2020年補貼政策發佈，補貼延續至2022年，退坡節奏放緩，國內需求有望率先復甦，長期海外電動化趨勢不改；維持行業強於大市評級。
2020年補貼政策符合市場預期：2020年4月23日，財政部等四部委發佈《關於完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，將補貼延續至2022年，並進一步明確補貼退坡路徑、技術標準、資金清算和配套政策等。政策自2020年4月23日起實行，設置3個月過渡期，符合預期。
明確補貼退坡路徑，設置補貼數量上限：政策明確2020-2022年補貼標準分別在上一年基礎上退坡10％、20％、30％。城市公交、道路客運、出租（含網約車）等公共交通和特定領域用車2020年補貼標準不退坡，2021-2022年補貼標準分別在上一年基礎上退坡10％、20％。原則上每年補貼規模上限為200萬輛。
技術體系整體穩定，部分指標有所提升：2020年補貼技術指標體系整體保持穩定，能量密度標準保持不變，乘用車獲補續航里程要求由2019年的250公里提升到300公里，同時乘用車百公里耗電量和商用車Ekg門檻值均有所提高。2021-2022年，原則上保持技術指標總體穩定。
完善清算制度，設置獲補售價上限：從2020年起，新能源乘用車、商用車企業單次申報清算車輛數量應分別達到10,000輛、1,000輛。除“換電模式”車輛之外，新能源乘用車補貼前售價須在30萬元（含）以下，補貼限價規定在過渡期後執行。
新能源汽車政策向好，支持體系逐步完善：我國新能源汽車政策環境向好，《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035）》有望出臺，引領產業長期發展；補貼政策延續到2022年，退坡節奏和力度放緩；雙積分政策接力，有望建立產業長效發展機制；非補貼配套政策如免限購限行等進一步完善，地方政府相繼出臺支持政策。我國補貼與非補貼、短期與長期、中央與地方結合的政策支持體系逐步完善。
國內需求有望率先復甦，產業鏈降價壓力緩解：補貼延續至2022年，退坡幅度放緩，有望對沖疫情影響、提振國內市場需求，預計二季度銷量環比好轉，三四季度銷量反彈，全年銷量有望重返增長，帶動產業鏈需求增長。政策重點支持公共交通及特殊領域電動化，有望成為新能源汽車需求重要支撐。產業鏈降價壓力有望緩解，龍頭企業盈利能力有望保持平穩甚至有所回升。
技術指標整體保持平穩，磷酸鐵鋰電池滲透率有望提升：技術指標體系保持整體穩定，有望穩定企業預期，推動企業進一步提升產品技術水平和安全可靠性；磷酸鐵鋰電池滿足獲補要求，成本優勢有望顯現，在中低端新能源乘用車領域的滲透率有望逐步提升。
設置補貼數量和價格上限，符合產業發展規律：補貼規模上限一方面有利於減輕財政負擔，另一方面將推動新能源汽車產業逐步向無補貼市場化競爭平穩過渡；設置獲補售價上限將避免補貼資金大量流向奢侈消費；同時也有望加快車企降本提效的步伐，進一步提升新能源車型的經濟性和競爭力。
投資建議：補貼延續至2022年，退坡節奏放緩，國內疫情控制已見成效，國內需求有望率先復甦。短期來看，推薦直接受益的國內新能源汽車龍頭企業比亞迪、國內電池龍頭企業寧德時代、內需佔比較大的負極材料企業中科電氣，建議關注磷酸鐵鋰材料龍頭德方納米；長期來看，全球供應鏈邏輯不變，推薦寧德時代、億緯鋰能、恩捷股份、璞泰來、新宙邦、當升科技、先導智能、華友鈷業、寒銳鈷業、贛鋒鋰業等。
風險提示：新冠疫情影響超預期，新能源汽車產業政策不達預期，新能源汽車產銷增長不達預期，技術進步不達預期，產業鏈價格競爭超預期。
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