一位券商非銀行業分析師告訴中證君，近年來券商經紀業務競爭日益加劇，據測算一些券商交易佣金業務條線利潤率已接近盈虧平衡點。“若再打價格戰，對於不少經紀業務佔收入比重較大的中小券商而言會帶來更大壓力。”
第三方平臺也可以開戶炒股了嗎？
日前有媒體報道稱，一款第三方平臺軟件開通了證券開戶與實盤交易功能，並有數家頭部券商進駐並推出低佣金策略。消息一出，引發市場高度關注。儘管相關功能目前疑似已緊急關閉，但市場爭論仍在發酵。
多位業內人士告訴中證君，頭部券商有豐厚的非經紀業務收入作支撐，可以通過低佣金在市場上進行“傾銷”，而強大的第三方平臺對此也有一定的放大效應。但無論效果如何，整個券業佣金收入下滑是既成趨勢且仍將持續，券商尤其是中小券商如何對沖負面影響並進行差異化轉型更為迫切。
第三方平臺有放大效應
據媒體報道，日前今日頭條旗下股市行情類APP海豚股票向客戶開通證券開戶與實盤交易功能，數家頭部券商進駐並推出新開戶享受佣金費率低至萬1.2的優惠。消息傳出迅速引發市場關注，海豚股票及相關券商也隨之作出調整。
中證君今日登陸海豚股票APP發現，已找不到關於開戶與實盤交易功能的相關入口，在“用戶反饋”中就開戶相關問題向官方提問，截至發稿尚未得到回應。在涉及券商官網，關於新開戶佣金費率也有所調整。
圖片來源：海豚股票APP
一家滬上券商經紀業務負責人告訴中證君，利用第三方合作引流，理論上講頭部券商其實並沒有什麼特別的優勢，但是頭部券商有豐厚的非經紀業務收入作支撐，可以通過低傭在市場上進行“傾銷”，而強大的第三方平臺對此也有一定的放大效應。“開戶效果與合作的平臺類型以及平臺擁有的客戶群體有很大關係。”
關於券商交易佣金費率，證監會、稅務總局、原國家計委此前聯合出臺了《關於調整證券交易佣金收取標準的通知》，明確A股、B股、證券投資基金的交易佣金實行最高上限向下浮動制度，證券公司向客戶收取的佣金不得高於證券交易金額的3‰，但也不得低於代收的證券交易監管費和證券交易所手續費等。
此外在2019年7月，證監會發布了《證券經紀業務管理辦法（徵求意見稿）》，其中明確要求證券公司收取的佣金不得明顯低於證券經紀業務服務成本，同時不得使用“零傭”“免費”等用語進行虛假宣傳。
近年來隨著互聯網的發展，越來越多投資者習慣於通過線上方式開戶並進行交易，券商為吸引海量客戶也紛紛打出低傭策略，目前萬2.5的低傭費率已不再鮮見，部分券商逐漸推出萬2.3、萬2、萬1.5甚至更低佣金率。
低佣金背後的得與失
券商費盡心力與第三方合作背後，是整個行業經紀業務佣金費率持續下降的大趨勢。隨著證券行業競爭加劇，通道業務的利潤空間進一步縮窄。
方正證券數據顯示，證券行業傳統的通道型經紀業務與市場行情波動相關性較大，同時行業佣金率連續多年下滑，從2011年的萬8降至2019年的萬3。
圖片來源：方正證券
就在國內券商進一步調低佣金率同時，2019年下半年，包括嘉信理財、富達投資、盈透證券在內的多家海外互聯網券商陸續推出了零佣金政策來吸引財富管理客戶，對傳統券商造成一定衝擊。海外巨頭“零佣金”價格戰會否蔓延到國內一度成為市場關注熱點。
前述券商非銀分析師告訴中證君，海外券商能實現零佣金是因其佣金收入佔整體收入比重較小，通過引流沉澱客戶併為其提供資產配置或其他資管產品服務從而收投顧費或管理費是主要動力。
中信建投證券非銀分析師趙然指出，傳統經紀業務方面，面對同期以嘉信理財為代表的美國互聯網折扣券商陸續實施零佣金，國內多家華南地區中小券商也將佣金率壓到萬分之一水平；短期來看，佣金率下行空間有限，但長期來看，經紀業務佣金率仍有進一步下行風險。
在前述滬上券商經紀業務負責人看來，經紀業務很長一段時間內還會是券商主營業務之一，尤其是中小券商佔比更高。“針對佣金費率的下滑，只能通過提供差異化服務來保證收入增長。”
差異化競爭是未來出路
無論頭部券商牽手第三方平臺效果如何，經紀業務如何轉型、如何減少甚至擺脫“靠天吃飯”的窘境，無疑是擺在每一家券商尤其是業務較單一、實力較弱的中小券商面前的當務之急。
華寶證券認為，進入2019年，隨著資管新規不斷推進、海外證券公司、銀行理財子公司陸續入場、保險資管權益比例不斷提升，居民百姓財富管理需求高漲，而證券行業以經紀業務佣金和利差為代表的傳統收入不斷下滑，積極擁抱財富管理行業成為證券公司轉型的首選。在這樣的轉型趨勢下，券商APP向財富管理傾斜改造就成為證券公司轉型的“前哨陣地”。
前述滬上券商經紀業務負責人認為，中小券商需要進行差異化定位，專注專而美的細分市場，做深做強專業能力。“畢竟佣金只是成本，對客戶來說更重要的是收益和風險控制，這值得投入更多更專業的服務”。
在前述券商非銀分析師看來，券商若要提振經紀業務收入，主要途徑除卻利用金融科技降低成本、關停部分營業部縮減支出的“節流”措施外，還可通過提供更多投顧服務實現“開源”；若要在未來競爭格局中取得一席之地，還應該結合自身特點及優勢進行差異化業務佈局，而非繼續進行同質化競爭。“如圍繞投行業務豐富直投、資管業務，利用金融科技提振整個財富管理水平等，此外國際化也是重要機遇。”
編輯：王寅
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