通過“燒錢”來搶市場的方式並不具有持續性，依靠“燒”風投的資金髮展也不是長久之計。在資本瘋狂過後，等待蛋殼的會是爆雷、易主，還是繼續經營？以下enjoy：
“雞飛蛋打”？蛋殼的破產傳聞似乎要成真了。
繼欠款、CEO被查、斷網、提現困難、數百人聚集總部維權等問題之後，11月16日，有媒體從蛋殼新離職員工處獲悉，蛋殼公寓或將宣佈破產。
“覆巢之下，焉有完卵？”傳聞也波及到了分公司。同日，據媒體報道，蛋殼公寓杭州分公司的門頭招牌已經撤掉，雖然還有員工在，但是隻負責登記一些前來討要說法的租客。
自2020年伊始，長租公寓爆雷事件頻發。僅7、8月份，就有20多家長租公寓項目“爆倉”“跑路”，主要原因多為資金鍊斷裂和高收低租。
自稱管理房間“40萬+”，累計服務用戶“100萬+”的頭部玩家蛋殼公寓（NYSE.DNK），從1月份高光上市到被傳破產，這一年來命運多舛。
1、持續虧損
事實上，從創立至今，蛋殼公寓一直都未能盈利。其赴美上市的招股書顯示，蛋殼公寓已經連續三年處於淨虧損狀態，並且虧損幅度在不斷上升，累計虧損達到63億元。其中，2017至2019年，蛋殼公寓虧損分別為2.72億元、13.7億元、34.47億元。
從經營數據來看，今年3月份，蛋殼公寓發佈的首份財報顯示，2020年一季度蛋殼公寓收入為19.40億元，同比增長62.5%。不過，蛋殼公寓仍處虧損狀態，一季度淨虧損12.344億元，上年同期為8.162億元。
截至2020年一季度，蛋殼現金及現金等價物為8.26億元，但總負債達90.27億元，資產負債率高達97.06%。
負債高企，蛋殼公寓的投訴量也驚人，僅僅黑貓投訴就有近2萬的投訴量，如拖欠房東租金、不退租戶押金、聯繫不上客服、交錢無人做保潔等。
近期蛋殼公寓的股價也一路下滑。1月17日蛋殼正式登陸紐交所，其開盤價為13.5美元。截至11月16日，其股價僅為1.51美元。10個多月裡，蛋殼股價跌幅達90%。
蛋殼公寓上市以來股價表現。來源：東方財富網
成立於2015年的蛋殼公寓已經經歷了多次融資。2018年2月，蛋殼公寓完成1億美元B輪融資；同年6月完成7000萬美元B+輪融資，由老虎環球基金領投，B輪投資方華人文化產業投資基金、高榕資本、愉悅資本等全部繼續跟投；2019年3月，蛋殼公寓完成5億美元C輪融資；7個月後，蛋殼公寓又完成了D輪1.9億美元融資。
吸引資本持續追逐的，是蛋殼公寓積聚的海量房源、租客和房東。截至2020年3月31日，蛋殼公寓進入全國13個城市，運營公寓數量達到41.9萬間，同比增長46.8%。其中，北京、上海、深圳三個城市運營的公寓數量為20.7萬間，其他城市為21.2萬間。
但蛋殼公寓的虧損在不斷加劇。
一方面是長租公寓市場競爭激烈，租金收入下降和競爭加劇，蛋殼公寓不得不開始降價，不斷壓縮利潤空間，從2018年三季度的每間每月752元，下降到517元左右。
另一方面，相關部門加強了對租金貸的監管。蛋殼上市前有67.9%的租客都使用了租金貸，這一比例最高時曾經超過了九成。然而去年底，住建部等六部門發佈新規：住房租賃企業租金收入中，住房租金貸款金額佔比不得超過30%，超過比例的應當於2022年底前調整到位。這意味著，蛋殼公寓來自租金貸業務的現金流入會大幅減少。
而陷入泥淖的長租公寓並非蛋殼一家。公開資料統計，下半年暴雷企業多達30家，受害的房東及租客高達幾百萬。
2、長租公寓為何屢屢爆雷？
據《證券市場週刊》分析，宏觀和監管衝擊造成了流動性危機的原因是蛋殼公寓虧損幅度大，且經營性現金流長期為負。更進一步的模擬顯示，只有當出租率達到98.7%以上，蛋殼公寓的經營性現金流才能轉為上升態勢，但這顯然是不可能的。
我愛我家集團前副總裁、景暉智庫首席經濟學家胡景暉認為，蛋殼公寓虧損不斷的根源在於長租公寓屬於高進低出、長收短付、短線長投的運營模式。長租公寓的資金沉澱還來源於時間錯配。長租公寓企業對業主是月付或季付，據蛋殼公寓招股說明書顯示，蛋殼公寓的租客中，以“租金貸”模式支付租金的人數遠超直接支付租金的租客數量。2017年、2018年和2019年前9個月，使用“租金貸”的租客佔比分別為91.3%、75.8%和65.7%。
根據蛋殼公寓的招股書，2019年1~9月，蛋殼公寓通過“租金貸”模式獲取的租金預付款，佔租金收入的80%。據環球網報道，與蛋殼公寓合作的平臺有網商銀行、微眾銀行、平安好月付、中關村銀行等。
胡景暉還表示，長租公寓企業快速擴張，收房、裝修、裝配靠自有資金根本不夠，在這種情況下，長租公寓企業挪用了資金池裡的資金，但這是需要未來持續支付給房東的，這樣也就慢慢變成了“龐氏騙局”。一旦沒有新的租客進入，通過租金貸的方式提前付房租，現金流就會斷掉，最終資金鍊崩斷。
通過“燒錢”來搶市場的方式並不具有持續性，依靠“燒”風投的資金髮展也不是長久之計。在資本瘋狂過後，等待蛋殼的會是爆雷、易主，還是繼續經營？
3、誰會是蛋殼的白衣騎士？
被視為一場危險資本遊戲的長租公寓，顯然有天使與魔鬼的AB面。
“長租公寓爆雷，一定比P2P爆雷更厲害”，胡景暉兩年前曾做過預言，今天這一幕正在上演。
高管被查、糾紛頻發等一系列醜聞，以及糟糕的資本市場表現後，大資本似乎也在拋棄蛋殼。
2019年初春，蛋殼上市前的C輪融資，螞蟻金服領投，將蛋殼估值送上20億美元。截至2020年一季度，螞蟻金服持有蛋殼公寓8.6%的股權，副總裁兼戰略投資部負責人紀綱代表螞蟻金服擔任蛋殼公寓董事。
但在6月16日，蛋殼公寓創始人兼CEO高靖接受調查前2天，紀綱辭任董事。市場猜測螞蟻金服尋求退出。
據《財經》此前報道，監管層已經就蛋殼資金鍊事件約談了自如、微眾銀行等企業，尋找解決方案。據悉，2018年8月鼎家爆倉後，自如曾配合一些地方政府，解決了部分租客的接收安置問題。
作為蛋殼“租金貸”業務的合作方之一，微眾銀行11月16日下午在官方微博發佈公告作出回應。根據租戶與蛋殼公寓簽署的《房屋代理租賃合同》，租戶和業主已形成租賃關係，並已預付租金，享有合法居住權。建議在已付租期間繼續居住，保障租戶的權益。“有關蛋殼公寓租金貸至少在2021年3月31號前，徵信將不受影響。”
顯而易見的是，曾經的資本寵兒如今已內外交困，蛋殼的處境越來越糟糕。儘管蛋殼官方多次聲稱“公司正常運營”，信號卻不甚明朗。至於它會不會成為下一個拿著號碼牌排隊退押金的ofo，要看它是否找到自己的白衣騎士。目前來看，這並不容易。
住建部近日發佈的《住房租賃條例（徵求意見稿）》特別強調，住房租賃企業存在支付房屋權利人租金高於收取承租人租金、收取承租人租金週期長於給付房屋權利人租金週期等高風險經營行為的，房產管理等部門應當將其列入經營異常名錄，加強對租金、押金使用等經營情況的監管。
顯然，亂象叢生的長租公寓即將迎來最強監管。希望風暴過後，行業能迎來真正的發展機遇。
蛋殼公寓創始人兼CEO高靖
4、當情懷讓位給現實
作為蛋殼公寓的創始人兼CEO高靖，2005年從北京交通大學畢業之後，他先後任職於百姓網、百度、好樂買、糯米網等多家互聯網公司，可謂是互聯網行業中的老手。
雖然擁有光鮮的職業履歷，但仍舊無法滿足高靖那顆躁動的心。“青春在於折騰，如果35歲之前幹不出一番成績，我就廢了。”琢磨著創業的高靖，將目光瞄準了長租公寓。
在一線城市高昂的房價下，房屋租賃業務有著萬億量級的市場。但高靖發現，這個領域存在著房東和租客之間信息不透明、黑中介等諸多痛點。
為了解決行業痛點，抱著
“讓年輕人有尊嚴地生活在城市”的想法，高靖在2014年底註冊成立蛋殼公寓。之所以叫“蛋殼”，也有個充滿溫度和情懷的解釋——他希望能為每個身處異鄉的人，都提供一個溫暖的“殼”，孵化自己的夢想。“很多時候，情懷要讓位於市場現實。”那個曾經向年輕人許諾尊嚴生活的高靖，也未能跳脫出互聯網公司跑馬圈地的運營邏輯。在他看來，拿到足夠資金，進行跑馬圈地、快速擴張，才是現階段的頭等大事。
但商業畢竟還是一場持久戰，一開始或許比拼的是靈感、勇猛和運氣，但接下來拼的是堅忍、格局和理性。問題是，高靖將以何種姿態開啟蛋殼公寓的下半場？
混亂是新秩序建立之前的必經階段，蛋殼能否在行業洗牌後，仍舊保持長租公寓市場的頭部平臺地位，我們靜觀其變。
資料來源：中國企業家雜誌、新浪科技等
