总之，这个改革2010年《多德－弗兰克法案》议案，虽然从正面来看，将使得美国中小规模银行在与超大型银行竞争中增加了竞争力；然而，负面影响将可能更大（如LTCM、贝尔斯通、雷曼兄弟、美国银行、花旗财团、大衰退等的前车之鉴，篇幅有限，就不详谈了）。而从目前的情况来判断，引发下一次金融危机的触发点，最有可能是美国股市突然大幅向下调整，希望不要发生，但还是早做准备为好！
下一次金融危机的触发点很可能是美股突然大跌
——从改革2010年《多德－弗兰克法案》议案谈起
文/陈思进
《成都商报》，2018年05月28日
5月22日（周二），美国国会众议院通过了金融危机后最大的一次金融监管改革提议，以258-159票批准了改革2010年《多德-弗兰克法案》的议案，并交由美国总统特朗普。随即，5月24日（周四），特朗普立刻签署入法。
这个改革2010年《多德－弗兰克法案》的议案，旨在给中小型银行减轻监管压力，将美联储需要严格监管的银行资产门槛，从500亿美元提高到2500亿美元（即放松监管门槛）。
特朗普在签署仪式上表示：这一切都是关于《多德－弗兰克法案》的灾难，至少为修复它做出了很大的努力。
事实上，《多德—弗兰克法案》是2008年金融危机发生后，美国政府在积极救助金融机构与市场的同时，在经历了一年多的艰辛立法过程中，于2010年7月21日，由奥巴马总统签署，法案全称为《多德－弗兰克，华尔街改革和个人消费者保护法案》。
因为，金融海啸爆发之后，美国民主和共和两党互相指责，共和党称由于克林顿签署废除了《格拉斯-斯蒂格尔法》法律，使得政府自废武功放弃了监管职责，不受约束的各类衍生品交易者（投资银行、保险公司、私募基金等），及规模庞大的场外交易，都游离于监管体制之外，使金融衍生品在华尔街大行其道愈演愈烈，直至爆发2008年的金融海啸。
而民主党则翻出旧账指责道，解禁放松金融管制的国策始于里根政府，在里根执政期间，多项银行监管法令被解除，里根签署的《加恩圣杰曼法案》，直接导致上世纪80年代末的储贷危机。
因此，奥巴马政府在受到共和党人，以及来自华尔街的抵制排除一切阻碍，使得《多德－弗兰克法案》得以立法。然而批评者则以给华尔街留下太多“缝隙”可钻，提出质疑。
对此，当年《华尔街日报》曾经对43名经济学家进行调查，发现仅有6%的受访经济学家认为，该法案对未来将产生重大影响。但58%的受访经济学家认为，法案只会略微降低另一场危机发生的可能性。也就是说，前方还存在着许多不定因素。
也难怪肯定《多德－弗兰克法案》功效的声音如此微弱，因为就在法案公布不久的2012年7月，巴莱银行被指控参与操纵LIBOR（London Interbank Offered Rate伦敦银行同业拆借利率）的丑闻被揭发，在金融界引起轩然大波。
而包含在《多德－弗兰克法案》中的“沃尔克规则”（The Volcker Rule），就是针对不受约束的各类衍生品交易者（投资银行、保险公司和私募基金），及规模庞大的场外交易而制定的，于2012年7月21日生效。
“沃尔克规则”犹如《格拉斯-斯蒂格尔法案》，分离了商业银行和投资银行的业务，以期杜绝银行贪利投机。不过在法案的第619节里，却给华尔街留下一丝“缝隙”，即允许银行一级资本（Tier 1 capital）的3%，可用以投资私人资产和对冲基金，以及用于对冲目的交易。
“道高一尺，魔高一丈”！
就在“沃尔克规则”还未生效的2012年5月，摩根大通集团因大手笔沽空125种北美企业信贷组成的CDS指数（简称IG9），造成公司20亿美元的亏损！
有史可鉴，美联储每一次进入加息周期，都会引发金融危机。近日，随着国际油价不断上升、通胀压力增加，美国房价也连续上涨了73个月，再加上美国失业率下降到4%以下，美联储6月加息已不存疑虑；而每一次放松金融监管的时候，往往也是发生金融危机的先兆。
虽然，前些日子，美国股市向下调整了一些，但是，从估值角度来分析，美股市盈率依然超过本轮金融危机之前的水平，为历史第三高位，仅次于2000年互联网泡沫和1929年大萧条。
当前，正处于美联储加息和缩表周期，如果政府再放松金融监管，很有可能引起共振。因此，哈佛大学著名经济学教授Carmen Reinhart日前警告，现在新兴市场危机四伏，一旦发生危机，将比2008年金融危机还要糟糕！这和我之前曾几次警示当下很可能是下一次金融危机的前夜的判断一致。
总之，这个改革2010年《多德－弗兰克法案》议案，虽然从正面来看，将使得美国中小规模银行在与超大型银行竞争中增加了竞争力；然而，负面影响将可能更大（如LTCM、贝尔斯通、雷曼兄弟、美国银行、花旗财团、大衰退等的前车之鉴，篇幅有限，就不详谈了）。而从目前的情况来判断，引发下一次金融危机的触发点，最有可能是美国股市突然大幅向下调整，希望不要发生，但还是早做准备为好！
2018年05月27日写于多伦多
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