煒言大義
6月1日，A股被正式納入MS? CI指數。這對A股國際化具有標誌性意義，也意味著外資入市上了一個新的臺階。在這一歷史性時間點到來之前，通過互聯互通渠道北上的外資無懼A股調整，基本上一直在“買買買”。
5月23日至5月30日，受到多重利空因素影響，上證指數6連陰。5月30日，上證指數盤中最低跌至3041點，創下2017年5月25日以來的新低。當日，上證指數又一次留下跳低缺口，收盤3041.44點，下跌2.53%，是今年以來第4次單日跌幅超過2%。投資者注意到，上證指數3月23日大跌3.39%以來，雖然3000點大關未失守，但市場人氣較為低迷。兩個多月以來的橫盤震盪，上證指數一直未能回補3月23日大跌時留下的跳低缺口。
這兩個多月是A股納入MSCI指數的倒計時。根據安排，A股“入摩”在年內分兩步走，第一步2.5%的納入因子，於6月1日生效；第二步將A股納入因子提升至5%，於9月3日生效。據申萬宏源測算，按照5%的納入因子，今年被動增量資金可能達到1000億元左右。而從近期北上資金的活躍表現來看，提前佈局“入摩”的跡象十分明顯。據統計，5月份以來借道滬股通、深股通的海外資金淨流入額超過450億元，刷新了2016年12月5日深港通開通以來北上資金單月資金淨流入新高。
3月23日至5月30日，滬股通只有4個交易日為資金淨流出，有26個交易日淨流入超過10億元，13個交易日的淨流入更是超過20億元；深股通只有8個交易日為資金淨流出，有20個交易日淨流入超過10億元。而在2月1日至3月22日，滬股通有14個交易日為資金淨流出，只有10個交易日淨流入超過10億元。
上證指數4月18日與5月30日兩次盤中跌至3041點。當A股中小投資者恐慌之際，外資的表現卻較為淡定。4月18日，滬股通、深股通分別淨流入40.41億元、33.02億元；5月30日，滬股通淨流出2.95億元，而深股通淨流入17.09億元。
市場人士分析認為，MSCI成分股是外資近期增持A股的重點目標。例如，滬股通持有海螺水泥的股份佔比從5月11日的6.35%增至5月30日的7.23%，增持3502.42萬股；滬股通持有青島海爾的股份佔比同期從7.74%增至8.23%，增持2970.79萬股；滬股通持有杭州銀行的股份佔比同期從0.17%升至0.37%，增持304.58萬股。此外，中國平安、貴州茅臺、伊利股份、上汽集團等白馬股均被北上資金不同程度增持。
外資不懼A股調整而逆市買入，主要因為與境內投資者的投資理念存在差異。在中小投資者看來，近期A股受到多重利空壓制，短線風險較大，以觀望或避險為主。對於外資仍在增持的白馬股，中小投資者產生“恐高感”。不少中小投資者關注的不是白馬股的中長期業績增長潛力，而是急於尋找市場風格變化或熱點切換的機會，期待發現暴漲的短線牛股。相比之下，外資秉持價值投資理念，傾向於長期投資，而非短線炒作。外資看重績優股、白馬股業績增長的確定性，不會盲目追逐因題材概念炒作而得寵的短線牛股與妖股。在外資看來，A股市場上的藍籌股存在估值優勢，有的還股息率較高，股價長期下行風險有限，進行配置具有一定的價值。
納入MSCI指數將對A股產生多方面的積極影響，且會隨著外資入市資金的增多而影響逐漸突出。對此，中小投資者應該轉變投資理念，迴歸價值投資，爭取在結構性行情中搭上“入摩”的“順風車”。
閱讀更多 中國經濟時報 的文章
