我們做投資追求的是投資回報，但在當下去槓桿的金融環境下，企業債務高企，活下去是首要追求，那怎麼衡量企業的生存能力呢？其中主要指標是企業償還債務的能力。
一 短期債務償還能力
企業的債務分為一年內的短期債務，和超過一年的長期債務。
當債務到期的時候，要不拿現金還錢，要不把資產變成現金還錢，如果沒有錢的話就只能把資產賣掉再還錢，或者把別人欠你的錢要回來再還錢。
企業償還短期債務用的是流動資產，包括應收賬款，存貨，金融資產等，所以企業短期還債能力的第一個指標是流動資產和流動負債的比率，叫做流動比率，它用來衡量企業一年內短期債務的償還能力。
我們對比一下中聯重科和三一重工的流動比率：
中聯重科的流動資產合計為644.6億，流動負債是256.59億，用流動資產除以流動負債，中聯的流動比率是2.5倍，再來看看三一的流動比率：
三一重工的流動資產為422.42億，流動負債為264.88億，流動比率為1.59倍。
從流動比率看中聯重科的短期債務償還能力更強，那短期債務償還能力怎麼才算合格？有沒有標準？其實是有的，這個標準就是3倍以上。為什麼是3倍呢？你想想當企業的流動比率剛好為1:1的時候，意味著把資產全部都用來還債了，那接下來的生產經營怎麼開展？顯然會癱瘓，那2:1呢？流動資產是流動負債的二倍總可以吧？其實還不夠，從上市公司的數據看，流動比率是2倍的公司都破產了，必須要有一個安全係數，所以至少是3倍以上，所以中聯和三一其實短期償還債務的能力都不行。
再來看看另一個製造企業，老闆電器
一季度結束流動資產合計71.4億，流動負債為27.71億，流動比率為2.57倍，所以也是沒有達標。
再看看海天味業，流動資產118.47億，流動負債32.78億，流動比率為3.6倍，達標。
天齊鋰業，流動資產80.55億，流動負債23.4億，流動比率為3.44倍，達標。
關於短期償還能力，中國企業不能完全看上面的指標，因為中國企業償還短期債務和國外不太一樣，不是用流動資產去償還，而是借錢還，借新債還舊債，中國企業的流動比率大多在2倍左右，像海天味業和天齊這樣算比較優秀了。
在用新債還舊債這個模式下，等於是沒有短期債務這一項，他們把短期債務變成了長期債務，如果去除短期債務，中國企業其實流動比率還挺高。
二 速動比率
用流動比率衡量企業償還能力，其實不太靠譜，因為流動資產中很大一部分是存貨，而這些存貨要變成錢其實沒有那麼容易，要先賣出去變成應收賬款，然後把錢收回來才行。所以衡量企業短期債務償還能力更靠譜的一個指標是速度比率，意思是把企業流動資產中的存貨去掉，只剩下只能容易變現的資產，用它來作為還債能力指標。
以天齊鋰業為例：
流動資產80.55億，存貨4.63億，二者相減等於75.92億，然後用這個數字除以23.4億流動負債，等於3.2倍，還是合格的。
中聯流動資產644.6億，存貨85億，流動負債是256.59億，速動比率為2.18倍。
一般情況下，越是產品有競爭力，存貨越少，而越是行業競爭激烈，存貨越多，應收賬款也越多，像中聯，三一的流動負債和應收賬款都是200億以上，這就是行業的特性造成的，所以做投資的時候才要先研究行業，行業不行就別費勁了。
三 長期債務償還能力
上面二個是衡量短期債務償還能力的指標，那長期債務呢？是不是也用類似的方法，固定資產除以長期負債呢？
其實不能用算，因為一個企業的固定資產是廠房，設備等，如果把這些都賣掉還債那就是不打算幹了，只有破產才會這樣做，所以必須用另外的指標。
還債分為二個部分，還本和還息。
先說還利息，企業肯定是要用自己賺的錢來換利息的，但不能用淨利潤這個指標，因為淨利潤本身是已經還完了利息的，而且不僅僅還了利息，還把所得稅也還了。所以衡量企業長期負債中利息的償還能力，用的是息稅前利潤，也就是在償還利息和所得稅之前企業到底賺了多少錢。用這個指標除以利息，如果能達到利息的5倍以上，就算達標，證明企業賺的錢無論利息還是還的起。
以天齊鋰也為例，扣非淨利潤為6.93億，加上所得稅2.67億，利息2362.24萬（財務費用3873萬中還包含其他費用），三項相加除以利息，等於41.6倍，這當然是非常強。
再以中聯重科為例，扣非淨利潤2.81億，所得稅7809萬，應付利息2.84億，三者相加除以利息等於2.26倍，顯然它償還長期債務的能力比天齊要差很多，這麼高的利息也證明中聯借的債務肯定非常高。
那企業償還長期債務中的本金能力怎麼衡量呢？這個指標就是資產負債率，也叫做財務槓桿率，是企業總負債佔總資產的比例，上市公司的財務數據表明中國上市企業的平均資產負債率在45%左右。一般重資產企業負債率都比較高，因為他們的資金都用變成了設備廠房，所以必須要換成錢來維持經營，必須要借錢。
還有用錢賺錢的企業負債率也高，比如銀行保險，因為錢趴在賬上就變成了成本。
當外部大環境不好的時候，大家都沒有錢，能活下去是首要任務，太多的企業就是因為資金鍊斷了造成破產，所以這個文章就是告訴投資者，怎麼避免這類型的風險，找到靠譜的股票投資。
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