中国银行22日宣布，旗下原油宝产品起即日起暂停交易。
暂停交易的起因是中国银行原油宝陷爆仓“倒贴”风波。
不少投资者对原油宝产品有众多疑问。
①原油宝产品是合规的么?
原油宝产品是合规的。
中国银监会在2004年时向中行出具批复（《中国银行业监督管理委员会关于中国银行开办衍生产品交易业务有关问题的批复》），确认中国银行有资质开展金融衍生品及商品类衍生品，原油宝这一产品是合规的。
②原油宝产品为何会出现负值结算价?
根据中行官网对原油宝产品介绍上看，中行作为做市商，为原油宝的投资者们提供买卖双向报价，交易价格挂钩境内外原油期货合约产品，其结算价是根据相关交易所的期货合约结算价来确定的，中行自身没有权力确定结算价。
芝加哥交易所是允许期货合约出现负值交易的，WTI5月合约的结算价就是－37.13美元，因此原油宝产品也会相应出现负值结算价。
③原油宝事件的亏损，中行会承担么?
原油宝产品出现大额亏损，并形成不少投资者事实上的穿仓，但是所造成的亏损，中行不会承担，都是由原油宝的投资者自行承担的。
除非有明确的证据，可以证明中行故意造成投资者的损失。
目前来看，中行按照产品合同约定操作，没有违规之处。
④中行原油宝4月20日22点以11美元停止交易，却按照当天结算价-37美元与客户结算，合理么?
从情感上看，很不合适，但是合理合法。
原油宝是以海外原油期货挂钩的金融产品，并不适合大部分投资者参与。
而参与原油宝的投资者，往往是根据所谓矿泉水都比原油贵了，抄底原油肯定暴赚的心态参与的，没有对原油期货的交易风险予以足够的重视。
在多空力量强烈不平衡时，期货在进入交割月后，尤其是最后几个交易日都会发生“末日轮”现象。
因为每个期货合约都具有到期日，而在该日期前期货合约具有意义，但是到了约定的到期日时，期货合约都要交割结算，不管你是否愿意结算。
中行20日以11美元结束交易，意味着之后中行将5月原油宝的所有存量合约，全部在海外交易所进入强制平仓阶段。换言之，投资者将自己所有的权利都根据规则，让渡给了代理商和交易所，并无条件地接受其安排。
4月20日是美国WTI五月合约的最后交易日。而大量国内投资者是原油的死多头，当时没有足够的交易对手，只能是多单自我践踏，夺路而逃，引发史无前例的-37美元的结算价。
⑤为什么会出现－37.13的这样的极端价格和末日轮现象?
原油“倒贴钱”，反映出新冠疫情之下的美国经济问题:
新冠疫情导致全球经济活动严重萎缩，美国经济也陷入“停摆”，各种出行限制措施和停工停产使北美市场原油供应严重过剩，纽约原油期货交割地美国俄克拉何马州库欣地区的库容日趋紧张。
没有足够的油库可以接纳买到的原油，这是此次原油“倒牛奶”现象出现的原因，末日轮就是这样不可思议。
末日轮现象如何解释呢?大家都知道，水往低处流，这是常识。
但是在高压水枪中，水是随着高压方向冲击的，甚至都有巨大的杀伤力，例如“水刀”。
末日轮现象就是这样的极端。
而新上市的2021年5月到期的WTI原油合约价格目前在32美元左右。
⑥既然出现了负结算价，中行为何不把原油买到手运回国?
中行把原油拉回来是不可能的，这涉及到交割环节及其相关费用，也涉及到代理权限问题。
期货交易并不想大家想象的那么简单，尤其是交割环节。
期货交易的合约实际上是分为投机和套保两类的。只有套保额度头寸，才可以申请实物交割。
如果中行原油选择实物交割，那么事先就要向美国的交易所申请套保头寸额度，而不是交易当天临时决定选择实物交割。
如选择套保申请套保头寸的话，需要中行按照芝加哥交易所交易规则提前向交易所提供生产计划、购销合同等相关书面材料，经交易所审核批准后给予套保指标额度（持仓额度）。
具体申请手续可参考《上海期货交易所套期保值交易管理办法（修订案）》，因为国内外交易所的套保指标额度管理是大同小异的。
另外套保头寸指标可以分批次开仓，直到达到额度为止，但必须一次性平仓或进入交割，如果平仓时只平掉部分持仓，则交易所会将剩余套保头寸予以强平。
中行在这次事件中，它是代理商角色，实际上自身没有任何头寸，如果它要把原油拉回来交割，那么中行原油宝的投资者，必须提前向中行提出实物交割的申请，由中行将相关资料提交芝加哥交易所同意，经交易所同意取得套保头寸额度后，才可以实施。
此外，特别需要注意的是，即使取得套保头寸额度，在套保额度审批得到批准前的所有未平仓合约都依然被视为投机头寸，依然在最后交易日前必须清仓结算的。
所以，即使期货结算价是-100美元，中行也是不可能拉一桶原油进行实物交割的。
- 希望我的文章可以解答中行原油宝事件的六大疑问。
