近日石油市場發生兩大不可思議的事件：
第一，石油資產價格跌破歷史記錄，美國05原油期貨一度跌為負值。
第二，有客戶在銀行購買了原油產品出現鉅虧。面對再次突如其來的黑天鵝，不少人重新開始深刻反思。
歷史上還有三次石油暴跌
其實除了本次創造歷史的暴跌之外，上世紀80年代以來，還有3次值得關注的原油暴跌時期，原油分別在1986年4月、2009年2月、2016年2月觸底。
圖 美國WTI原油期貨結算價（連續）數據來源：WIND
圖 全球GDP實際同比增長 數據來源：WIND
第一次原油暴跌發生在1985年4季度到1986年1季度，油價從31美元/桶一路狂跌至10美元/桶附近，跌幅達69%，也是本次油價暴跌至負值之前的歷史低點。
全球經濟增長放緩，需求下降，是第一次油價暴跌的基本面因素，全球GDP實際同比增速由1984年的4.87%下降至1985年的3.90%和1986年的3.42%。
而導火索則可能是沙特在1985年9月開始逆勢增加產量，而同年12月OPEC成員國決定，將政策重心從價格轉移到市場份額，從而加深了油價下跌的幅度。
第二次原油暴跌則發生在2008年全球金融危機爆發之後。全球經濟陷入衰退，石油從2008年7月的高點開始暴跌，從145美元/桶附近下跌至2009年2月的30美元/桶左右，跌幅接近80%。
全球經濟增速從2007年的5.67%的高點“跳崖式”回落，先是到2008年的3.04%，然後在2009年觸底至-0.01%（IMF數據，聯合國的數據是-1.28%），是導致油價下跌的基本面因素，而導火索自然就是全球金融危機。
第三次原油暴跌的時期相對特殊，分為兩個階段。先是從2014年下半年至2015年初，油價從107美元/桶下跌至45美元/桶附近，15年6月小幅反彈至60美元/桶後又延續大跌，於2016年初止跌於27美元/桶附近，跌幅將近75%。
第一個階段原油暴跌的主要原因是美國的頁岩油革命漸入佳境，到2014年，美國已經從一個石油淨進口國變成了一個石油出口國，導致原油市場出現了供大於求的局面，這個階段主要是因為技術革命導致原油供給增加引發的供需失衡。
而第二個階段，則除了技術衝擊的餘波影響之外，還有全球經濟增速放緩的基本面影響 ，2016年經濟增速是次貸危機後增長最低的一年（不包括剛過去的2019年）。
綜上來看，歷史上每次原油暴跌都是供需失衡引發的，進一步區分的話，則多數（3次）是由週期性或危機性需求衰減引發，少數（1次）是由技術革命導致的供給增加引發。
而值得關注的是，每次油價大跌之前，原油庫存均處於較高位置（與彼時的高點相比）。所以從經驗來看，庫存水平往往會成為原油暴跌的助推劑。
石油種類那麼多，大家討論的是哪一種？
北京時間4月21日凌晨2點前後，國際油價持續下挫，紐交所5月輕質原油（WTI）期貨價格下跌55.90美元，收於每桶-37.63美元，跌幅為305.97%，史無前例。
最終05合約交割242萬桶，交割清算價格10.01美元。
這和一直以來的石油價格認知是不是不太一樣？
石油種類非常繁多，衍生資產更是多種多樣，石油類資產除了我們近日關注的各種報道中的石油期貨，市場還有石油基金、石油相關公司股票等等與石油資產相關的衍生產品。
本次跌為負值的是WTI（西得克薩斯中間基原油）期貨，除此之外，目前主要石油期貨交易品種還有：紐約商品交易所的輕油，天然氣，無鉛汽油，熱油，布蘭特原油；新加坡交易所的中東原油；東京工業品交易所的汽油，煤油，柴油，原油；英國國際石油交易所的布倫特原油柴油等等。
石油的價格究竟受到哪些因素影響？
首先，從供給角度來看，我們需要了解的是石油市場是一個多方博弈的市場，目前石油市場被分割成了遵循截然不同規則的兩個部分：
一個部分是以歐佩克或“歐佩克+”為代表的國家壟斷的價格托拉斯體系，另一個部分是以美國為代表的自由市場體系。
數據來源：International Energy Agency（IEA）
每當歐佩克或“歐佩克+”體系以國家行政力量達成壟斷協議，通過限制產量推動石油價格逐步走高，自由市場體系中的美國企業就必然會在價格這隻“看不見的手”的引導下生產更多石油，從而推動國際市場上的石油供應大幅增加。
而這又一定會對國際油價造成下行壓力，反過來誘使歐佩克體系再度發動不計成本和自我損害的價格戰，以低於成本的價格迫使美國企業退出市場。
這種國家與市場之間的博弈如今已經成為一種無解的週期性戰爭，每隔一段時間就會爆發一次。目前，石油輸出國組織歐佩克及其合作伙伴就“有史以來最大的減產協議”達成共識，雖然最終結果和實際減產力度目前仍不可知，但能確定的是本次減產無法解決需求不足，產能過剩的困境。
第二，受疫情影響全球需求萎縮，產業鏈與供應鏈生產性等用油、交通運輸等服務型用油需求大幅收縮。 國際能源署（IEA）不斷調整石油需求預測：在今年2月份經濟社會因疫情而限於停頓的最嚴重的時候，僅中國每天的石油需求量就減少300萬桶以上。
最新的更為悲觀的預計是，2020年全球的石油需求將會比2019年驟降1/4-1/3。以2019年的每天1億桶石油需求來計算，疫情導致的需求萎縮規模達到2500萬-3500萬桶/日，這差不多已經接近歐佩克總產量或者整個北美地區的總消費量。
第三，從技術層面看，石油倉儲成本高企，交易商割肉現金交割也會影響價格。期貨的交易雙方約定在未來某一時間交收一定數量的商品，這種商品可以是石油，也可以是黃金、大豆、玉米等等。在這個投機市場，大部分期貨交易者會選擇在到期之前平掉本期合同，以避免收到實物商品。
受疫情影響航空、煉油廠等石油主要消耗者需求猛降，石油儲備無從消耗。整體來看，全球範圍內管道、倉庫、船舶等倉儲負荷越來越大，尋找新的存儲空間越發困難，石油現貨商品運輸和存儲成本高企，成了燙手的山芋。
很多交易者甚至沒有進行石油實物商品收取、運輸、倉儲的能力，這也導致他們無論多低的價格都必須割肉現金交割，以免收到一桶桶的石油。於是，此次原油史上罕見的“負數油價”一幕就這樣出現了。
只賺自己認知範圍內的錢
1.投資前充分了解風險
受地緣政治、短期經濟衝擊等因素綜合影響，石油資產的波動風險大。疫情以來經濟和金融環境高速變化，黑天鵝事件頻現，還需要繼續提高風險意識保持高度警覺。
操作應對：
單一資產也是有風險的，不妨多元投資，組合投資，通過分散投資的方式降低組合波動，爭取更好的收益風險比。
2.充分了解市場瞭解產品
購買具體產品前一定要了解產品信息，包括但不限於投資範圍，投資策略，產品設計，風險等級等等。比如石油資產種類繁多，交易方式各異，在21日出現負值之前，05WTI原油期貨已然下挫至10美元附近，與年初相比跌去大半。
操作應對：
投資前看看產品和自己適不適合，投資前看看自己風險承擔能力如何，是否適合特定的金融產品，對資金的流動性有怎麼樣的要求，能承擔的最大損失限度在哪。與此同時，還要不斷學習，提升市場認知，強化投資能力。
從“不知道自己不知道”到“知道自己知道”還有很長的路要走。
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