上週，正式登陸A股兩個半月的三六零，披露了一份定增預案，擬募資金額不超過107.9億元，發力網絡“大安全”。剛剛上市就推鉅額定增，三六零再度站上A股市場的風口浪尖。
百億定增發力“大安全”
5月15日，三六零披露定增預案，擬向不超過10名特定投資者，定增不超過13.53億股，募資不超過107.94億元，扣費後用於3個安全研發及基礎設施類項目，6個商業化產品及服務類項目。
從具體項目來看，安全研發及基礎設施類包括網絡安全研發中心、人工智能研發中心、大數據中心3項，項目投資總額分別為8.49億元、14.57億元和50.33億元，擬投入募資金額分別為5.15億元、11.58億元和46.7億元。商業化產品及服務類項目包括智能搜索、互動娛樂平臺、流量反欺詐平臺、智能兒童生態圈、智能IoT和智慧城市6項，投資總額分別在5億元至18億元不等。從資金來源看，上述9個項目預計總投資約132.4億元，擬投入募集資金約108億，也即大約82％的投資金額擬通過A股定增募集資金。
本次定增資金所投入的各個項目，也符合周鴻禕提出的，社會正進入萬物互聯的智能化時代，物理世界與虛擬世界正在逐步打通，各種新技術、新應用層出不窮。全球視野下的互聯網已經進入了“大安全”時代。
市值縮水引估值爭議
從此次三六零定增看，無論是前景還是“錢”景都是不錯的，但是仍有不少爭議的聲音傳出。
首先是三六零真的缺錢嗎？今年4月27日，三六零發佈了關於2018年度以閒置自有資金進行委託理財的公告，委託理財的金額不超過30億，時間不超過一年。公司稱，這有利於提高階段性閒置資金使用效率，謀求更多投資回報。而2017年年報顯示，三六零當期貨幣資金為100.13億元，增長305.24％；投資活動產生的現金流量為90.46億元，增長19123.3％。此外，在互聯網同行業中，三六零的流動性也很優秀。萬得數據統計顯示，2018年一季度三六零的現金到期債務比在互聯網上市公司中位列第二，高達5509.63％，現金比率和流動比率為2.5和3.6，均排名行業前十。就以上看，三六零似乎不太缺錢。
其次是價格爭議。按定增13.53億股，募資金額不超過107.93億元計算，三六零增發價格最低可能為7.98元/股，這與目前股價相差極為懸殊。不過三六零對此表示，本次非公開發行的股票數量按照募集資金總額除以發行價格確定。上市公司申請非公開發行股票的，擬發行的股份數量不得超過本次發行前總股本的20％”，這不代表公司要發足13.53億股。未來公司取得證監會發行批文後，啟動發行才能確定發行價格。目前階段無法確定發行價格。360公司強調，“不能簡單用募集資金總額107億除以13億股得出發行價格為8塊多的結論。”
定增的爭議還可暫放一邊，但是三六零上市以來股價、市值暴跌則更讓投資者傷心。三六零的“前身”江南嘉捷去年6月9日宣佈停牌，籌劃與360公司的重大資產重組。去年11月7日，江南嘉捷復牌，連拉18個漲停板，股價也從去年6月份的每股8元左右，一路飆升到最高時的每股66.50元。今年2月28日，江南嘉捷更名為三六零。當天以65.67元/股開盤，之後股價跳水，一度觸及跌停，當日收於56.92元/股。在此後3月份的行情中，三六零的股價持續下跌。3月份股價跌了25.63％；四月份跌了13.16％。5月2日停牌之前，股價最低36.12元/股，市值2486億元，相比2月28日最高點縮水近2000億。截至5月18日，三六零5月份一共只有三交易日，總的跌幅已經到了9.19％。
大投入有望帶來好結果
雖然更名上市後股價大跌，鉅額增發飽受爭議，但是三六零最新的“成績單”還是令人滿意的，定增投入的那幾個項目未來也是值得期待的。
4月3日，三六零迴歸A股後的首份年報顯示，去年公司實現營業收入122.38億元，同比增長23.56％；歸屬於母公司股東淨利潤 33.72億元，同比大增80.15％。
4月26日，三六零公佈了今年的一季報。一季報雖然表面下滑，但如果扣非後仍然有不錯的增長。一季報顯示，公司一季度實現營收27.52億元，同比增長12.86％；淨利4.78億元，同比下降27.57％，主要系發生重大資產重組中介費用所致。扣非後淨利為4.63億元，同比增長42％。
此外，三六零借殼迴歸A股是有業績承諾的。2017年至2020年，公司扣非歸母淨利潤分別不低於22億元、29億元、38億元和41.5億元，同比增速分別為19％、32％、31％和9.2％。2017年，三六零淨利潤33.72億元，扣除非經常性損益後的淨利潤為27.5億元，比首期業績承諾的22億元多出5.5億元。這為未來幾年業績承諾的完成奠定了堅實的基礎。
分析認為，三六零的核心技術是安全相關技術，包括核心安全技術和互聯網安全技術。三六零將這些技術打包在不同的安全產品中。安全產品+信息內容產品所帶來的用戶、數據和流量最後以廣告、遊戲、智能硬件作為變現出口。本次定增如能順利落地，公司可以結合自身在品牌、安全技術、數據等方面的優勢，相關業務有望給公司帶來不錯的收益。
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