本文來自 微信公眾號“長橋LongBridge” (ID:LB-Global)，作者 長橋LongBridge。
特斯拉官方是這樣形容2020Q1財報的：“2020 年第一季度，是我們首次在環比業績下降的基礎上獲得最終盈利。即使我們在全世界都遭遇了挑戰，但我們最終還是創造了交付最高的一季度。”
這句話看似很唬人，在自身高速成長階段和全球疫情蔓延的大環境中，特斯拉依然能同時保證交付量和盈利能力，好像又達成了一個了不起的成就。
其實你只要把這句話拆分成幾個關鍵點，細品一下，就會覺得這份業績報告沒什麼可以吹的。特斯拉又在上演Tesla Roadster 上萬扭矩的文字遊戲罷了。
一、環比業績下降
按照正常的邏輯，環比業績下降說明公司業務發展受阻，可持續經營模式遇到挑戰。作為投資者的我們來說，需要通過財報分析公司該季度可能遇到的問題。
是不是特斯拉汽車業務在生產和交付上出現了問題？
沒有。一季度 Model S/X 產量 15390 輛，同比上漲 9%；交付量 12230 輛，環同比上漲 1%。一季度Model 3/Y 產量 87282 輛，同比上漲39%；交付量76266 輛，同比上漲 50%。
是不是別的業務影響了整體業績？
沒有。蓄能發電業務收入同比下降10%，服務業務收入同比上漲13%，但是特斯拉的主營業務構成，汽車業務常年佔80%以上，可以說特斯拉汽車業務的業績代表了特斯拉整體的業績。而一季度汽車業務收入同比上漲 38%，支撐特斯拉一季度總營收同比上漲 32%。
這樣看的話，特斯拉的業務發展沒有問題啊！所以，問題出現在“環比”兩字上。
不知道你有沒有察覺，我用來比較公司業務發展的數據，都是用“同比”，而不是用“環比”。
因為特斯拉的業務由於季節性因素，Q4業務通常是一年中最高的，用去年Q4的數據與今年Q1的數據進行比較完全沒有意義！
這只是一個在小學生作文中會經常使用的“欲揚先抑”的套路。為了突出之後褒揚處的“盈利”，先從貶抑處的“環比業績下降”落筆，抓住投資者的眼球，提升特斯拉股價，從而馬斯克順利拿到7億美元的鉅額獎勵。
二、盈利
特斯拉已經在Q3-2019和Q4-2019連續兩個季度實現盈利，毛利率均高於22%，就足以證明Model 3能為特斯拉帶來利潤和銷量的雙重提升。
在特斯拉將供應鏈搬到中國上海後，依託於中國工廠較低的土地成本和人力成本，隨著上海超級工廠產能的釋放，Model 3的組裝成本相較於美國Fremont肯定會有明顯下降。
這都是可以預見的，甚至可以說未來2020年每個季度盈利都是可以預見的。本季度實現盈利和Q3-2019實現盈利的重要性完全沒得比，所以盤後股價的提升，多是投資者情緒上的提振和疫情後的持續反彈。
一季度財報公佈後的電話會議上，特斯拉CFO Zachary Kirkhorn 也吹了一波國產 Model 3：“上海產 Model 3 的成本控制目前已經超過了 Fremont 工廠，我們發現還有更多降低成本的潛力。”
然後馬斯克宣佈Model 3標準續航版本將再次降價的時候，明顯底氣足了很多。
這足以說明在接下來的一兩年內，特斯拉在汽車售價和汽車銷量上有足夠的操作空間。當銷量出現滑坡的時候，再降一兩萬，刺激下消費者，所以“等等黨”終將勝利！
但反過來，為什麼特斯拉願意不斷讓利給中國消費者，這麼重視中國市場。不誇張的說，今年特斯拉在中國市場的表現幾乎決定了今年特斯拉的發展，所以只能孤注一擲，在中國市場放手一搏。
特斯拉2020年接下來的季度財報中，中國地區的業務收入增速勢必會一枝獨秀，在所有地區中所佔比重也會迅速上升。
三、在全世界都遭遇了挑戰，但我們最終還是創造了交付最高的一季度
這句話與上一句採用的手法都一樣。先告訴投資者們現在全世界的企業都不容易，我們也很難，但我們還是創記錄了，我們真棒！
首先，全世界確實都遭遇了疫情的挑戰，但是疫情從3 月中旬才開始席捲全球，並沒有對特斯拉的Q1成績單帶來太多波瀾。實際上，Q2開始的全美停工，才是特斯拉真正面臨的考驗。
可這個難題，特斯拉選擇先跳過。在Q1財報中，特斯拉選擇不給出短期業績指南並表示將會在第二季度重新審視2020年的總體業績指引指南。
數據來源：特斯拉財報
其次，交付最高的一季度是很容易達成的。特斯拉在Q1-2019僅交付50,928輛，而在Q4-2019足足交付了92,620輛。即使把季節性因素考慮進去，創造交付最高的一季度的難度，相當於一個數學考試能考100分的學生，考個70分那麼簡單。結果學生把試卷拿回家給“家長”看，“家長”還樂呵的合不攏嘴，爭著給零花錢。
結語
特斯拉這份原本平平無奇的Q1財報，換了種表達方式後，卻變得十分奪人眼球。如果沒有馬斯克，或許特斯拉的股價還在300美元左右徘徊。
可這對於一家在車輛上市兩年之前先把新車發佈會開掉，並且公佈外形的同時收取一筆不菲定金的公司來說，或許只是一種常規操作。
