美元上週表現落後。病毒可能接近峰值的希望跡象和美聯儲的額外措施令美元承壓。上週投資組合中的少量做多的挪威克朗和澳元表現出色。日元雖落後，但兌美元匯率仍然較高。做多日元為FX-1外匯投資組合的整體盈利做出了貢獻。
全球風險指數（GRI）儘管仍處於高位，但已回落到足以在本週“關閉”風險規避支柱（在決定是否激活規避風險支柱時考慮了指數水平和變量，參見圖1）。上週，我們注意到在3月14日左右出現了一個拐點，風險較高的貨幣開始更多地交易，就像在短期避險期時那樣，而不是像在長期避險期那樣，美元通常表現出色（點擊這裡參看完整註解）。結論是，一旦負增長的峰值顯現，美元就會下跌。美聯儲旨在緩解美元融資壓力的成功措施以及希望出現的跡象，都導致美元的表現相對較差。本週美元頭寸在投資組合中為中性。
在投資組合的做多方面，我們增加了澳元的頭寸——全球風險指數（GRI）支柱之前一直是指向做空，但經濟增長和估值都指向做多。英鎊頭寸被縮減到接近中性規模。全球風險指數（GRI）和利差（本週也“關閉”了）之前都支持做多。此外，經濟增長支柱轉向做空配置。類似地，日元的做多頭寸也隨著利差和全球風險指數（GRI）的做多配置移除而減少。為了平衡，我們增加了挪威克朗和瑞典克朗的做多頭寸。
瑞士法郎本週轉做投資組合的做空方面。之前的做多頭寸是由相對強勁的利差和較大的全球風險指數（GRI）配置推動。由於這兩種配置本週均被移除，估值過高和相對疲弱的經濟增長令整體頭寸轉為做空。因為相對經濟增長呈現疲弱態勢，我們仍保留核心的加元做空頭寸。做空歐元和新西蘭元完成了投資組合。
圖1：深數宏觀（DeepMacro）全球風險指數，2017年1月1日-2020年4月11日（百分位，樣本期自1994年1月1日）
來源：深數宏觀（DeepMacro）
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