今天依然跟大家分享一家醫療器械板塊的優秀公司大博醫療-002901。
大博醫療科技股份有限公司成立於2004年,坐落於廈門,是一家以骨科、神經外科、微創外科為主的綜合性醫療集團,是國家火炬計劃重點高新技術企業,也是國內具有競爭力的骨科植入物生產企業之一。公司主營業務系醫用高值耗材的生產、研發與銷售,主要產品包括骨科創傷類植入耗材、脊柱類植入耗材及神經外科類植入耗材。
公司目前股價98.20元每股，市盈率75.61倍，公司市值395億。2017年9月22上市，到目前累計漲幅已經9.76倍。沒錯，這就是傳說中的10倍股，從上市起用了3年多一點點的時間就完成了。我們一起來看看它是怎麼煉成的。
一，我們首先來看看這個公司股價的走勢
大博醫療周線走勢
大博醫療最近日線走勢
二， 走勢是很強勢的，市場很認可，那麼是什麼讓股價一直向上呢。
我們先來分析一下該公司的業績，我一直堅信，業績才是實打實的東西，其他炒概念，博眼球是不可能讓股價持續的，短時間可以讓股價翻倍，甚至翻2倍，3倍，但是，沒有業績支持，最終還是要價值迴歸。回到起點。請看以下是公司以前2015-2019年年度業績情況。
2015-2019年年度業績情況
從公司年報業績我們可以看出，公司營業額近5年從3.92億到12.6億，5年複合增長率是33.9%。而扣非淨利潤5年從1.79億到4.23億，5年複合增長率是23.99%，看過我分享的文章都知道，這基本就是比茅臺更牛的業績了。我還是直觀給大家展示下大博醫療，邁瑞醫療和貴州茅臺近5年的業績增速對比，請看下圖。
大博醫療，邁瑞醫療，貴州茅臺5年業績增長對比
為什麼把大博醫療跟邁瑞醫療和貴州茅臺相比，每辦法，一個是所在板塊醫療器械的公認老大，一個是公認的大白馬股。這樣比較才能充分說明大博醫療的業績成色。
從上圖統計3個公司的近5年業績我們可以看出。大博醫療營業額5年複合增長最大，而淨利潤比其他兩個大白馬公司遜色一線，但是也非常優秀，達到23.99%，一般能達到20%那就是非常厲害的公司了。這說明公司成長非常迅速，營業額增速非常快，畢竟市值小，爆發力強。而利潤增長也跟的上，說明公司沒有盲目擴張，而是有巨大盈利的良性擴張。至於淨利潤增長比邁瑞醫療和貴州茅臺小是因為公司正處於飛速發展階段公司，銷售成本比其它兩個公司大很多。主要原因有亮點，一是“兩票制”下公司購買 的第三方服務商手術跟臺、物流輔助服務等費用增多，二是銷售人員數量和薪酬增多。隨著公司公司的業務進入穩定期，淨利潤是會慢慢修正的。
但是在看公司業績時，我發現一個不好的地方，公司應收賬款逐年增加，而且幅度很大，請看下圖：
公司2019年應收賬款為2.37億，同比增長195.97%，要知道公司利潤才2019年利潤才4.65億，應收贓款已經佔到公司利潤的50.9%了，而到了今年已經超過了3個億了，主要原因是在實施兩票制的省份，公司以通過配送商實現銷售為主，因而銷售回款週期相對較長。這可能會成為公司業績發展不利，極端情況下還不上就成了壞賬而減少公司利潤。
三，再來看看公司今年的公司業績：
大博醫療今年的季度報
公司幾年一季度扣非利潤呈現負增值，但是居然跟去年同比相差不大，其實這已經是非常好的業績了。公司的產品主要在醫院，而幾年一季度的疫情對國內醫院營業影響非常大，大家應該深有體會，這個沒什麼好說的，而公司在這種情況下居然業績跟去年同比差不多，已經是超預期了。而第二季度馬上恢復，呈現20.09%的同比增幅，說明公司業務沒有問題，已經回到往常增長軌道。
四， 通過以上公司營業沒太大的問題，只有一個應收賬款的問題有待商榷，再看看公司的成長空間。
公司骨科創傷類、脊柱類產品營收一直佔據總營收八成以上，那麼這個市場就決定著該公司未來業績的邊界，2013年至2018年國內骨科脊柱市場年均複合增長率為17%， 2019 年中國創傷類植入 物市場規模達到 92 億元，預計2018至2023年將保持15%的年均複合增長率，也就是2023年將達到146億。而2019 年公司在中國市場份額達到 7.8%，而脊柱市場三分之二的市場份額被國外公司佔據著，隨著國產公司的研究水平和產品的不斷升級，進口替代空間廣闊，而且必須慢慢替代國外公司產品，後續增長空間仍大。未來隨著帶量採購的持續推進，公司作為國產龍頭，市場份額有望進一步提升。 因為相對全球市場， 中國創傷市場集中度較低，2019 年前五大企業市佔率合計只有 40%。
而且，公司已經不滿足與現有的產品的佔有率，還積極開拓新的利潤增長點。9月15日，大博醫療(002901.SZ)公佈擬定增募資不超10億元，投建大博醫療科技產業園——骨科植入性耗材產線擴建項目、口腔種植體生產線建設項目。據統計，種植牙的出廠端市場規模約 90-225 億元，終端市場規模約 168-480 億元。而且在 2011 年-2018 年大8年間，複合增長率達到驚人的50%，這個市場是比該公司現在主營骨科創傷類、脊柱類產品更大的市場。有望成為公司的未來巨大利潤增長點。
另外，公司微創外科業務，也在飛速發展，2019 年，子公司薩科營和博益寧營業額都有160.55%和94.33%的快速增長，利潤也分別有159.01%和65.37%的增長，成長勢頭很好。
五，總結一下
通過以上分析我們發現大博醫療有以下優勢：
1，大博醫療近5年業績非常好，增速超過總龍頭邁瑞醫療，發展迅猛。營業額和扣非淨利潤增長非常漂亮。公司市值小，還處於高速發展階段。但是應收賬款所佔公司利潤比較大，而且有逐年的上升的問題，對公司未來發展有瑕疵是肯定的。
2，大博醫療在自己主營業務骨科創傷類、脊柱類產品，是絕對的龍頭，而市場佔有率2019年只有7.8%。而國外產品同年佔據我國市場的2/3，進口替代空間廣闊。相比國外五大企業市佔率合計只有國外市場份額是 40%。
3，大博醫療在專注自己龍頭產品的同時，積極拓展新的增長點。口腔種植和微創外科業務是公司未來新的增長點。
如果未來三年能夠按照現在的增長速度29.99%發展的話，而且市場還能給於73倍市盈率不變的前提下，只要3年，公司市值就能幹到1000億。
完
正重申明，本文章純是作者自己見解，不構成對股票買賣建議，如有買賣股票，請自行承擔後果！
