招商證券 研報作者：汪劉勝，馬良旭
事件：特斯拉推出Model 3國產長續航版本，產品性價比及訂單增速超預期。預期隨著特斯拉國產版Model 3銷量爬坡、零部件國產化率提升、Model Y中國項目，國內產業鏈有望迎來新的機遇，逐步進入業績兌現階段，維持行業“推薦”評級。
1、特斯拉M3國產長續航版本提前落地，產品優勢放大。近期特斯拉官網更新了M3長續航後驅版（33.9萬）和高性能全驅版（41.98萬），長續航版6月即可交付，時間大幅超預期。4萬的提價帶來使得續航從445km提升至668km，加速縮短至5.4s。長續航版本大幅提升產品優勢，我們判斷產品性價比超同級別BBA。
2、維持疫情下國產特斯拉20年銷量15萬臺的預測，目前二期產能加速用於Model Y。《站在電動車市場轉折點上看特斯拉》系列報告反覆強調，特斯拉駕駛性能優越、智能化體驗可靠。具體講，我們認為特斯拉“軟硬兼施”，硬件方面，HW3硬件系統優勢明顯，自研FSD芯片算力、架構、可靠性相對同代產品已有護城河級別優勢，傳感器深度融合、冗餘充分。軟件方面，OTA升級不斷完善智能配置，娛樂交互迭代提升客戶體驗。
3、產業鏈轉入兌現期，仍然是佈局機會。Model 3產業鏈經歷了發包、定點、試產、調試等遠超傳統車進度的階段，隨著3月大批量交付，產業鏈逐步開始兌現利潤。往後看Model Y等更多的產品複製Model 3的路徑已成為必然，Model 3產業鏈的優秀企業會跟隨進入Model Y產業鏈，我們判斷產業鏈進入催化-兌現-催化-兌現的長期正向循環。
4、國內特斯拉產業鏈將充分享受紅利，優質公司會持續拿到Model3、ModelY訂單。特斯拉產業鏈具有穩定性強、毛利率高、價值量大等特點，中國企業成本低的優勢決定了其特斯拉產業鏈中的霸主地位，具有核心競爭力的產業鏈公司有望享受長期爬坡紅利。重點推薦特斯拉產業鏈龍頭拓普集團、寧德時代（電新覆蓋）、華域汽車、華達科技、岱美股份、銀輪股份。
風險提示：特斯拉產能擴張不及預期，特斯拉銷量不及預期，產業鏈供給能力不及預期。
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