最近一段時間，國內豆油價格維持高位振盪。雖然當前豆油庫存不高，後續仍存在元旦、春節的消費需求，但市場已經缺乏新鮮信息提振，難以繼續順利上漲。隨著國內棕櫚油、大豆等油脂油料進口到港增多，一旦國內各地餐飲行業對豆油補貨結束，需求轉淡，則豆油必然會承壓。因而初步預計，國內豆油市場已經進入“肉少刺多”、波動劇烈的“魚尾行情”。
美國報告利多基本兌現
美國最新的月度供需報告顯示，由於壓榨需求良好，以及出口數量恢復，美國2020/2021年度大豆庫存消費比處於歷史低位4.20%水平，較之前的低位6.43%還要低很多。美國大豆供需關係由寬鬆轉變為緊張格局，CBOT大豆價格也自810美分/蒲式耳持續上漲到目前的1200美分/蒲式耳附近，期貨價格已經對當前的美國大豆市場供需狀況進行了較為充分的體現。
隨著市場對美國大豆的供需狀況炒作逐漸淡化，南美大豆上市也必然會改善目前供應緊張局面。由大豆供應緊張驅動的豆油走高行情，未來繼續衝高的動力和持續性還有待觀察，追高風險也在逐漸增大。
豆油低庫存或回升
隨著國內新冠肺炎疫情得到有效控制，各地餐飲消費顯著恢復，後續元旦、春節將接踵而至，各地餐飲和食品企業對植物油的補貨持續，國內油脂庫存長期處於偏低位置。由於近一段時間，我國進口大豆船期盤面壓榨利潤出現虧損，且進口豆油、棕櫚油利潤惡化，我國買家取消了約10船12月至明年1月船期的豆油進口訂單，這導致我國油廠豆油庫存維持在118萬噸的偏低位置。
然而，隨著美國新總統上臺，中美貿易關係將逐漸迴歸正常，預計我國將增加對美國大豆的進口。隨著各地植物油補貨收尾，國內豆油庫存預計在春節後將逐漸回升，因而豆油市場的價格壓力或在春節後逐漸增大。
外圍市場環境依舊良好
最近一個多月，國際市場對新冠肺炎疫苗研製成功的信心增強，有效提振國際股市和原油價格，也令植物油價格受到支撐。從全球植物油供需格局來看，豆油自身基本面良好，加上宏觀環境和宏觀交易氣氛的改善，資金長期關注豆油等植物油市場。在宏觀環境轉好的市場環境中，豆油價格將繼續受到支撐。
未來一段時間，新冠肺炎疫苗的研製和原油等外圍市場的動向，將繼續影響豆油價格。外圍宏觀因素也應受到豆油期貨交易者的關注。
綜上所述，目前國內豆油庫存依舊偏低，尤其是華北、山東區域提貨困難，我國進口豆油到港理論成本處於8200—8300元/噸高位，影響豆油進口，而且國內豆油市場已經進入元旦、春節需求旺季。但是中美貿易關係有望改善，我國進口美國大豆料將增多，而且通常春節過後，豆油需求將明顯降低，這都會抑制豆油的強勢格局，使其逐漸轉弱的概率增大。面對“魚尾行情”，投資者應尤其注意持倉風險和超短交易線路。
（作者單位：然厚商貿）
本文源自期貨日報
