今天说说隐蔽资产类公司，普通投资者找到这样的企业很难，需要足够的财务知识和对企业的了解，否则容易陷入价值陷阱。目前市场中通过选择低估资产企业的公司，比较有名的就是姚振华旗下的前海人寿，通过对万科的投资一举成为了当时的名人，也成为了财经界的热点和案例教材，之后大家都知道因为和管理层无法获得一致性，最终姚振华通过旗下的基金获得了几百元的收益后减仓，目前股权下降到了5%以下，未来怎么样不知道，但挖掘企业价值，我觉得它们才是中国真正的价值投资者，可以说看的不是成长，也不是话题，而是实实在在的资产，这有点像巴菲特的老师的风格，价格严重低于价值时买进，然后持续等待，守候春天的到来。
这些企业的投资获得盈利的方式，主要是通过市场对企业的价值及发现价值来体现，比如说当企业真的持续低迷的时候，可能很长时间都低迷，比如说南宁百货，业绩很差，但现金流还可以，长期股价也没有体现，但前海人寿进场后，持续了接近三年半股价才真正体现出来。能否体现在于战略投资者和外来者能否大举收购，因为不是可预期的，没有新鲜话题，造成股价长期低迷是常态，一旦被外来大资本发现，可能股价很快会飙升，并获得超额收益。企业可以在价格被低估时回购或增持，也可以被收购或并购，也可以慢慢等待时机，总之投资隐蔽资产类企业，需要非常大的耐心和毅力，前提资金不能是借助杠杆或急用钱，做好三到五年没有起色的准备。
从万科到南宁百货，再到今天的华侨城A，投资风格基本一致，都是低估和未来预期不明确，但却能够产生现金流，企业可以持续经营下去。华侨城是房地产企业，主业是房地产及相关地产旅游开发，大本营在深圳，这里不探讨未来房价怎么样，和房地产行业的趋势问题，关于房地产行业，过去我的思路有过分享。隐蔽资产一般包括几类，品牌价值，专利权，特殊许可，土地，矿产等
华侨城属于地产开发，公司最大的价值是土地，目前存货为2000亿左右，这个是购买的账面价值，现金410亿，其他应收账款315亿，负债2800亿，其中预收账款661亿，真正需要偿还的负债是2200亿左右，其中应付账户只有100多亿，这个无需考虑。我们通过现金和存货就能知道全部偿还后，公司此时还剩200多亿，公司净资产620亿。公司市值为523亿，低于净资产。公司持有的土地不可能亏本卖出，即使未来房价出现松动，甚至下跌50%的话，目前的存货也能有不少的升值，保守估计净利润10%，也能有200亿利润，最主要是华侨城开放的是高端楼盘，集中在深圳和上海，具有一定的区域优势。这不包括公司的旅游项目，该项目现金流充裕，长期可以经营下去，占公司营业收入的32%，平均每年可以稳定产生利润。旅游项目正处在扩张阶段，利润率还不错，20年后公司的土地全部开发完成，然后旅游经营也全部完成，负债全部偿还掉，公司的纯资产400+400=800亿，我说的是静态的，这不包括未来公司继续拿地和旅游收入增长，可见公司现在价格被低估，其实公司旅游项目下面也是土地，实在不行，完全是可以用来卖钱换现金的。从这点看公司属于被大环境压制的隐蔽资产企业。这也是前海人寿持续增加仓位的原因吧。
以上分析仅供参考，本人文章发布之前未持有该股。
