本报记者 王力凝 北京报道
净资产只有16.6亿元，2019年净利润却亏了10亿元，这家神奇的公司是主营代理记账业务的顺利办(000606.SZ)。
2020年4月29日晚间，顺利办发布的年报显示，公司2019年营业收入20.25元，同比增长175.46%；净利润亏损10.162亿元，同比下降1189.36%。影响业绩主要是资产减值9.5268亿元，其中商誉减值准备7.59亿元。
《中国经营报》记者注意到，顺利办此次爆出巨亏10亿元的时间点，恰好过了其3年的业绩承诺期。而且，自重组青海明胶以来，顺利办股价从2016年1月18.7元/股的高价一直下跌，并在2020年4月28日创出新低3.7元/股。
虽然悬在顺利办头上的“达摩克利斯之剑”终于落下，但顺利办或远没有到“利空出尽”之时。
此外，由于2018年业绩的巨大差异，去年深交所对顺利办、董事长和董秘进行了通报批评，青海证监局对顺利办处以警示处分。
巨亏10亿元
2019年8月31日，顺利办公布的半年报业绩显示，2019年上半年净利润为9483.12万元；2019年10月31日，其公布的2019年前三季度净利润为1.09亿元。
为什么顺利办的业绩能够从盈利1亿元到突然巨亏10亿元？年报显示，影响业绩主要是资产减值9.5268亿元，其中商誉减值准备7.59亿元。
所谓“商誉”，就是企业在并购时所支付的资金，超过被合并企业净资产公允价值的差额。
“简单理解就是企业在溢价并购买贵了的差额。”财税专家、中央财经大学会计学院客座导师马靖昊在接受记者采访时认为，业内常说“不并购，不商誉”，资产并购中当买方支付了更多的溢价，为了平衡报表新建的项目即为商誉（英文为“goodwill”），这代表了资产负债表中不能表达的一些类似无形资产。根据相关会计准则，企业合并所形成的商誉，至少应当在每年年终进行减值测试，而且减值损失一经确认,在以后会计期间不得转回。
2020年4月28日，顺利办股价创出新低3.7元/股，比2016年1月18.7元/股的高价下跌了80.21%，股价创出10年新低，股民损失惨重。
自称是“万千企业摆渡人”的顺利办创始人、董事长彭聪不久前在其社交平台上发文称：“顺利办的共享服务商越来越多，如果没有系统和数据的支撑，压力会非常大。在未来的半年时间里，夯实基础，修炼内功。”下面零星几个评论中，投资者给出的评论多和公司股价相关。
顺利办的前身是青海明胶。2015年底，青海明胶公布了重大重组方案，上市公司计划以6.81元/股发行股份方式，合计10亿元的价格购买彭聪、百达永信（北京）投资有限公司（以下简称“百达永信”）和新疆泰达新源股权投资有限公司（以下简称“新疆泰达”）持有的神州易桥（北京）财税科技有限公司（以下简称“神州易桥”）100%股权。2016年4月21日，重组新增股份的发行上市。
这次业绩重组设定了对赌方案。彭聪、百达永信、新疆泰达作为业绩承诺人，承诺重大资产重组实施完毕后，神州易桥在2016年度、2017年度和2018年度的净利润分别不低于8000万元、9400万元和1.07亿元。如果没有完成上述业绩，彭聪等三方将以相应股份对上市公司进行补偿。
2016年～2018年，神州易桥实现的净利润分别为8348.75万元、11969.37万元和8690.01万元，3年累计业绩承诺完成率为103.23%。
而这次顺利办的业绩暴雷，刚刚度过了其3年的业绩承诺期。虽然顺利办恰好完成了当初的对赌业绩，但从2018年起，其业绩情况就开始出现“绷不住”的趋势。
2019年1月顺利办公布业绩预告，预计2018年的净利润为2.4亿元。2019年4月15日，其公布的业绩快报预计2018年净利润约为1.845亿元。
因为2018年业绩的巨大差异，去年深交所管理部对顺利办、彭聪和董秘进行了通报批评，青海证监局对顺利办处以警示处分。
根据顺利办4月29日晚间公布的2020年一季报数据显示，1～3月顺利办的营业收入为10.92亿元，净利润只有1040.29亿元，同比继续下滑-85.37%。
另外顺利办现在商誉还有15.5亿元，而其同期净资产为16.6亿元。
在马靖昊看来，商誉减值调控余地大，有较大的可“操作性”。未来顺利办的商誉是否还会继续“暴雷”，现在仍不能判断，仍取决于其并购的资产质地和盈利能力。
业务模式存疑
业绩下滑之际，顺利办的各种“花式操作”仍不间断。2019年4月，顺利办公告称，彭聪计划在6个月内增持公司股份，金额在1亿～2亿元之间。
2019年7月，顺利办公告表示，公司正在筹划非公开发行股票事项，募资拟用于偿还银行贷款、补充公司流动资金等，彭聪及其控制的关联方将参与发行。至今，公司的董事长增持计划和非公开发行都未能成行。
顺利办一位投资者认为，当初看好这家公司不仅是因为华泰证券研究报告的推荐，更是因为彭聪描绘的一幅“万亿级企业互联网市场”蓝图。
彭聪此前提到，公司是为中小微企业提供注册到注销的保姆式服务，包含工商注册、工商变更、财务代理、税务筹划、社保代理、工商注销，并认为这是一个没有天花板的万亿级市场。
在2016年上市后，顺利办推出了“百城千店”计划，计划用3年时间在全国市场采用“合伙人加盟”的合作模式，打造上千家标准化顺利办门店。
2017年2月，在面对机构的调研中，顺利办高管称“百城千店”的计划数量是在3年时间建立5000家门店。但在顺利办的连续几年年报中，并未公布其门店的数量情况。
据记者了解，顺利办在线下的门店分为自营门店和加盟门店，其中加盟费在3万～20万元不等。而为了快速积累加盟店的数据并做大其品牌，顺利办对加盟店的核心要求并非盈利能力，而是希望根据加盟店的数据进行增值服务。
在2017年、2018年机构调研中，顺利办如何能实现对门店的有效管理、如何能够保障业绩的真实性，也是机构关注的重要问题之一。
有不愿具名的代理记账公司负责人告诉记者，为了完成当时的业绩对赌，顺利办门店在2017年前后打出了“0元注册公司、最低9块9代理记账”抢夺市场，而当地行业惯例代理记账公司的收费约为300元/月。该负责人认为，顺利办作为一家上市公司，以这种低价方式严重扰乱市场，“吃相难看”。
马靖昊告诉记者，代理记账公司的出现，与中国中小微企业用工成本有很大关系。一家小企业将财务交给代理记账公司，支付的成本只是公共成本的10%～20%，市场的确存在这样的需求。但是代理记账公司的门槛比较低，现在全国有20多家代理记账公司，已经基本饱和，从业人员水平不一，竞争激烈。
经过了2019年巨额商誉减值后，顺利办能否继续此前的扩张式增长依然存疑。记者给顺利办方面发送采访函，然而截至记者发稿，未接到回复。
券商“唱多”3年
《中国经营报》记者注意到，自顺利办2016年完成重组之后，华泰证券、西南证券、太平洋证券、平安证券、国海证券、光大证券等多家券商对顺利办给予了“买入”或“推荐”评级。
其中，华泰证券发布的研报最为活跃。2016年9月26日，华泰证券对顺利办发布了首次覆盖报告，给顺利办“买入”评级，并认为该股的合理价格区间为13.65～15.6元。
此后的两年半时间里，华泰证券连续发布了15份研究报告力推顺利办，全部为“买入”评级。
2017年3月，华泰证券在研报中称，预计顺利办2017年～2019年净利润分别为3亿元、5.08亿元、6.68亿元。而根据其当初重组时的业绩承诺，2017年和2018年的业绩分别只有9400万元和1.07亿元，差异巨大。
2017年3月，在上市公司投资者互动平台，有顺利办的投资者就这两组数据差异问题，咨询当时的董秘华彧民。得到的回复是：“这个问题您应该问华泰（证券）的，呵呵，谢谢关注。”
2018年11月，华泰证券预计顺利办2018年的净利润为4.55亿元，并上调了公司2019年～2020年的净利润分别至4.63亿元和6.06亿元。
2019年4月14日，顺利办公布了2018年的业绩快报和2019年一季度业绩预告，当时顺利办预计的2018年净利润为1.84亿元（最终公布的净利润为8690.01万元），不足华泰证券预计的4.55亿元的一半。尽管如此，华泰证券依然给予“买入”评级，并预计顺利办2019 年将维持高增长态势。这次华泰证券给出的股价合理区间为11～14.3元。这是华泰证券发布的最后一份关于顺利办的研究报告。
此后，顺利办公告完成3年业绩承诺，从2018年的业绩下调到2019年业绩的大“变脸”，曾频繁“唱多”顺利办的华泰证券再没有发过任何一篇研究报告。
如今，顺利办股价只有华泰证券推荐股价下限的约1/3，2019年净利润由华泰证券预期的盈利6.06亿元到亏损超过10亿元。如何看待顺利办的业绩变脸？就此，记者联系华泰证券的相关研究员，但其办公电话始终无人接听。
不得不提的是，在顺利办2016年的重大资产重组中，担任这次发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的独立财务顾问是华泰联合证券。
根据天眼查的数据显示，华泰证券是华泰联合证券的控股股东，持股比例为99.92%。
