铜:上周铜价延续上涨，沪铜主力收涨 1.17%至 42280 元/吨，伦铜涨 3.54%至 5210 美元/吨，因海外多国 延长紧急状态导致铜矿供应收缩预期增强，欧美疫情接近高峰对市场做多情绪也有较大提振作用。产业层 面，上周三大交易所库存减少 0.5 万吨，国内库存继续下降，LME+COMEX 库存增加 0.9 万吨;中国保税区 库存续减 0.9 万吨，上周境外铜到港依然较少，铜现货进口维持小幅盈利。现货方面，LME 市场 Cash/3M 贴 水缩至 17 美元/吨，国内上海地区现货升水提至 155 元/吨，降税预期下，换月后升水进一步扩大。废铜方 面，上周国内精废价差缩至 1050 元/吨，废铜供应依然紧张。供应方面，上周进口铜精矿 TC 指数跌至 57.8 美元/吨，炼厂原料供应收缩预期强烈，近期国内冶炼副产品硫酸价格见底回升，原料问题成为制约冶炼生 产的最重要因素。价格层面，全国两会将于月底召开，短期政策刺激消息仍可期待，但海外疫情未见明显 缓解使得外需预期偏弱，二季度出口相对承压，国内库存去化速度料减慢，海外库存预计还将累积，铜价 反弹空间略显不足。本周国内沪铜主力运行区间参考:40000-43500 元/吨。
铝:油价大幅回落，LME 铝重回 1500 美元/吨，LME 库存下降 2325 吨。国内方面，沪铝再创新高至 12300 元/吨以上，沪伦比值维持高位，现货铝锭进口亏损缩小至 400 元/吨以内。铝冶炼利润已从前期亏损 1500 元/吨缩短至 200 元/吨，国内冶炼减产预期减弱。国内 Q1 国内 GDP-6.8%，中央会议提出 6 保，后续强政 策刺激恐减弱，产业层面供应收缩实际不大，反弹高度需谨慎，12300 元/吨以上需谨慎回调风险。
镍:截止周五，LME 周库存增加 1200 吨，Cash/3M 维持贴水。价格方面，LME 镍周上涨 3.16%，沪镍主力合 约周上涨 1.71%，报收 98970 元/吨。 基本面上，海外疫情扩散对需求和供给持续产生压力。国内方面，周四现货价格成交区间 97150~99050 元
/吨，俄镍现货对 05 合约升水 25 元/吨，金川镍平均升水 1400 元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍 进口处于盈亏平衡附近，后期保税区进口仍有到港。镍铁方面，4 月菲律宾疫情管控升级对红土镍矿出口影 响较大，印尼镍铁或被迫减产，国内镍铁产量预计继续下降, 高镍铁采购价获支撑。综合来看，供应端收 缩预期提振镍价做多情绪。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存环比大降，现货市场价格跟涨钢厂期 盘价，市场成交回暖;不锈钢期货价格上涨，基差平水附近震荡。钢厂冶炼利润回升，产量或环比提高。 目前关注海外疫情发展下对供应端影响加剧程度以及国内需求持续复苏程度。 本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间预计在 90000~107000 元/吨。
锌:上周 LME 锌库存小幅增加 325 吨，至 98300 吨，注销仓单减少 2150 吨，至 8675 吨，注销仓单占库存 比降至 8.8%，反应海外精炼锌需求受疫情影响较大。我的有色网报国内锌库存至 25.73 万吨，较前一周下 降 1.52 万吨，沪粤津三地均有下降，国内现货相对坚挺，持货商维持升水报价，降税预期仍然存在，周五 上海现货对 5 月升水至 110-120 元/吨，广东贴水转升水 0-10 元/吨，天津升水 200-300 元/吨，进口哈锌 升水 120 元/吨。上周锌价延续反弹趋势，短期锌市场主要矛盾为疫情对南美供应国的影响导致矿山关停延 长超预期，基本面进入上游精矿供应和下游精锌需求双降格局，后期锌价走势仍取决于疫情对海外主要涉 锌国家的不同影响，如南美疫情对矿山影响进一步扩大，则锌价短期仍有可能继续上行。周内谨慎偏多对 待。
铅:LME 铅库存增加 900 吨，至 72575 吨，注销仓单减少 300 吨，至 17075 吨，注销仓单占库存比维持 24% 附近。上期所库存减少 437 吨，至 7888 吨，国内库存继续下滑但降幅明显收窄，反应再生铅复产使供应短 缺格局逐步改善。国内现货市场长单交货为主，散单维持高升水报价，下游采购情绪一般，上海 1 号电解 铅对 5 月升水 450-500 元/吨，广东南储 14250 元/吨，河南厂提 14250 元/吨，再生精铅对原生铅贴水维持 25 元/吨。沪铅受再生铅增产预期和二季度消费淡季预期打压，以及海外铅锌矿停产支撑，维持震荡思路对 待。
锡:4 月 20 日，日前 LME 伦锡净出仓 85 吨，现为 6590 吨。伦锡 3M 电子盘报收 15175 美元/吨，较前日上 涨 0.33%。国内，上期所期货库存上涨 10 吨，现为 3558 吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为 132250 元/吨。沪锡主力合约前日报收 128140 元/吨，较日前上涨 1.55%。主力贴水为 4110 元/吨。上游云 南 40%锡精矿报收 119500 元/吨，下游 63A 焊锡报 95000 元/吨。冶炼厂处于轻微亏损经营状态，过低的价 格导致国内库存下降较快，欧洲和北美洲受停工影响，海外重新累库，从基本面看，疫情有偏空影响或将 持续，但在发达国家疫情数据临近拐点。当前指标显示筑底基本结束，进入底部震荡行情，欧美的疫情进 入缓和阶段，而发展中国家的疫情逐渐暴露，影响上游供给，因此中长期看目前可以进行多单的建仓操作。 短期上建议根据技术分析减少，控制多头仓位
（备注：期货有风险，投资需谨慎，本报告仅供参考，风险自担）
