概要
Snap有一個可怕的季度，仍然沒有盈利的景象。
該股最大的問題在於其估值仍然在比較基礎上延伸。
我對Snap股票的新價格目標降至6.4美元。
長時間的讀者知道自從它首次上市以來，我一直對Snap（SNAP）持否定態度。甚至在探索商業模式之前，我的牛肉都是在估價。簡而言之，Snap自上市以來就是一個泡沫。
作為證據，請注意下圖描繪了Snap，Twitter（TWTR）和Facebook（FB）的價格/銷售比率：
YCharts的SNAP PS比率（TTM）數據
Snap首次上市時，其估值超過40倍的收入。當時，公司的收入正在突飛猛進地增長，但正如我在之前的文章中所說的那樣，無論股票增長多快（在我的書中），沒有股票能夠維持這樣的估值。而且，正如歷史顯示，Snap股價自那時以來一直低迷。
儘管人們可以對Snap的商業模式進行辯論，但無可否認的是，該公司繼續虧損，並且隧道盡頭沒有亮光，甚至沒有時間。
本季度調整後的EBITDA和自由現金流量非常糟糕。
該公司在該季度的股票報酬為1.33億美元。
SNAP股票 YCharts的未完成數據
根據最新的10-Q申請，實際股數為1.257億。我假設YCharts將在幾天內更新。
請注意，在過去12個月內，股東已經被稀釋了大約9％，而虧損則一直在增加。
有趣的是，這是有史以來的第一次，收入較低，達到了19％。該公司表示“主要是由於季節性和我們的重新設計”。
雖然公司可能是對的，重新設計是罪魁禍首，但問題是我們如何知道下一季度的收入也不會降低呢？答案是我們沒有。
與此同時，費用方面的其他幾乎所有指標都上漲了。
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總收入成本為1.91億美元，高於上一季度的1.84億美元
毛利率為17％，低於36％（ouch）。
資本支出為3600萬美元，高於2100萬美元
營業費用為257美元，略低於2.6億美元，但這並不安慰。
一季度用戶收入（CoRPU）成本為1.03美元，同比上漲5％，同比上漲1％。
本報告中沒有任何內容是看漲的。我已經吃了很長一段時間的其他東西是活躍用戶。
每日活躍用戶數從166M的年增長到了191M，或15％，大約2％依次增長。我很抱歉。這些指標太低，無法證明以15倍的收入進行Snap交易。有大量的公司以每年大約15％的速度增長，而且他們在Snap交易的地方沒有任何交易。
簡單地說 - 這個報告裡的一切都不好 - 這仍然是一個非常昂貴的股票，我無法理解。
那麼Snap的價值是什麼？
分析師認為， Snap將在2018年實現約13.3億美元的收入。雖然我相信這個數字未來會有所下降，但這比他們在2017年8月建模的收入18.8億美元有所下降（請考慮為什麼Snap每股價值不超過7.4美元）。
Facebook的收入約為8倍。然而，請注意，FB是一家非常有利可圖的公司，領先的是同類產品，盈利能力仍然以兩位數的比例增長。
問題是，為什麼我想要支付超過4-6X的收入，甚至假設我相信Snap故事（我不知道）。此外，為什麼我想為Snap支付更多的費用，因為這兩個主要股東可以做任何他們想做的事情，而且股東實際上沒有發言權？答案是，沒有理由。
在我看來，Snap甚至不值得6X的收入。但假設我相信公司的長期生存能力，那我們就說我會付出什麼。
目前，分析師預計2018年的收入為13.3億美元。如果我們將其乘以6，那麼我們將獲得大約8美元。而且，如果我們將這一數字除以目前流通股的1.257億股，則數量將達到每股6.4美元。
信不信由你，即使在這樣的價格下，我也很慷慨。儘管如此，我仍然會將這種懷疑的好處帶給市場，因為每個人都非常重視為天價倍數付費的餡餅，因為那些損失了大量金錢的公司。
底線
Snap有一個可怕的季度，我仍然沒有看到隧道盡頭的盈利能力。
較低的連續收入是一個非常糟糕的跡象。如果重複，我認為這可能是公司的終結，股價可能會跌至低位。
無論我如何看待它，我都沒有理由支付Snap的當前估值（市值），因為Facebook和Twitter在這裡交易。簡而言之，即使我們認為它是有利可圖的（但事實並非如此），Snap仍然處於冒泡的估值。
因此，我的Snap股價目標是每股6.4美元，甚至可能很慷慨。
