浙江美大實業股份有限公司――創建於2001年，公司於2012年5月25日在中國深交所上市。
公司專注於以集成灶產品為主的現代新型廚房電器的研發、設計、生產和銷售，是國內集成灶行業的首創者和領軍企業。
集成灶產品將吸油煙機、燃氣灶與消毒櫃/蒸箱/烤箱等不同功能的產品集成一體，通過下排油煙技術和模塊化產品設計，實 現吸排距離最小化，達到99.6%以上的油煙吸除率，有效解決廚房油煙汙染和對人體健康危害。
一、行業發展狀況
集成灶作為廚電市場的新興品類，近幾年發展迅猛，2016年至2018年集成灶產品零售規模同比分別增長25%、48%和 44%。
奧維雲網數據顯示，2019年集成灶行業零售量達到212.5 萬臺，零售額達到160億元，零售規模同比增長30.1%。
浙江美大2019年的營業收入為17億元左右，距離其行業天花板還有一定的空間。
另外，從產品關聯性看，集成灶對傳統煙灶產品具有直接替代性。
因為集成灶在油煙吸排、噪音降低、空間節省、集成設計等方面擁有傳統產品所無法比擬的優勢，能夠更好地滿足消費者對高品質廚房生活的要求，其未來滲透率有望不斷提高，市場規模將繼續穩步增長。
未來可以確定的是，越來越多的消費者會對高品質生活的有要求，因此其市場會進一步擴大。
但是其行業也有不確定性的地方：
1、集成灶能否適應不同的家庭廚房，因為即使消費者願意裝集成灶，如果家裡廚房因為各種原因無法安裝，也是直接阻斷其消費的。
2、雖然集成灶的營銷增長速度明顯高於傳統吸油煙機和燃氣灶、但是不少知名品牌都有傳統型的吸油煙機，無論是其營銷手段還是品牌效應都佔據明顯優勢，集成灶行業能否繼續保持高增長？
作為集成灶龍頭企業的浙江美大不但要面對傳統品牌的有利“打擊”，未來還有可能面對新的競爭者，尤其是知名品牌涉足於此。
二、團隊
夏志生作為美大的創始人，2017年其兒子夏鼎接任，但是2019年底因為個人發展的原因辭去其董事長的職務。後來由他的妹妹夏蘭接任，2020年夏蘭又離任，只能由接近80歲的夏志生重新掌舵。
從目前來看，公司仍保持較好的發展，但是董事長未來交棒給誰，在很大程度上決定了公司的發展。
接下來主要對公司的財報進行分析。
三、合併資產負債表
1、總資產
2014-2019 年，浙江美大的總資產金額分別為：11.3億、12.1億、14億、16.8億、17.8億、19.9億
總資產增長率分別為：7.14%、 15.33% 、19.89%、 6.26% 、11.58%
從數據上看，公司仍在穩步地進行發展。
2、資產負債率
公司的資產負債率分別為：13.90%、 17.64%、 21.92%、 23.34% 、23.53%
最近3年公司的資產負債率穩定在23%左右，公司未來發生債務危機的風險小，公司無長期償債風險。
3、看有息負債和貨幣資金，排除償債風險
通過查看公司報表，公司最近5年的有息負債總額均為0，貨幣資金與有息負債的差額完全等於貨幣資金。
公司無短期的償債風險。
4、看“應收預付”和“應付預收”，判斷行業地位
公司最近5年應付預收與應收預付的差額分別為：0.95億、1.3億、2.3億、2.5億、2.8億
相當於上下游公司為浙江美大提供了無息貸款。公司具有“兩頭吃”的能力，符合公司在行業中佔有優勢的地位。
5、看固定資產，判斷公司資產模式的輕重
公司最近5年固定資產、在建工程與總資產的比例分別為：29.22%、 25.27%、21.79%、 31.55% 40.75%
從數據上看，2019年該比值上漲比較明顯，且超過40%。原因如下：
從財報得知，主要原因是公司進行擴建，本期轉入固定資產金額為4億元。
該項目的預算為12億元左右。
公司未來該固定資產與總資產的比值很有可能長期大於40%，即公司變為重資產型的公司。未來維持競爭力所需的成本相對較大。
但是從好的方面來看，公司可能營收會進一步增長。
6、看投資類資產，判斷公司對主業經營的專注度
公司最近5年與主營無關的投資佔總資產的比例分別為：0.00%、 0.00% 、14.69% 、4.47%、 3.63%
2017年該比值超過10%，其原因是自有資金購買基金，最近2年也主要是可供出售的金融資產，佔比逐漸降低，說明公司還是很專注主業的，未來這種公司更可能成功。
7、每股淨資產
公司最近5年的每股淨資產分別為：2.6 、1.8 、2.0、 2.1 、2.4
該值相對較低，最近4年緩慢增長， 但是還沒有到2015年的數值，該科目可以作為參考。
對公司的股價和未來的盈利能力有一定的支撐。
8、淨資產收益率
公司最近5年的淨資產收益率分別為：15.32%、 18.50%、 25.73%、 29.28%、 33.05%
從數據上看，該值一直處於上漲的狀態，無論對於公司還是投資者都是一件好事情。
說明公司自有資本的盈利能力持續在增強。
四、合併利潤表
1、營業收入
2014-2019 年，浙江美大的營業收入金額分別為：4.7億、5.2億、6.7億、10.3億、14億、16.8億。
營業收入增長率分別為：10.28%、 28.54%、 54.18%、 36.49% 、20.24%
說明公司仍在快速的發展中。
另外，公司銷售商品、提供勞務收到的現金佔營業收入的比率118% 、120% 、121% 、114%、 119%
該比值均高於110%，證明公司行業地位高，產品競爭力強。
2、毛利率
公司最近5年的毛利率分別為：52.84%、 54.82%、 53.94%、 51.54% 、53.53%
該毛利率穩定在50%以上，說明公司的產品有核心競爭力。
3、看費用率，判斷公司的成本管控能力
公司最近5年的費用率分別為：23.72% 、19.94%、 20.94% 、19.41% 、21.39%
公司的費用率也是比較穩定。
費用率/毛利率分別為：44.89% 、36.36%、 38.82% 、37.66% 、39.96%
優秀公司該比值一般在40%以下，說明公司的成本管控能力較強。公司最近4年維持在40%以下，該科目需要繼續關注。
4、看主營利潤，判斷公司的盈利能力及利潤質量
公司最近5年的主營利潤率分別為：28.24% 、33.59%、 31.77% 、31.03%、 31.40%
公司最近幾年的主營利潤率也比較穩定，可以判斷出公司在競爭中有一定的優勢，在未來保持持續穩定的盈利能力難度比較小。
主營利潤/利潤總額分別為：80.71%、 94.29% 、90.86%、 97.89% 、99.00%
該比值也呈現上升的趨勢，說明公司的利潤結構是健康的，這樣的利潤可持續。
5、歸屬於母公司的淨利潤
2014-2019年公司歸屬於母公司的淨利潤分別為：1.4億、1.6億、2億、3.1億、3.8億，4.6億
歸屬於母公司淨利潤增長率分別為：13.00%、 30.21% 、50.60%、 23.70% 、21.85%
再次說明公司仍處於快速成長中。
6、看淨利潤，判斷公司的經營成果及含金量
公司最近5年的淨利潤現金含量比分別為：99.89%、 131.51% 、146.81% 、117.05% 、118.12%
說明公司的銷售回款能力比較強，賺到的錢都是真金白銀。
五、合併現金流量表
1、看經營活動產生的現金流量淨額，判斷公司的造血能力
最近2年，公司經營活動產生的現金流量淨額與（固定資產折舊和無形資產攤銷+借款利息+現金股利）的差額分別為：1.1億和2億。
且公司現金流量淨額也是呈現上升的趨勢，說明公司的造血能力強，可以滿足自身的擴大再生產。
2、判斷公司的成長能力
公司最近5年購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金與經營活動產生的現金流量淨額分別為：25.19% 、17.28%、 22.88%、 66.02%、 51.46%
且最近2年購建固定資產、無形資產所支付的現金均在2.8億左右。
說明公司在擴張中，成長能力較強。
3、分紅率
公司最近5年有很高的分紅率，公司對投資者是很慷慨的。
4、公司類型
公司最近5年的類型都是正負負型或者正正負型，該類型屬於優秀公司的類型。
5、看“現金及現金等價物的淨增加額”，判斷公司的穩定性
雖然公司最近2年現金淨增加額均為負數，分別為：-0.3億和-0.34億。
但是加上其現金分紅，遠大於0，因此該科目問題不大。
六、企業估值
公司2019年歸屬於母公司的淨利潤為4.6億，且資產負債率均低於30%，淨利潤現金含量比超過100%，可以對其進行估值。
估值前先看公司最近8個季度的收入增長率。
除了2020年第一季度因為疫情的原因，同比下降-61%以外，其餘年份都以15%的增長率增長，
2020年第二季度同比增長29%。但是從
最近5年的淨利潤增長率年複合增長率為28%，估計2020年淨利潤增長率為10%，2021年增長率為25%，2020年為30%。
合理市盈率為22倍。
2020年預計估值：4.6*1.1*22=111.3億
2021年預計估值：111.3*1.25=139.2億。
2022年預計估值：139.2*1.3=180.2億。
目前公司市值為118.2億。
從數據上看，公司目前的市值和預估市值比較接近，如果持有3年左右，該價格可以定投買入。
七、結語
從財報數據上看，公司表現的比較好。
1、資產負債率低，長期短期償債風險很小。
2、公司仍處於不斷髮展，從營業收入增長率和淨利潤增長率得知。
3、公司的毛利率穩定在50%以上。
4、主營利潤率穩定在30%以上。
5、穩定且高的分紅率。
這些都是優秀公司的表現。
公司的問題主要是：
從數據的表現來看，基本找不到什麼大問題。
需要注意的是公司管理層的問題。
前10大股東中，前6名都是自然人。
前3名是父子/父女關係，且他的兩個子女均已離職。管理層的問題需要引起投資者的注意。
但是從公司目前的表現來看，是一家不錯的公司，個人認為採取定投的方式進行投資，且拿住至少2-3年，基本沒有風險。
以上分析僅供參考，不作為投資的建議。投資是伴隨一生的事情，不要以自己沒錢或者沒時間為藉口而放棄投資。
以長遠的眼光看待投資，是一件很棒的事情。
希望在這條道路上有更多志同道合的朋友！
