編者按 一季度，新冠肺炎疫情對我國經濟社會發展造成不小衝擊。儘管一季度主要經濟指標明顯下滑，但3月份主要經濟指標呈現回升勢頭，降幅明顯收窄，同時基本民生保障有力，社會大局保持穩定，我國經濟展現出了巨大韌性，復工復產正在逐步接近或達到正常水平。中國經濟時報邀請相關專家學者從一季度數據觀察中國未來經濟趨勢，敬請讀者關注。
從一季度數據看經濟大勢（1） 連平
疫情衝擊影響大，內需將快速反彈
2020年一季度，新冠肺炎疫情暴發疊加石油價格戰等，給我國經濟帶來巨大沖擊。一季度我國GDP同比下降6.8%。其中，三大產業分別同比下降3.2%、9.6%和5.2%。但在經濟遭受重創的過程中仍呈現出不少亮點。在國內疫情已經得到較好控制、復工復產有序開展、加之利好政策不斷推出的情況下，3月份主要經濟數據均出現不同程度的快速反彈。在中央既要“做好較長時間應對外部環境變化的思想準備和工作準備”，又要“奮力完成全年經濟社會發展目標任務”的要求下，預計下一階段國內將繼續通過系列措施推動復工復產提速，而提振內需、激活國內市場活力是重點；與此同時，再配合更加靈活適度的貨幣政策和更加積極有為的財政政策，預計二季度GDP增速將明顯反彈，且反彈趨勢有望在下半年延續。
（一）受疫情衝擊1—2月經濟大幅下挫，3月數據快速反彈
第二產業受衝擊嚴重，基礎原材料產業和高技術製造業保持增長。一季度，全國規模以上工業增加值同比下降8.4%。但基礎原材料、新產品生產和高技術製造業保持增長。3月份規模以上工業增加值同比下降1.1%，降幅較1—2月份收窄12.4個百分點；環比增長32.13%，工業產出規模接近去年同期水平。
第三產業受損嚴重，但新興行業卻意外崛起。一季度，第三產業增加值同比下降，但信息傳輸、軟件和信息技術服務業，金融業增加值分別增長13.2%和6.0%。3月份，全國服務業生產指數下降9.1%，降幅較1—2月份收窄3.9個百分點。服務業商務活動指數為51.8%，比上月回升21.7個百分點。
在消費方面，一季度社會消費品零售總額同比下降19.0%。3月份社會消費品零售總額下降15.8%，降幅比1—2月份收窄4.7個百分點。但在防疫期間，與居民生活密切相關商品仍呈現增長態勢，實物商品網上零售額也實現增長。在投資方面，一季度全國固定資產投資（不含農戶）同比下降16.1%，降幅比1—2月份收窄8.4個百分點。電子商務、專業技術服務和醫藥等抗疫相關行業投資增長。
物價轉向同方向運行，CPI回落，PPI降幅擴大。一季度，全國CPI同比上漲4.9%。其中，3月份CPI同比上漲4.3%，漲幅比2月份回落0.9個百分點；環比下降1.2%。PPI同比下降0.6%。其中3月份同比下降1.5%，環比下降1.0%，同比降幅比1—2月份擴大1.1個百分點。
一季度，全國城鎮新增就業人員229萬人。3月份，全國城鎮調查失業率為5.9%，比2月份下降0.3個百分點。3月全國企業就業人員周平均工作時間為44.8小時，比上月增加個4.6個小時。從總體上看，就業狀況相對平穩。
（二）二季度後內需將快速反彈
隨著全面復工復產以及一系列由於疫情出臺的減稅降費、降低企業融資成本的政策落地，企業的生產將進一步恢復。疫情得到控制後的消費也有望逐步恢復正常水平，既有利於推動餐飲、批發零售、交通運輸等服務行業的回暖，也會推動汽車製造業等相關消費製造業工業生產的恢復。一系列穩增長、穩就業政策的出臺，加上地方政府專項債的大規模發行，將有利於拉動基建相關製造業的加快生產。不過，隨著全球疫情的暴發，或將抑制需求端的同步增長，二季度產品去庫存或存在一定壓力。因此，二季度工業增速將有限回升。
被疫情壓制的消費需求將在二季度明顯釋放，預計二季度消費將逐步回升。近期國家和地方政府也出臺了一系列促進消費回補措施，將對二季度社零增速產生提振。
新老基建將開始逐步發力，並且專項債對基建投資的拉動作用將會逐漸顯現，逆週期調節力度加強疊加專項債偏向基建的共同效應，將帶動基建投資有所回升。
（三）房地產行業景氣度回升
隨著疫情逐步褪去，房地產銷售回暖。房企融資環境改善，土地供應增加，房價增速放緩，房產投資增速反彈。
一季度全國商品房銷售額同比下滑24.7%，較前月收窄15.2個百分點；銷售面增速同樣大幅改善。高頻數據顯示，房產銷售在4月中上旬環比保持增長，行業情緒在持續修復之中。
在新開工和房屋竣工降速大幅收窄的影響下，房企土地購置活動增加，帶動房地產開發投資反彈。一季度全國房地產開發投資2.2萬億元，同比下降7.7%，較前月收窄8.6個百分點，屬於固定資產投資中表現不錯的。
房價增速溫和回落。3月70個大中城市新建商品住宅價格指數同比增長5.4%，較前月下降0.5個百分點；二手住宅價格增速亦小幅回落，房價增速處於下行通道。
宏觀政策逆向調節加大，房地產行業料保持韌性。近期政治局定調政策紓困、加碼“穩增長”，財政和土地政策響應積極，貨幣政策提供流動性支持。隨著土地供給逐步增加、企業融資環境持續改善，行業開工復產向“常態化”靠攏，預計二季度房地產銷售繼續回升，投資反彈，價格可控。
（四）物價走勢逐步改善
在物價方面，隨著生豬產能進一步恢復將會帶動豬肉價格的持續下行，國內糧價會繼續保持穩定，食品價格漲幅有望保持回落勢頭；同時，復工復產的加速推進，也會帶動居民商品和服務消費的增加，供需平衡背景下非食品價格走勢也將保持平穩。預計二季度CPI繼續下行趨勢有望延續。
疫情導致的國內供需平衡仍然需要時間來恢復，並且疫情影響下全球石油需求大幅萎縮加之當前庫存處於高位，使得短期內國際油價難有明顯提振，預計二季度PPI同比將繼續處於負增長狀態。
二季度出口挑戰將明顯加大
根據海關總署14日發佈數據顯示，2020年一季度，我國貨物貿易進出口總值比去年同期下降6.4%，3月當月進出口出現回升。2020年中國出口（以美元計價），同比降6.6%，進口（以美元計價）同比下降0.9%；進出口同比均好於預期。2020年一季度我國以美元計價的出口和進口金額同比下降11.4%和0.7%。
我國3月出口總額同比下降6.6%；與1—2月出口數據相比，環比增長129.1%。截至3月底，工業企業實際產能利用率近90%。由於我國企業大面積復工，前期由於疫情積壓的訂單終於得以完成交付，所以3月出口增速超預期。3月進口總額同比變動-0.9%，高於預期值-10%，且較1—2月同比降幅縮小3.1%。由於國內復工需求較為旺盛，因此帶動以鋼材為代表的工業生產原材料進口增長。內需逐步迴歸正常，帶動進口相對穩定的增長。但3月海外疫情擴散後，由於中間品加工貿易行業的出口增速下降，進而部分產業鏈上的進口也受到一定程度的負面衝擊。
從國別上來看，隨著疫情的擴散和中美貿易摩擦的加劇，從2020年一季度的數據來看，東盟已超越歐盟成為中國第一大出口貿易合作伙伴，佔一季度總出口的16.2%。對東盟的主要出口商品為集成電路，勞動密集型產品帶來正向的拉動率。歐盟和美國仍為出口的主要拖累，中國對美歐出口繼續大幅下滑。
海外疫情擴散的衝擊將進一步發揮作用，出口仍大概率難以回暖。在疫情的作用下，不少國際航班的削減加之各國的出入境管制措施，對我國外貿產生負面的衝擊。在2020年2—3月大多數航空公司暫停與中國的國際航班，對於貨物和服務貿易均會產生抑制效應。根據國家移民管理局發佈的數據，截至2月16日，已有133個國家和地區採取入境管制措施。海外日益嚴密的限制性措施，如封鎖疫情嚴重的城市和交通、對密切接觸者集中隔離、禁止集聚行為、邊境限制等管控措施，加之全球金融市場震盪和全球性衰退風險的加劇，均對我國二季度以及以後的出口造成不利影響。
根據國家統計局公佈宏觀經濟數據，一季度GDP同比-6.8%，低於此前市場預期的中位數-5%。如果要實現2020年經濟社會發展目標任務，後三季度的GDP增速需要達到10.3%左右，最低需9.5%。這樣就使得後三季度需要實施更大力度的宏觀逆向政策。而從社融和M2增速情況來看，貨幣政策已經開始發力，特別是M2增速，時隔34個月後重回兩位數增長，達到10.1%。而由於財政支出到形成有效需求之間有一定時滯，財政的刺激作用在之後的幾個季度中將逐步體現。從目前的情況來看，如果二季度恢復正增長，達到2%，則三四季度需要實現增長13%以上，這意味著財政政策需要更加積極有為。
（作者系植信投資研究院院長）
