4月10日，央行公佈2020年3月金融數據。其中3月新增人民幣貸款（含非銀貸款）2.85萬億，同比多增1.16億；新增社融5.16萬億，同比多增2.2萬億，社融餘額同比增11.5%，環比上升0.8pct；M2 同比增 10.1%，環比上升 1.3pct。
從構成看，社融高增長主要有以下原因：
一是金融機構對實體經濟信貸支持力度加大。
二是金融市場為企業提供直接融資力度加大。
三是金融體系積極配合財政政策。
具體到貸款投放看，支撐3月末貸款增速提升的主要有以下原因：
一方面，一季度貸款投放主要投向支持實體經濟抗疫和企業復工復產。各項貸款新增總量的85.1%投放給企事業單位，其中，防止企業出現資金流斷裂的短期貸款新增2.3萬億，同比多增1.25萬億；支持企業復產復工的中長期貸款新增3.04萬億，同比多增4766億元。
另一方面，一季度新增住戶貸款1.21萬億，同比少增6022億元，這是因為受疫情影響，個人消費和購房需求大幅減少；但這一趨勢在3月發生變化，當月住戶貸款明顯好轉，3月新增貸款9865億元，同比多增961億元。
隨著疫情的穩定，我國的經濟形勢整體都在向好的方向發展著。
3月社融存量同比增11.5%，環比上升0.8pct
2017 年以來各月當月新增社會融資規模
3 月社融同比多增2.2 萬億，主要來自信貸和企業債同比多增
我們的觀點：
1、國內疫情穩定，企業積極復工復產，在配以國家穩健的貨幣政策和積極的財政政策，經濟和生活都將逐漸恢復正常；
2、3 月份的高信貸和社融中大部分是用於企業復工復產下短期運營資金的補充；
3、從近期房地產來看，深圳作為對貨幣放水最敏感的區域，已經有重演15年深圳房地產價格暴漲前夜的跡象。儘管當前房地產調控儘管依然嚴格，但貨幣增發已是事實，通脹壓力能否摁住是個問題，建議保持關注。
4、M2增長趨勢向上，降準進一步放大了貨幣投放規模，和吃瓜群眾所言的降息概念不太一樣的淨息差同樣繼續上行，這兩個因素將導致銀行板塊利潤的持續增長。詳見我們之前發佈的研究總結。
雖有政治任務的小微普惠業務，但因規模偏小，對銀行整體利潤影響不大。
結論：繼續看好銀行板塊未來一個週期中的支持作用，重點關注負債成本較低、資產健康增長的股份制銀行。
(發現價值，提示風險，全球股市估值圖每週更新，歡迎指正)
全球股市市盈率估值對比4月9日，滬深300指數、創業板指數、標普500、納斯達克指數、恆生國企指數、香港恆生指數、日經225和法國CAC40分別上漲了0.1、0.4、0.5、5.0、0.1、0.1和0.2；上證指數、英國富時100指數、德國DAX和俄羅斯指數分別下跌了0.1、0.2、0.1、0.3和0.3。
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