近期中行“原油寶”“一夜暴負”的事件，讓普通吃瓜群眾感受到了衍生品市場的詭譎多端。
期貨實際還算衍生品市場裡相對監管完善的“偉光正”產品，因此各種圍獵也基本為“陽謀”。
中行就這麼四平八穩優哉遊哉地溜達著，直接四仰八叉地摔了個狗啃泥。
各種維權群風起雲湧，人們才發現，原來“原油寶”根本就不像理財經理講的是抄底賺翻的利器，而是張著血盆大口的怪獸。
其實，金融就是在兩個“RR”上做文章，第一個R為Risk，第二個R為Return。在有效風險裡，獲得更多收益。
但誘惑的世界裡，更多談的只是Return。
比如，我在3月9日就曾收到銀行短信，說“今日可關注大宗商品，原油價格。建議大家都參與一下。畢竟黑天鵝不是天天有。史詩級暴跌，手機銀行，大宗商品就可以看到”。
很誘人的廣告語，說的都是要去分蛋糕，但卻忘了提醒你，這是“鼠夾上的蛋糕”，是在“火中取栗”。
作為在美國親歷08年金融危機的金融從業者，我在思考，通過這次“原油寶”事件我希望教給孩子什麼？
No.1
洞悉產品風險
中行在2020年4月22日的聲明中提到“個人客戶辦理“原油寶”需提交100%保證金，不允許槓桿交易”。
這是一個很雞賊的聲明。
因為它根本沒提的是，即便你交了100%的保證金，期貨交易，本身就是一個槓桿交易。
下圖是我從百度百科的截圖，解釋了為何期貨交易自帶槓桿：
一旦涉及到槓桿，其風險不言而喻。
所有衍生品交易都自帶槓桿，就是以小搏大，用較少資金撬動更多資金。這是衍生品交易的一個特點。
像這個“原油寶”，原本就是個大尾巴狼，卻被銀行員工打扮成可以用來抄底的“小白兔”。
因此，我們首先教孩子的就是，要獨立思考，不道聽途說人云亦云。
對擬投資產品認真研讀，抓住產品本質，知其真正風險所在。
No.2
警惕投資機構風險
中行“原油寶”事件中，客戶是從中國銀行買的產品，貌似有銀行信用加持其中。
大行人才濟濟，中行又曾以國際業務著稱。普羅大眾認為，通過如此機構去交易，是有保障的。
但果真如此嗎？
非也。
從收益端看，歷史告訴不了未來。
那些曾業績彪炳光鮮亮麗的投資巨鱷們，折戟沉沙者，比比皆是。
我於08年金融危機時，曾親眼見證過身經百戰的某百年金融巨頭，因交易做反而鉅虧，最後煙消雲散於市場中。
交易發生於2008年3月Bear Sterns（貝爾斯登,簡稱Bears）搖搖欲墜之際。
1
2008年3月14日
這家頂級百年投資機構做了筆交易，大單買入(buy protection) CDS（Credit default swaps信用違約掉期），在715bps成交。
2
2008年3月25日
2周後，該"百年巨人"又做了相同金額相同方向（buy protection）的單子，以155bps成交。
3
2010年9月30日
此時市場上的交易價格已在50bps左右了
在2008年3月14日，該機構判斷Bears狀況將更糟糕，風險會進一步惡化。所以以715bps（>500bps即為高風險）買入CDS（buy protection)。
當天晚間消息傳出，JPM（摩根大通，簡稱“大摩”）會出手接盤Bears。之後幾天震盪，Bears被JPM收購後，一路收窄。
715bps基本上成了風險的高位峰值之一。
2周後，該機構又做了一筆交易，居然依舊是同向交易，以155bps成交。
可見還是不甘心，繼續不認錯，希望通過新交易抄底，來降低交易成本。
最後的結果是，JPM將Bears納入自己的體系，市場已無Bears的定價，全部定價以JPM示人，JPM運營相對健康，風險敞口迅速收斂。
在2010年9月30日時，這筆交易還趴在賬上，此時市場上的JPM的交易價格已在50bps左右了。
從715到155再到50多，這兩筆交易如此慘烈，該機構賬面鉅虧。
而這只是冰山一角，最後該百年巨人轟然倒下，被破產清算。
一代世界巨頭就此湮沒於歷史塵埃中。
投資界罕見常勝將軍，大機構並不意味其能交易勝出。市場中人，永遠是要心懷敬畏，如履薄冰。
傲慢不及時認錯，除了被市場“啪啪”打臉外，可能一步行差踏錯，即墜入萬丈深淵，萬劫不復。
投資者誠不慎歟？！
投資者須審慎選擇投資機構，關注其風險。
比如這次中行“原油寶”事件，不知深挖下去，是否會是由某境外投資機構操盤，而中行僅是“收割韭菜”的募資通道？
若如此，高風險產品疊加海外投資機構的風險，風險幾何倍放大。哪裡是中行客戶經理所宣傳的那樣宛如無風險抄底般穩妥呢？！
No.3
聚焦風控機制
在投資中，從風險端看，歷史在一定程度上可以告訴未來。
優秀的業績背後常有一套行之有效的風控機制。
中行的“原油寶”，有相應的風控機制，但卻未啟動。
中行規定，合約最後交易日的交易時間截止至當日22點，而國際市場場內交易時間到凌晨2:30。
這就是說，當世界在北京時間4月21凌晨圍獵“原油寶”時，“原油寶”用以自保的風控機制，卻因在4月20日22點交易已關閉，風控機制是失靈的，無法強行平倉。
風控措施關鍵時刻形同虛設，這真是投資大忌。
這讓我想起了當年盡調了200多家投資二級市場的私募機構，在基金業協會針對風控高管人員的政策還未出臺前，我的盡調標準中，有一個一票否決項。即，風控人員必須是要上升到合夥人級別。
若風控未上升到合夥人層面，則在關鍵時刻，風控人員根本沒有話語權，無法有效執行風控措施。因為一切都是老闆說了算。
若如此，那再好的風控制度不過紙上談兵，有何用處？
好的風控制度，在關鍵時刻是能救投資機構的命的。
我曾盡調過的優秀的私募基金，無一例外都有著過硬的風控體系做保障。
在2015年股災期間，優秀的基金經理可能會躲過第一次股災，但若要躲過第二次和第三次的暴跌，則一定是靠嚴格執行過硬的風控機制。
就如這次中行“原油寶”事件，如果它真能執行下跌20%即強平的風控制度的話，又怎會出現幾百億鉅虧“一夜暴負”的慘劇？！
在市場面前，心懷敬畏，把風險強調多少遍都不為過。
既然世人都給孩子看的是那襲華美的袍子,那作為家長，我就給孩子看看那裡面所長滿的蚤子吧。
作為金融從業人員，我希望把這種審慎研判風險的方法傳授給孩子。
過濾掉不在自己風險閾值內的產品，過濾掉不專業的投資機構，過濾掉無效的風控機制。
告訴孩子，在考慮收益之前，先要考慮如何有效感知和控制風險。
謀定後動，三思而行。
投資如是，人生亦然。
希望待孩子成人時，他日若有浮雲飄過，他可練就“
不畏浮雲遮望眼”的本領。
