滬深可比公司的估值是否有比價優勢，這是決定申購收益最重要的因素。他還提出，針對部分精選層公司規模略小、行業新等特點，建議投資者多借助專業研究、多思考比較，更多關注公司自身價值，眼光要放得長遠一些。
