證券行業一季度淨利潤整體下滑，並不出人意料。但是，證券業協會開始不惜筆墨，在行業經營情況通報中對全行業做出的努力進行肯定，卻是近九年來首次。
證券業協會於日前發佈了《證券公司2020年一季度經營數據》，時間較往年稍早一些。雖然，133家證券公司一季度整體淨利潤同比下滑一成，且有15家出現虧損（去年同期12家虧損）。但是，證券業協會罕見地用大段文字對全行業在維護資本市場平穩運行和疫情防控工作中的努力進行肯定。如此共克時艱之際，顯得頗為溫情。
就券商五大主要板塊業績而言，除了證券投資收益（含公允價值變動）同比下滑四成，其他板塊收入都有兩位數的增長，其中利息淨收入增幅為87%，代買賣證券收入（含席位租賃）增幅為33%。由此可見，自營成為拖累券商一季度業績的主要因素。
時隔三年後，全行業業務結構再生變，代買賣證券業務重回營收佔比第一的位置，自營業務“退居二線”，該項收入佔營收的比例由去年同期的50.45%下滑至29.69%。在資本市場波動性和不確定性增大、券商財富管理轉型緩慢的當下，這種收入結構會否成為券業“新常態”呢？
另值得一提的是，至一季度末，證券行業客戶交易結算資金餘額（含信用交易資金）1.57萬億元，今年來增加了約2700億。與此同時，股民正跑步進場。中國結算近期披露數據顯示，A股3月份新增投資者189.12萬，其中新增自然人投資者188.75萬，創2019年4月以來新高。
券業自營收入大幅下滑拖累業績
今年一季度，全行業133家證券公司共實現營收983.3億元，同比微降3.5%；淨利潤388.72億元，同比下滑11.69%，這與上市公司一季度母公司口徑月報業績變動幅度大體一致。
具體來看，一季度證券行業共實現代理買賣證券業務淨收入（含席位租賃）294.67億元，同比增33%；投行業務淨收入110.19億元（含證券承銷與保薦業務淨收入96.58億元，財務顧問業務淨收入13.61億元），同比增25%；資產管理業務淨收入66.73億元，同比增16%；利息淨收入129.32億元，同比增87%；證券投資收益（含公允價值變動）291.92億元，同比下滑43%。需要注意的是，以上均為未經審計數據。
從業務結構來看，自營收入自2017年開始超越代買賣證券收入，躍居券業第一大營收來源，過去三年來佔比不斷提升，至2019年全年，自營收入佔比已經接近34%。
今年一季度，自營收入同比下滑43%，且佔比下降至30%以內。由於A股波動性較大，從1月份的震盪下跌，2月份的“宅家牛”再到3月份受全球股市暴跌“波及”，機構投資者在權益市場操作難度加大，業績不免“難看”。
隨著自營收入大幅下滑以及代買賣證券收入的明顯提振，券商收入結構再回到曾經的格局，自營收入再次退回營收第二大比重的業務板塊。
在今年疫情蔓延和原油暴跌兩隻黑天鵝的擾動下，近期資本市場繼續劇烈波動。多位券商研究人士均表示，二季度對A股也看不到明確的方向。
值得注意的是，一季度券業投資諮詢收入同比增幅明顯。或許由於投資者對權益市場的不確定性增加，因此對研究機構的續期更加旺盛。一個佐證是，今年一季度，尤其是2月份以來，各券商線上策略會大幅增加，中信證券、中信建投證券等一個月舉辦的線上策略會數量就和去年一年持平。
代買賣證券收入重回營收第一大來源
一季度，代買賣證券業務（含席位租賃）淨收入增加33.04%，並重回營收佔比首位。
作為券商最傳統的牌照業務，早些年經紀業務在營收結構中佔比頗重，2008年前後一度佔比達到70%以上。不過近年來隨著佣金率下滑，以及券商開拓多元營收渠道，佣金收入佔比逐漸下滑。
但是在交投活躍的市場環境中，經紀業務依然有較大的潛力。從市場表現來看，今年一季度雖然股指下跌，但兩市交投較為活躍。據wind數據，一季度兩市股、基累計成交額97.51萬億元（含A股92.10萬億、B股288.21億、基金成交5.38萬億），較去年同期增加63.26%。根據去年行業平均淨佣金率萬分之3.49來計算，一季度經紀業務佣金淨收入為340.31億元，較去年一季度該項收入221.49億元大增約五成。
值得一提的是，至一季度末，證券行業客戶交易結算資金餘額（含信用交易資金）1.57萬億元，今年來增加了約2700億。
“客戶交易結算資金餘額”指的是客戶賬戶中以現金形式留存的資金，包括信用交易中從券商融入的資金。一言以蔽之，就是投資者證券賬戶中存在的現金規模，這一指標常被視為投資者的情緒指標。當投資者趨於樂觀時，會往賬戶中轉入更多現金，以便隨時進場投資。
保證金餘額增加的同時，股民正跑步進場。中國結算近期披露數據顯示，A股3月份新增投資者189.12萬，較2月份環比增加111.21%，其中新增自然人投資者188.75萬，創2019年4月以來新高。
另外，一季度，證券行業利息淨收入更是大增87.31%。據瞭解，券商利息淨收入主要包含兩融利息收入、股權質押回購利息收入、保證金息差等。至一季度末，兩市兩融餘額為10651億元，較去年同期的兩融餘額9222億元，增加了429億元。且今年一季度交投活躍，期間兩融規模最高達到11321億元。此外，正如上文所說，一季度客戶保證金增加約2700億元，大量投資者跑步入場，對保證金息差也有增量貢獻。
投行業務收入大增25%
一季度券商投行業務收入也穩步增長，110.19億元淨收入同比增加25.67%。不過主要是證券承銷保薦業務收入增幅較大，96.58億元承銷保薦收入同比大增4成，財務顧問收入同比下滑35%。
據Wind數據顯示，一季度證券行業合計主承銷金額（含股權和債權）2.37萬億，較去年同期1.76萬億規模，增幅34.66%，主要是債權承銷規模增加。一季度來，受疫情防控影響，地方債的發行計劃提速且放量，與此同時，央行釋放流動性，利率持續下行，再加上新證券法影響，公司債、企業債發行推行註冊制，種種因素驅使下，債市承銷規模水漲船高。
不過，在疫情背景下，大部分企業停止或暫緩了併購活動，一季度，中企併購市場完成併購案例數量大幅下滑，交易規模小幅下降。
券商資管業績呈現改善態勢
券商資管同比業績呈現改善態勢，或已走出灰暗時刻。全行業實現66.73億元資管業務淨收入，同比增幅16.40%。
但券商資管規模卻普遍下降，至一季度末，全行業受託管理資金本金總額12.02萬億元，自2020年以來規模縮水約2700億，相較一年前，整體縮水約2萬億。
這意味著券商主動管理能力在加強。日前，13家券商資管子公司發佈了3月份業績情況，其中9家券商資管子公司營收過億，從同比增速來看，僅有三家券商資管營收下滑，分別為銀河金匯、興證資管、長江資管。
從一季度淨利潤排名來看，13家券商子公司中7家淨利潤過億，華泰資管以淨利潤3.65億元高居榜首，國君資管、東方紅資管緊隨其後，分別為2.53億元、1.79億元。同樣僅有3家券商淨利潤同比下滑。
證券業協會罕見表態
證券業協會表示，協會對證券公司經營數據統計結果顯示，今年一季度證券行業經受住了國內外疫情的衝擊考驗，總體運行平穩。面對新冠肺炎疫情，證券行業從三個統籌做好維護資本市場平穩運行和疫情防控工作。
一是努力維護運營安全，保護投資者權益，保障資本市場平穩運行，切實做到守土有責、守土盡責。
二是發揮資本市場產品工具功能，便捷直接融資服務，全面助力實體企業復工復產和經濟社會發展。
三是主動踐行社會責任，共有95家會員單位（含子公司、股東單位）先後向湖北等地區捐助抗疫資金及各類緊缺物品，累計超過5.2億元，積極支持疫情嚴重地區抗疫。
值得一提的是，據券商中國記者梳理，證券業協會自2011年定期披露行業經營數據以來，每期通報都是兩段論，主要內容就是“碼數字”。唯有今年一季度，協會從權威口徑對行業經營情況進行點評和定調。
上市券商逐漸披露一季報，自營為第一大拖累因素
日前，上市券商首份一季報出爐。華西證券發佈未經審計的一季報稱，公司一季度實現營業總收入9.15億元，同比下降12.26%；歸母淨利潤3.75億元，同比下降20.72%。和行業整體情況一致，自營業務收入同比下滑七成，其他業務收入均有不同幅度的增長。
此外，已經有數家上市券商發佈了一季度業績預告（快報），其中西部證券一季度實現歸母淨利在2.4至2.66億之間，同比下降58.59%-54.23%；國元證券歸母淨利潤為2.83億元，同比下滑三成；方正證券歸母淨利潤3.79億元，同比下滑35%。自營權益投入大幅減少是這些券商業績下滑的主要共性原因。
另外值得一提的是，國盛金控一季度虧損1.62億至8200萬之間，主要是證券自營業務形成的公允價值變動收益同比下降導致。
不過也有券商一季度業績大增，華林證券歸母淨利潤1.56至1.66億元，同比增長68.97%至79.77%。值得注意的是，該券商稱一季度因兩市交投活躍，公司各項業務穩步發展，經紀、投行業務等收入較去年同期實現大幅增長。考慮到華林證券經紀業務佔營收比重較大，或因自營規模較小，一季度才免於遭受較大虧損。
中信建投證券於24日當晚發佈了2020年一季報，一季度實現營收43.82億元，同比增41%；歸母淨利潤19.51億元，同比增31%。其中，因本期交易性金融資產投資收益增加，公司一季度實現投資收益16.34億元，同比增加140%。就目前的行業情況和已披露業績上市券商情況來看，中信建投證券的一季度業績十分優良。
來源：券商中國（ID：quanshangcn）
