文武之道78

2018年3月15日， 美国财政部（发行美国国债的部门）发布数据显示，今年1月，

美国国债的收益相对稳定，流动性强，可以随时抛售。这也是中国购买美国国债的主要原因之一。

统计数据显示，今年1月，中国持有的美国国债规模为1．1682万亿美元，降到了2017年７月以来的最低水平。但是当月，美国第二大债权国——日本增持了43亿美元的美国国债，总持有规模增加到1．0658万亿美元。

也就是说，有人（包括中国在内）在抛售美国国债，日本则成为了美国国债的接盘侠（之一）。但中国肯定也不会狂抛，如果造成美国国债暴跌，依中国所持的美国国债份额来说，必将遭受巨大损失。

那么，为什么有人在抛售美国国债呢？答案在这里奥，随着美国利率和通胀水平的上升，美国长期国债的持有价值下降，这令海外市场对美国国债的需求减少。当然了，从总数看，中日两国持有的美国国债占外国主要债权人持有美国国债总额的三分之一以上。

而我们中国对美国国债的态度是什么呢？【小哥哥】告诉您，与其它投资一样，中国外汇储备对美国国债的投资是市场行为，会根据市场供需状况进行专业化管理。原则就是，多元化、分散化，保障外汇资产总体安全和保值增值。

小哥哥打算盘

谁在接盘呢？如果价格低的话当然是市场在接盘。我们简单的说一下这个比较基础的问题。美国国债的一级市场发行方是美国财政部，当然一部分由美联储接走了，作为美联储的资产项目，所以缩表很大程度上就是抛售美国国债。而其他一些买家是按照拍卖来获得美国国债的，市场只要有需求，美国国债就流入市场，流入市场之后就进入了二级市场。

美国国债进入二级市场之后，比如在中国手里，日本手里，如果你要抛售，市场上自然有人接盘，如果量大呢？当然是债券价格下跌，到期收益率上升。比如1000美元一张的债券，年利率3%，你如果大量的抛售，那么你就卖980一张，这个时候一年后连本带利1030元，50（1030-980）美元除以980美元5.1%。你看，到期收益率升高了，当然到期收益率计算还要复杂一点，仅简单举个例子。到期收益率升高后市场就会有人做出选择。一些债权为主的基金，一些资产管理者就会考虑买入国债。因为美国国债的安全性如今来看暂时是没什么问题。

前段时间美国国债下跌，到期收益率上升，这就是有人在抛售美国国债，这依然是一个市场化的问题。美国要发债，那么就要保持良好的发债信用，而有人要抛售，不着急的慢慢向市场兜售是可以的，如果急于套取现金，则需要降低国债的价格。所以有人说美国打贸易战我们就卖国债。请注意，我们可以选择不继续买国债，但是在国债未到期的情况下投放市场，一定是亏本的。所以这里面有人理解上有偏差。

当然国债下跌不是什么好事情，对于美国也一样，说明大家不看好。而中国持有很多国债方面，个人认为还是有必要的，美债至少风险不大，这还能增强美元和人民币的联动效应，也能让庞大的外汇获得一些收益。

凯恩斯

这问题是老生常谈的话题了，总的来说美债在全球来说，是信用度很高的了，因为美国作为唯一一个超级大国，依靠其超高的军费，在世界各地耀武扬威，肆无忌惮的炫耀武力，为其经济利益服务，谁不听话就打谁!谁不让利就威胁谁封杀谁!谁不开放市场就制裁谁!所以美元作为全球结算货币最大者，是最安全的，不用担心美国不还钱，顾美债是最安全的，开放度非常高的，体量或称规模巨大，买进卖出方便，所以各国愿意进行投资；再者各国进行贸易往来，大多采用美元进行结算，除非谈判另外规定采用某种货币结算。作为全球贸易结算货币—美元，在各国除了支付正常的贸易外，如果有留存的美元，就是贸易顺差，如果相对往年减少了，就是要节约下来的美元进行支付，就是逆差。而美元是美国货币，作为有主权国家肯定有自己的货币，大多数国家中美元是不能在自已国家使用的，那么留下来贷币一美元，如果不用的话，跟废纸没什么两样，上厕所都硬了，还占用金库来保存，用保安人员来守护；另外节余美元是进行贸易交易的公司企业与国外的公司进行贸易所得的收益，但结算货币大多为美元，汇回国内与所在国的货币进行兑付，换回所在国货币。而美元则留在银行，统计各银行美元余额，也是贸易节余，与以来相比，正为顺差，负为逆差。正的好说，可以支付国与国正常贸易往来，买国内建设发展所需的设备、技术、产品。负的话就无法就影响国内建设发展所需的设备技术矿产品了，更深的影响国家外在形象与国家间往来。而美元多了麻烦也来了，首先国与国之间贸易争端产生了，逆差国家要求:顺差国多进口它们产品。否则要提高关税来平衡，也是贸易战缘由。所以解决结算货币不变成废纸，还要费力费时费财来看守它，只有将结算货币返回贸易各国去，让它变得更多，也是增值。好啦，啰里啰嗦，这么多，该说正题啦。中国作为持有美债最多的国家，作为中国人应该感到自豪，因为美债中有你我的功劳，看了前面所述，我们买了那么多美债，是为了让美元增值，也相当于往美國市场投放货币，影响美国的货币政策，为本国经济发展获利。你所说的各国在抛美债，意思为全部国家，可惜是不过是少数几个国家如中国沙特德国等，但不是全部抛售，还有不少在增持如日本；另外除国家外，还有机构公司基金如养老金等，甚至私人投资者。所以有國家抛售，说明有接盘侠，美债规模庞大，美绩信用很高，(用强大武力维持）不用担心美国赖帐不还。况且抛售美债缘由多样，应对贸易支付，应对增值考量，政治考虑等。应该这样说明了吧。

牛牛莽

我们注意到，在中国日本同时大幅抛售美债至18年最低后，现在，有近5个国家也在去年10月份后开始大手笔地减持美国国债，美国第四大债主巴西，在10月和11月份连续减持了33亿美元，目前降至2653亿美元，俄罗斯更是已连续8个月停止买美债，目前为1057亿美元，此外，近两个月，印度共减持了38亿美元、德国共减持33亿美元、泰国减持28亿美元等。

图片来源AFP

这对于美元资产价格投资者来说，很明显，美国通过了以印钞的方式来降低实际公共债务，那么，未来的通货膨胀与美元贬值都将吞噬掉债务资产，间接的掠夺了投资者的财富，此时，如果包括中国在内的债主国一旦大幅抛出美债，势必造成其它债主的恐慌，产生足以压垮美国债券价格的连锁反应，最终使得美国国债收益率上升，造成美国财政困境，进而引爆美国的债务危机，与此同时，美元信用也会进一步下降。

一张百元美钞的印刷费只要两分钱，美国正是通过这一张张印出来的钞票来狂吃世界/ 图片来源Zibbet

在过去半个世纪里，美国经济创造了巨大财富，但并不是所有美国人都从中分到了一杯羹，但今天，很多的美国人正在担忧，他们害怕借钱补窟窿借钱过日子的游戏或即将提前结束，所以综合以上分析，各国都在抛售美债，真正最后接盘只能是美元和美国人自己，因为，货币的信用是一个国家的经济命脉之一。

事实上，根据现在的美国经济战略，全世界同时抛售美债将损害到美国经济复苏的根本（靠发债驱动经济），成功预测上一次美国经济泡沫的基金经理James Stack再次出手了，他表示，美国经济最大的危险就是未来某个时候我们就会迎来下一次的经济衰退。当市场发现经济危机的苗头之后，房价将会在12-24个月的直线下滑。Stack预测下一次经济衰退将会提前到2019年。（完）

BWC中文网

近半个世纪以来，美元充当着全球储备货币的角色，并通过美债的形式成为各国央行的核心基础货币储备。毕竟美债以国家信用做担保，自发行以来尚未发生违约事件，流动性高和易于变现，可以说是最安全货币资产，市场投资者可不会轻易放弃对美债的信任。

1、多国近期巨额减持美国国债

随着特朗普政府税改政策落地和美联储进入加息缩表周期之后，目前已有多个国家竞相卖出美国国债。根据美国财政部3月16日的报告，中国今年1月所持美债规模1.168万亿美元，环比再次减少了167亿美元。

而第二大持有国日本此前连续4个月大幅减持后，最新持有1.07万亿美元；第四大美债持有国巴西，也在近几个月减持了33亿美元，此外俄罗斯、印度、泰国、德国、开曼群岛也在同时巨额减持美债，就连美国的盟友沙特也在大笔减持。

2、抛售的美债不值一提

其实，这些抛售的美债在整个美债总量里是微不足道的，换言之，抛售行为是在安全和可控的范围之内。根据美国政府公布的数据，目前美债的总量已经突破了21万亿美元，在2017年9月份美债总量刚刚突破20万亿美元。

3、抛售美债或为应对国际支付

另外，抛售美债可能是各国为了对应国际贸易或者从事国际投资而套现，很多国家都会有财政赤字的情况，

4、美国人内部消化美债

目前，美国人持有大约67.5%的美债，其持有者主要包括个人投资者、养老基金、以及州政府和地方政府等等，因此很可能是它们买的，至少他们对美国保持绝对的信任。再者，可以用相对低的价格购买美债，赚得更多为什么不做。

尽管美债抛售还在持续，但是特朗普可不会停止发售。据悉，特朗普已经签署终止国债上限规定，并允许美国国债增加的趋势持续到2019年3月1日。对于习惯以借债发展经济的美国来说，发债是唯一的出路，不需要管全球的死活。

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金十数据

先来看看美债总额变化：

2008年以来，美国国债规模已经上升1倍，至18万亿美元。

哪些国家在减持美国国债：

1 美国财政部公布的2018年1月数据显示，中国所持美国国债较上月减少167亿美元至1.1682万亿美元，为6个月来第3次减持；

2 日本1月则增加持仓43亿美元，至1.0658亿美元；但日本此前已连续四个月大规模减持美债。

3 根据美国财政部发布国际资本流动报告发现，开曼群岛持有2419亿美元，较上月减少39亿美元；沙特有1436 亿美元，比上月减少38亿美元。巴西连续4个月减持了33亿美元美债，目前为1057亿美元，俄罗斯更是已连续9个月停止买美债，持有969亿美元的美国国债，比上月减少53亿美元；印度连续减持了近50亿美元、德国减持33亿美元、泰国减持28亿美元

再来看看过去几十年的美债持有人结构变化：

2017年一季度末美国国债持有者结构的分布，15.87万亿美元存量国债中，持有份额最多的仍然是外国投资者，规模为6.1万亿美元、占比39%；其次分别为货币当局(2.4万亿美元、占比16%)、养老金(2.1万亿美元、14%)、共同基金(1.7万亿美元、11%)和个人(1.3万亿美元、占比9%)，以及政府(7160亿美元、占比4.5%)、银行(6660亿美元、占比4%)以及保险公司(3320亿美元、占比2%)。

1996年，美国国债持有者结构分布中，4.3万亿美元的存量国债中排名第一位的仍然是外国投资者，规模为1.1万亿美元、占比26%；其次分别为养老金(9000亿美元、占比21%)、个人(8990亿美元、20%)、货币当局(3910亿美元、9%)、政府(2570亿美元、占比6%)，以及保险府(2190亿美元、占比5%)、共同基金(2180亿美元、占比5%)以及银行(2030亿美元、占比4.7%)。

也就是说，二十多年以来，外国投资者的美债占比上升了13%， 是全世界人民养活了美国。

但是谁在接盘呢？

无外乎养老金、共同基金和银行，政府自己是没钱接盘的了。

以股易金

各国都在抛售美债，接盘的当然是它自己，(它可以加大马力印美元承接)，这样也会使国内资金紧张（所谓美国经济复苏，真的是他们表述的呢？），又使了一着＂加息＂（蒙骗人们，你看我的经济在复苏），目的是想让美元回流，填坑。再一佐证，如果真是复苏了，为什么还要世界第二大经济体打贸易战呢，这种损人不利己的做法，正反应出了它的心虚，也是霸权主义思想在作崇。

主要目的是让世界经济乱，再用以乱制乱的常用方法，达到我依然是这个星球的主宰者，无国家能替代我。

这就是它们的最后阴谋。这就需要我们冷静，以四两拨干斤的太极手段，化解砸过来的贸易战大棒，那就是大量抛出美元，搅乱它的后院。

树林与竹林

关于购买国债这个东西很多人不知道为什么要买国债，而这些国债又有什么作用，首先我们先来说说中国为什么要买美国国债，因为中国是一个外汇管制和人民币汇率脱换控制的国家，所有的进出口的资金的脱换都要经过央行的，打个比方说一个外国人来中国投资携带一千万美元入境，而这些钱要经过央行的脱换变成人民币六千万在境内使用，而那一千万美元自然变化成为了中国的外汇储备。

反过来说中国人要去外国投资那也是要经过央行的脱换，把人民币脱换成其他货币一般都是美元，当然美元面前还是各国最信任的货币，一旦脱换了美元就等于减少了一些外汇，回够了人民币。而大家应该都知道中国做为世界工厂，许多的加工和出口都是非常巨大的，所以会形成一种贸易差，就是进口的东西少出口的东西多，这就形成了外国来进口中国的东西就要用美元来脱换人民币来买，这就无形的增加了美元的外汇。

很多人觉得中国有了那么多的美元外汇，这些钱都用来做什么，中国一般都是用来进口一些中国需要的商品，但是不是我们想买什么就可以买什么的，很多高科技的东西是买不到的，不是钱不够而是别人不愿意卖，而如果买一些对我们用处不大的东西也是浪费，毕竟我们基本的东西都可以自给自足，所以留下的大量外汇储备放着不动那是不现实的，所以只能做一些利润投资买国债，因为美国国债在世界上来说还是非常安全的。

很多人觉得买那么多美债不安全，万一他们做出一些不寻常的举动出来那我们就亏大了，认为我们在养美国人，如果了解世界经济的结构就不会有这种说法，打个比方说我身上有你的钱我当然可以用你的钱去买你的东西，而我的钱虽然存放在你家，虽然这些钱是你在我家拿东西然后用这些来抵押的，但是不只是我一家这样做，许多人都在这样做，如果你违约了就等于得罪了所有人，失去了别人的信任，这是得不偿失的没有人愿意这样做。

中国有三万多亿美元的外汇储备，而购买美债占有外汇储备的三分之一，大概有一万多亿，剩下的会有一部分做黄金和其他投资，还要保留一部分美元外汇做为流动兑换资金用于日常流通。而美国的国债最大的购买者就是美国国内的一些银行养老医疗以及保险这些巨头，外国买的美国国债只是占一部分，就算外国抛售了这些国债，也会被美国国内的巨头以相对低的价格购买和吸收。这是保持稳定和保值的一种方法。

有人会问美国欠那么多钱为什么不多印钱来还，这要从美国的制度说起，发行国债的是美国政府，而印钞票的是美国央行，美国央行是独立机构，不是政府的下属机构，而美国央行的任务是保持美元平稳防止美元贬值和通货膨胀，还有就是保证国民的就业不被货币波动冲击。也就是说如果大量印美钞就会使得美元贬值造成通货膨胀，影响到美国国民的生活，也会导致世界其他国家失去对美元的信心从而大量抛售美元对美国造成经济冲击，这是美国不愿意也不可以接受的。

有人还会说为什么我们不一次全部把美债卖掉，首先抛售美债的最终结果就是美元贬值，美元贬值会对美国经济造成冲击，美国经济受到冲击就会影响到世界的经济，这在2008年就很明显的案例，一旦大量抛售美债美元贬值而抛售者手中的美元外汇也一样会贬值，那就等于说自己卖了美债自己也在跟着亏就这么简单的道理。

对于美元贬值的话，世界会对美元失去信心，各国手中的美元会大福缩水，许多以美元换算的东西都会下跌，这是一种连锁反应，大量的公司会破产，失业率会极度上升，会造成严重的经济危机和社会动荡，这是世界各国都不愿意也不想面对的。

所以说就算现在有许多国家在抛售美债，但是也都是抛售一部分可控制范围之内不会造成影响的部分，这些都是在安全和可控的范围之内，虽然会造成一些影响但是影响不会很大，而抛出来的这些美债会被美国国内的一些保险和养老以及银行巨头吸收，保证了美元的稳定性，可以说美元的最终接盘者是美国本身也是全世界其他国家，因为世界经济一体化，美元做为主要货币肯定还是要流通出去，然后又被换成美债回购这种循环方式存在，短时间内是不会有太大变化的。

无法超越的足迹

我们都知道国债是一种债权。美国发行货币的规则是，美国政府发行债劵，换回他国资金，然后美联储印钞票。如果不扩大债劵规模，美国就没法印钞票，美联储没有只接印钞票的权利。

那么在美国货币宽容政策的时候，就是放水，扩大债劵规模，吸收他国资金货币（其他货币兑换美元是1：8，他国用本国货币8，换美元1），印刷美元，热钱外流，美元达到了货币输出的目的（假设这时输出了100万美元，换了800万其他国家货币），对应的美元贬值，他国货币升值。热钱在其他国家搞热经济，其他国家经济提高，货币进一步升值（比如到了1：5），在经济热起来之后，美国加息，回购美债，引导美元回流（假设之前输出的钱都回去了，可以回流160万美元，这只是汇率战引起的，不算热钱在其他国家挣到的钱），这就完成了一次“减羊毛”。然后，美元不断加息走强，不断升值，其他国家货币开始贬值，并伴随严重物价下跌（因为美元流出的时候，回把其他国家的货币换成美元，没有热钱买买买了），新闻只报道中国人到外国买买买，其实都是拿着美元帮美国买买买（比如跑到日本、韩国去买买买），市场上一下子缺钱了，物价就跌了。

这些美元回去之后，发展本国经济。

而美债谁在接盘？美元流出回导致其他国家的外汇储备减少，只能出售美债补充外汇，用于国际贸易结算，而接盘行为产生在美债的交易市场。

悟道得道

其实对于美国国债的抛售一直都存在，也不是什么"怪事"。就前两年来说，作为长期以来购买国债最大的两国——中国和日本，创纪录似的持续抛售国债。那么有的人就思考了，巨量的抛售对美国不是大利空吗？那么又是谁在接盘呢？

2014年是中国持有美国国债的顶峰，当时中国持有1.65万亿美债。那时很多人认为一但中国撤资，美国将陷于危难之间。可是，从2014年三月到2015年五月，中国大幅减持美债1800亿美元，然而美国十年期国债收益率仅仅跌了0.6％。现在看来，这种判断并不正确，美国国债很好的消化了中国的大幅减持。

中国减持了，又是哪些机构接手了？

为了避免金融危机的再次发生，对金融机构的监管越来越严格，这使得金融机构大量收入低风险，高评级的债券资产，而美国国债就是一个很好的选择！

同时，共同基金也大量购入美债，平衡投资组合中股票和其它高风险资产。对于那些买股票不放心的投资者来说，不想把钱放进回报低的银行，美债因此受捧。

事实上，全世界愿意以当前价格购买美国国债的人还是很多的，因为美国是少数几个大萧条中货币还会走强的国家。

關鍵字: 接盘 财经 美债