4月27日，《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》（簡稱“資管新規”）下發，資管新規的發佈標誌著資管行業步入統一監管新時代，百萬億規模的資管行業迎來大資管監管規定的正式實施。
資管新規的發佈對金融機構和金融行業有哪些影響？新規落地後，金融機構和消費者如何適應一系列變化——等問題亟待梳理。為此，《今日財富》雜誌專訪了恆天財富董事長周斌，周斌表示，資管新規對銀行理財影響最大，對保險資管產品影響有限。此外，資管新規對合格投資者的門檻提高了，對投資者來說如何選擇更合適的理財產品是個挑戰。
恆天財富董事長 周 斌
以下為專訪實錄：
《今日財富》：資管新規的正式出臺對產品方、投資端、風險控制提出了更高的要求，資管行業的業務重點和資金流向將會因此受哪些影響？
周斌：這個問題可以從資管行業下的幾個子行業來分開解答。就銀行理財而言，因其佔資管行業的比重最大，資管新規對其影響也將較大。其中，影響主要分為三個方面，一是打造淨值型產品體系，銀行自身面臨轉型壓力；二是銀行理財收入增速將放緩；三是保本理財將退出歷史舞臺。總體來說，打破剛兌，限制期限錯配將降低銀行理財產品的競爭力。
就信託而言，其比重排在銀行之後，影響也不小。新規對於期限錯配的監管，將極大地限制信託對於非標資產的選擇，淨值化將造成信託收縮壓力，資金來源將受到極大的限制，通道業務萎縮是未來的趨勢。
券商資管也將受到較大影響，其通道和資金池業務受約束，券商資管總規模將受到影響；其次非標融資受限，將迫使券商資管未來向標準化債券融資傾斜。
當前保險資管產品已受到嚴格監管，新規對其影響有限；再加上定價利率市場化再進一程，這無疑將增加保險產品吸引力，資管新規將利好保險行業。
對於財富管理行業來說，合規第三方機構的產品此前就不是保證剛性兌付，且收益率所受影響較小，競爭力將提升。預計高淨值人群中原來放入銀行理財產品的資金將流出，第三方機構將分享更大的市場份額。
《今日財富》：資管新規中，對資管業務進行了重新定義，並進行了擴充。這對於財富管理行業來說帶來了哪些變革與機遇？應如何應對？
周斌：對於第三方財富管理行業而言，對資管業務重新定義，不僅從側面印證了第三方財富管理行業存在的必要性，而且為第三方理財機構提供了分享高淨值人群更大財富份額的機遇。而在監管趨嚴，生存空間被擠壓、合規成本增大的背景下，我們可以預見，部分不合規的中小第三方財富管理機構將出局，行業競爭優勝劣汰，形成強者恆強的局面。
以我們自己為例，從經營、牌照、產品三個角度而言，恆天財富均符合資管新規的要求。具體來講：首先，我們企業經營穩健、合規，目前產品中沒有剛性兌付、期限錯配、資金池等問題；其次，公司牌照齊全，符合基金管理和代銷的資質要求；最後，此前公司的產品已經向淨值化轉型，短期內的收入和利潤的增長受產品形態監管的影響較小。
《今日財富》：新規中對淨值化管理的條款幾乎進行了重新修改，財富管理行業在實行產品淨值化管理上有何良方？ 周斌：對於財富管理行業而言，實行產品淨值化的過程中首先一定要保持積極的心態。對機構個體而言，要從“自我約束、合規經營、防範風險、守牢底線”這四個方面進行個體管理。除了要不斷加深對於監管相關規定的理解，還要及時關注監管的實時變化，認真學習比照。財富管理行業作為一個全能型的金融行業，從資產端、產品端、客戶端、運營端、風險端等方面去審視自己的合規性，對於產品淨值化管理上是很重要的。
在我看來，財富管理公司在進行產品管理時，特別是對於產品資產的投向、形式、模式、結構、槓桿以及產品的類型、投向、槓桿、期限、模式等方面，一定要進行嚴格的約束。另外，在“資管新規”的背景下，財富管理機構想要擴大自己的市場，得到廣大投資者的認可，還是需要在資產配置、產品研發、流程模式、系統建設、投資者教育等方面加以改進。
《今日財富》：此次正式的新規延長了新老交替的過渡期，財富管理機構將如何應對各類風險和挑戰，安穩著陸、健康發展？
周斌：資管新規正式稿在基本框架不變的情況下，將過渡期延長一年半，這有利於各類底層資產自然有序到期，目的在於防止發生因處置風險而引發的風險。但金融嚴監管的思路依然不變，打破剛兌、嚴控期限錯配、淨值化管理是資管業務轉型的重中之重。因此，財富管理機構需要規範自身的運營管理。
在資金來源端，嚴格按照資管新規的要求，逐步實現產品淨值化；在投資端，做好非標轉標工作，匹配更多的標準化投資產品；在風控方面，消除多層嵌套，進一步增強穿透性。在此背景下，由於合規成本的提高，必然會擠壓不合規機構的生存空間，加劇行業競爭的優勝劣汰。
另一方面，隨著剛性兌付的打破，高淨值人群會更多的關注風險與收益相匹配的金融產品，這對資管機構的投資研究能力提出了更高的要求。這將使得優質財富管理機構的競爭力進一步顯現，進而形成強者恆強的局面。對於恆天財富而言，我們一直堅守合規發展之路。我相信資管新規的出臺，將利好財富管理行業，在促進我國資本市場健康發展的同時，讓日益增長的高淨值人群得到更安全、更專業的資產配置服務。
《今日財富》：資管新規的出臺對投資者會有什麼樣的影響？資管機構應怎樣把握投資者的變化？
周斌：我們都知道，資管新規當中合格投資者的門檻提高了，我們會發現對於投資者而言，最大的影響就是在於如何去選擇更加合適的理財產品。
就新規中投資門檻的要求來看，“具有2年以上投資經歷，且滿足以下條件之一：家庭金融淨資產不低於300萬元，家庭金融資產不低於500萬元，或者近3年本人年均收入不低於40萬元。”我認為這個門檻還是比較高的。雖然對大行來說可能可以接受，對北上廣深這些大城市問題不大。但是，很多中小銀行它所在的區域可能就沒有滿足這個條件的客戶。
對於投資者自身而言，其實從某種程度上就要求其需客觀去認知自我、認知項目、認知資管公司。當“剛性兌付”打破的那一刻，需要投資者對選擇產品上有一個習慣性的改變。在購買產品的時候，對投資者設定的准入門檻本質就是風險承受能力。對應這個門檻去挑選產品，投資者也就知道了資金去向，對投資決定會有一個比較客觀的影響。消除多層嵌套後，投資產品的進一步“透明化”，讓投資者距離“資產”更近了一步，同時也減少了很多不必要的費用。
對於資管行業來說，對行業的專業精細度要求逐漸變高，此外對行業的另一個要求在於對風控的全面提升。從法律法規和投資段資金的把控，可以幫助投資者做出更好的投資選擇，從而在順應市場瞬息萬變的同時，讓投資者更好的去享受投資的過程，享受金融服務的過程。
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