5月24日，东方园林股价收盘大跌8.74%，收报15.03元。受“发债门”事件影响，东方园林股价这周4个交易日累计跌幅近20%，市值缩水约100亿元。
东方园林股价快速下跌，也让重仓该股的基金产品处于被动状态。从一季度持仓情况来看，中国建设银行股份有限公司-博时主题行业混合型证券投资基金（LOF）（以下简称“博时主题行业混合”）和诺安资产-工商银行-锦绣1号专项资产管理计划（以下简称“诺安资管锦绣1号”）不幸踩雷。
“发债门”事件后市值蒸发100亿元
本轮股价下跌，主要是由东方园林此前发债不利引发。该公司原计划发债10亿元，但最终仅筹5000万元，随后引发市场质疑。不过，5月24日，东方园林回应称：“公司从未发生过债券和银行贷款到期不能兑付的问题，目前业绩良好，未来将持续保持健康的融资能力。”
然而，从股价震荡情况来看，投资者对这一回应似乎并不买账。自5月21日该公司宣布10亿元债券发行失利后，东方园林连续4个交易日股价下跌，本周累计跌幅近20%，市值缩水约100亿元。交易所盘后数据显示，5月24日，1机构席位买入东方园林1279万元，5机构席位卖出4.9亿元。
公开数据显示，2011年以来，东方园林通过债券融资金额合计约128亿元。截至5月23日，该公司还有约66.5亿元债券处于存续期。除了债券融资，东方园林还通过股权再融资用于外延式并购扩张。2013年以来，东方园林通过定向增发募集资金净额超过30亿元。
尽管有股权融资平衡，这些年东方园林的负债率仍然持续攀升，资产负债率由2014年底的56.22%增加至2018年3月31日的70.10%。截止3月31日，东方园林总负债合计约268.95亿元，其中有息负债（短期借款、短期融资券、长期借款、应付债券等）超过100亿元。但东方园林认为，公司资产负债率增长较快，但仍处于合理水平。
博时主题行业混合踩雷
东方园林一季报显示，前十大流通股东中，博时主题行业混合和诺安资管锦绣1号赫然在列。其中，博时主题行业混合和诺安资管锦绣1号分别持有6200万股和2739万股，占总流通股本持股的3.82%和1.69%。
而博时主题行业混合的一季报显示，东方园林为其第一大重仓股，持仓占基金资产净值的10.43%。值得注意的是，根据相关规定，基金投资单只个股的比例不得超过资产净值的10%。
公开信息显示，博时主题行业混合成立于2005年初，截至一季度末，规模高达123.21亿元。公开数据显示，该基金规模自去年四季度以来迅速扩张，从2017年三季度的86.83亿元增至去年四季度的106.53亿元，今年一季度又迅速增至123.21亿元。
关于对重仓股东方园林的后市展望，博时基金方面则表示：
由于合规原因，对于个股情况我们不便于具体评论，从行业的角度来看，经历过地方债务清理，PPP清库，5月项目贷款已经呈现加速落地迹象；上市公司在交易所发债自4月以来已经较为困难。一是因为资管新规影响信用债需求；二是部分民营企业违约带来风险偏好下降。
另外，2018-2020年是环保市场释放的大年，无论是工业环保还是市政环保，都需要在抢市场与保现金流中做一个平衡，我们认为当前环保的政治高度会为产业带来财税的结构性支持，抢市场或是更优选择，我们对此依然保持乐观态度。
根据公告，2016年1月13日，东方园林员工持股计划完成全部股票的购买，累计购入公司股票10,955,441股，占公司当时总股本的1.09%，成交均价约为27.31元/股，锁定期为自2016年1月14日起12个月。
现在的疑问在于，5月13日之后，该资管计划是否延期了？如果实施延期，股价继续下跌则有可能达到了资管计划的预警线，这意味着必须追加保证金。但也有一种可能性，该资管计划已经获利了结。
来源 / 国际金融报
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