今天看了億聯網絡的問詢函，所以晚上看了一個晚上的億聯網絡的財報，但其實也沒有看出太多疑點。
這樣的公司，如果真的造假，財報是看不出什麼的，畢竟他們這份財報必須要做的天衣無縫才可以。所以，本文結論很簡單：單純從財報中看不出來造假。億聯網絡是否造假需要關注幾個特別的問題，特別是海外的經銷商體系的問題，這部分要等億聯網絡的回覆，確認這些經銷商是否都是正常的，還有要去實體調查。這種事情必須要有專門的做空機構去調研，單純從財報，很難看出端倪。
有一些常識我個人有一些疑點，稍微列出來：
1. 這公司的銷售額幾乎全部在海外，而海外的東西最容易沒辦法核實。
看看這公司的運營模式：
你說你賣個醬油、賣個啤酒，都在國內，敢造假的話，國內起碼有據可查。可是你這SIP電話機全部賣到了海外去，著實是不太好查。但如果有心去調查的投資者，我的建議從幾個方面去查：
（1）海關出口這邊，確認核實是否有這麼多產品出口；
（2）海外的一些大的經銷商，分別上門去查，特別是前五大經銷商，這次問詢函就需要披露這五大經銷商，我們可以看出端倪；
（3）主要的一些通信展會去查，看看他們參加的時候都跟哪些人在接觸。
（4）B端用戶去查，包括微軟等很多客戶，他們也做了一些披露。
但這個事情真的調查起來，確實，非常難，除非有調查記者的韌性。如當年的網易財經，看看網易財經那篇深度報道，一擊即中 。“這是一份網易財經歷時三個月，輾轉柬埔寨、香港、北京和上海四地後的調查報告。調查的主體是國內A股上市公司信威集團（600485.SH）”。
可惜的是國內沒有做空機制。如果有做空機制，可以通過做空賺錢，相信一定會有更多的網易財經出來，會有中國的渾水出來。
如果僅是一些新聞媒體的記者去做，大家也不能通過這個獲益，其實真是去調查的人會非常少。
換句話說，如果，做空可以賺錢。所有人都有動力做這件事情。希望A股儘快推出做空機制吧。這對A股長期的健康來說，是好事。
2. 人均賺錢與薪酬匹配不合理
資本都是逐利的，馬克思說，如果有10%的利潤，它就得保證到處被使用；有20%的利潤它就活躍起來；有50%的利潤，它就鋌而走險；為了100%的利潤，它就敢踐踏一切人間法律；有300%的利潤，它就敢犯任何罪行。
而我們看看億聯網絡有多少人，1137人，而大部分都是生產、銷售人員。我們看看這公司2019年年報，24.89億營收，12.35億淨利潤。
1137人，12.35億，人均帶來營收239萬，人均給公司淨賺108萬。
而總所周知，互聯網公司這塊做的最好，特別是騰訊，我們看看騰訊的財報：
騰訊控股2019年全年營業收入為3772.89億元人民幣，年度盈利958.88億元。集團員工人數62885名。所以騰訊人均帶來599萬營收，人均給公司賺152萬元。
億聯網絡果然厲害，人均賺錢已經接近騰訊了，但我們看看人均薪酬。騰訊員工平均年薪高達84萬元，平均月薪7萬元。而億聯網絡的應付職工薪酬7000多萬，人均年薪不到10萬？？？不過也說得通，大部分都是生產人員、銷售人員以及一些做電話機的技術人員，這工資應該也發不了多少錢 。
所以，我能想到的是，如果這個業務這麼賺錢，而這個業務其實也沒有多少技術成本，工人工資又這麼低，銷售毛利又這麼高，在資本逐利的時代，同行怕都是傻子？
特別是年報中提到了polycom是它的競爭對手。
而各位所熟悉的名字其實是八爪魚，就是這個polycom公司的產品，這個在市場上更具知名度，且產品也更有優勢。而polycom公司的總部則在美國，全球都是其主要市場，polycom成立於1990年，至今已經有30年的歷史，但從財報中我們竟然這公司還不如億聯網絡。
果真是億聯網絡掌握了高端科技，客戶非得要用更貴的億聯網絡的通話機？polycom，華為、中興怕都是傻子。
3. 關於理財方面
這方面其實倒沒有太多的問題，公司在銀行的存款，各個銀行應該不會配合造假，且公司在2019年有1億多的理財收益，這塊幾乎沒有造假的可能性。
而關於從銀行借了一些錢，這些也正常，不太多。
4. 關於CFO頻繁換人
其實這也是公司目前的一個很奇葩的疑點。一般來說，這麼賺錢的公司，毛利率這麼高的公司，人又不太多，賣的產品也比較好，而且大多數收入都是出口方面的收入，財務的工作相對來說會非常好做。
那麼CFO頻繁換人最大的問題是什麼，各位可要深思，或許財務總監才是深度瞭解公司的那個人
5. 一季度的數據問題
各位也都清楚，一季度，無論是海外還是國內，都遭受到了巨大的影響。
先是從1月底到2月底，國內工廠沒辦法復工。再是從3月初開始歐美癱瘓，我個人是做外貿的，我非常清楚，在疫情期間，所有外貿企業都有不同程度的受損，基本上3月份都是下滑50%的狀態。
而億聯網絡是賣電話機的，這個是什麼？電話通信會議軟件，就是大家在幾個辦公室裡面，需要開視頻電話會議。
雖然大家都在家辦公，但是公司不可能給每個人配備這樣的設備，zoom以及普通的電話溝通，幾乎是所有的公司做法。
6. 令人詬病的經銷商體系
在公司市場開拓過程中，公司主要通過參加通訊行業展會的方式發展客戶（即經銷商），每年參加展會近50場，分佈全球各大洲。經過多年積累，已經建立起覆蓋全球100多個國家的分銷體系，穩定的經銷商數量超過80家，且大部分經銷商與 公司合作關係達10年以上，是公司的核心競爭力之一。公司對經銷商採取強管控、分工合作的管理模式，銷售人員深入一線、 密切配合地參與到當地市場開拓中，在有效利用經銷商資源的同時對市場與用戶有足夠的把控力。
而公司的前五大客戶，想必都是經銷商了：
但這個數據怎麼看都怎麼彆扭，但不矛盾。看起來像是假的，但是你沒辦法核實這件事情。
深交所的問詢也非常專業：
而我們等待看看億聯網絡如何披露它的前十大經銷商。
但億聯網絡在2019年半年報已經遭到問詢，並且披露了一些經銷商，我們看看：
其中第一個是美國科技企業，American Technologies, LLC，網址是：
https://www.888voip.com/
它確實是yealink的經銷商，而且跟yealink保持了不錯的關係。我查到了公司的地址，與披露的也很相似，但這個888我實在是看著有點，怎麼說呢，888.
還有就是公司不僅僅只代理yealink產品，還有
American Technologies, LLC is located in Elma, NY, United States and is part of the Electronic Component Wholesalers Industry. American Technologies, LLC has 26 total employees across all of its locations and generates 13.5 million in sales (USD).
這公司註冊在紐約，一共就26個員工，產生了1350萬USD的銷售額，但他們代理了非常多的產品，而yealink一家在2019年上上半年就賣給了他們1億的產品。
而一些付費的有據可查的海關數據其實是可以查到，這家美國公司2019年從中國到底採購了多少貨：
但看到的情況，是不多的。這個是各位調查可以著手的地方。
另外，我剛也給這個美國的公司寫了一封郵件，大概的意思是。。。。
好吧，未完待遇，明天再寫，今天到時間了。。。。
看了一個晚上，研究了一個晚上，各位點個贊吧，明天我會繼續對這些經銷商做調查。。。。
晚安
