金融投資報評論員 劉柯
受疫情衝擊，中國一季度GDP出現了6.8%的負增長，這是最近十幾年非常罕見的情況。不過，這也在市場的預期之中，本週前幾天就是在等“靴子”落地，畢竟負6.8%的增長已經成為過去，而為了全年GDP實現正增長，二三四季度各種刺激政策必然會發力，市場預期也會從悲觀走向平穩。
仔細分析一季度的重要經濟數據，不難看出希望。
首先，判斷疫情對經濟的影響，應該是短暫的，這不僅僅是中國，全球也是如此。IMF對於全球經濟增長的預期，也是對2020年悲觀，但對2021年比較樂觀。美國、歐元區和日本都是今年GDP負增長3-5%之間，但到了明年都是正3-5%之間，要知道像日本和歐元區出現3%以上的增速是非常罕見的。對於中國的預期今年是1.2%，明年則高達9.2%，這個增長的加速度非常大。為什麼會有這樣的預期，疫情影響的並不是需求，而是生產的短暫停滯，需求依舊在。
因此，在各國加大經濟刺激力度的背景下，下半年到明年全球經濟都會在產業、貨幣政策的支持下加速增長。中國因為疫情防控有力，3月經濟數據已經出現了拐點，美國作為目前疫情最嚴重的地區，也在著手恢復經濟，隨著未來特效藥和疫苗的問世，疫情對經濟的影響也會逐步淡化。
其次，我們仔細分析中國一季度經濟數據，不難發現一些亮點。分產業看，第一產業增加值10186億元，下降3.2%；第二產業增加值73638億元，下降9.6%；第三產業增加值122680億元，下降5.2%。得出的判斷是農業受影響較小，工業因為兩個月左右的停工停產影響較大，服務業則出現了分化，下降幅度比工業還小一點，這也印證了前面說的需求其實並沒有出現大的滑坡，而僅僅是生產環節出現了短暫的“停擺”。而即便是在工業製造業中，也不乏亮點，基礎原材料和新產品生產因為抗疫防護需求而出現了增長，部分科技含量高的自動售貨機、售票機、電子元件、集成電路、城市軌道車輛、太陽能電池產量也出現了不同程度的增長，在基本復工的3月份，高技術製造業同比增長8.9%，其中計算機、通信和其他電子設備製造業增長9.9%，工業機器人和發電機組產量分別增長12.9%和20%。這說明什麼？說明高新技術產業受疫情的影響其實並不大，從某種角度看反而是一種促進，是對產業結構調整的一種加速優化。
第三，我們看一度被認為受衝擊最大的第三產業服務業。交通運輸旅遊等受影響是顯而易見的，但信息傳輸、軟件和信息技術服務業、金融業增加值卻出現了增長。即便是受影響比較大的服務業商務活動3月份也出現了回升，比上月回升21.7個百分點。從現實生活的角度看，雖然傳統餐飲旅遊等受衝擊較大，但新業態的商業領域反而受益，比如線上教育娛樂、在線辦公、電商、雲計算數據中心服務等，增長非常迅速。全球的情況也大抵如此，雖然疫情讓大家都“宅在家”，但各種“宅經濟”如火如荼，美國股市遭遇2008年以來最凌厲的下跌，但亞馬遜卻創出了歷史新高，原因就是其線上商業和雲計算業務大幅放量，與此類似的還有在線辦公的Zoom和在線娛樂的奈飛，都創出了新高，新舊經濟業態的轉變正變得越來越快。
從預期的角度看，一季度GDP負增長已成定局，但是不是未來幾個季度都會繼續負增長呢？顯然未必。從數據看，3月的很多數據其實已經出現了回暖的跡象，比如先行指標的PMI數據，已經達到52%，復工復產正在加速；比如進出口數據，3月份進出口降幅比1-2月份收窄8.7個百分點， 3月份全國規模以上工業企業實現出口交貨值10307億元，增長了3.1%；再看社零數據，3月份雖然下降了15.8%，但降幅已經比1-2月份收窄4.7個百分點，而且實物商品網上零售額增長了5.9%，比1-2月份加快2.9個百分點，佔社零總額的比重為23.6%，比1-2月份提高2.1個百分點。
這些數據都表明，只要社會生活生產逐步恢復正常，需求就會體現出來，3月的各種數據基本都出現了向上的拐點。資本市場從來都是炒預期，因此一季度GDP一出，A股還是出現了上漲，這是“利空出盡”的一種預期。如果中國經濟今年要完成經濟目標任務，那二三四季度就必須發力。怎麼發力？必然是產業、貨幣、財稅政策共同發力。在這種利好預期下，資本市場肯定會提前反應。本週雖然A股表現不如人意，但北上資金卻在持續流入，總還是有眼光長遠的。
信心比黃金更重要。從重要經濟數據中，我們不難找到未來的投資方向。
從進攻的角度看，高新技術產業景氣度高，將成為拉動經濟增長的新動力。支撐高新技術產業發展的有出口產品的結構調整需求，也有自主可控進口替代需求，工信部已經明確提出，要加快5G網絡、物聯網、大數據、人工智能、工業互聯網、智慧城市等新型基礎設施建設，加快工業、通信業重點項目的開工建設，跟蹤抓好重點外資項目的落地。
從防守的角度看，受衝擊最大的旅遊餐飲等行業和能拉動GDP的基建行業勢必會受到政策面極大的關注。這裡也有一個先行數據，那就是3月的挖掘機銷售數據創了歷史新高，大基建先行挖掘機肯定最先受益，2008年時也是如此。從杜絕重複建設和拉動經濟要有一定科技含量的角度看，高鐵、城市軌交、核電、智能電網、大型水利等基建項目有望受益。
編輯|陳美 審核|苗曦
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