貿易戰那個打啊，美國市場ETF一週又弄了75億美元啊；股匯遭雙殺，足球不給力，衰透的阿根廷迎來一個好消息；SEC準備給ETF再鬆綁，ETF發展有望迎來新動力？
在剛剛過去的一週，中美兩國的貿易戰局面再度惡化，A股股民度過了不太舒坦的一週。而同時，在美國市場，股指出現了分化走勢，道瓊斯工業指數繼續連跌態勢，納斯達克指數卻倔強向上，直到週五，道瓊斯工業指數才胡了一把。
而在本週，美國市場ETF繼續呈現吸金態勢，資金淨流入近75億美元，繼續延續今年2月以來的美國資產吃香局面。
從種類來看，可以看到，美國股票類ETF淨流入110億美元，依然強勢，在貿易戰、美元升值把全球市場攪亂之際，投資者加大了美元迴流的步伐。美國固收類ETF本週小幅淨流入4.7億美元，吸金勢頭有所減弱。資金迴流美國資產，同步的自然是國際股票類ETF的資金淨流出，本週繼續流出33億美元，這個節奏依然沒有緩解的跡象。
本週更有特色的是資金淨流入前十的ETF上，我不知道貝萊德聯合羅素做了什麼營銷，本週前十竟然被貝萊德旗下的羅素指數系列ETF“霸榜”，而且多隻產品規模增長在10%以上！
從具體產品看，大盤、中盤、小盤應有盡有，成長、價值風格齊備。從大盤股基金來看，排名首位的即羅素1000成長指數基金IWF，流入41億美元，規模增長9.47%，而另一種風格的羅素1000價值股指數基金IWD，流入25億美元，排名第三，規模增長6.89%。而兩者中間夾著的就是掛鉤標普500指數的SPY，三隻大盤指數本週都有斬獲。
此前也對比過IWF和IWD，充分體現了近幾年成長股完爆價值股的特徵，我們在加上SPY對比，也可以直觀的感受到今年以來IWF表現最好，已經創出新高。而同SPY也有較大反彈，距離前高並不遙遠。但是IWD作為大盤價值股基金，1月底的暴跌後，一直在低位震盪，並沒有像樣的反彈。
而本週吸金也位列前十的羅素小盤股指數基金代表，羅素2000指數基金IWM、羅素2000成長股指數基金IWO、羅素2000價值股指數基金IWN都吸收了不少資金。
從今年表現看，其實節奏類似，三隻基金雖然都創出新高，表現出色，但是依然是成長風格的IWO領銜，價值風格的IWM第三，中間夾著IWM。
而從資金淨流出來看，本週也很有意思，首先是上週資金淨流入第一的VYM，本週竟然排名資金淨流出第一，上週流入32.5億美元，這周流出31億美元，有點兒大資金搞一週遊的感覺。
更有趣的是，當羅素指數的中小盤股基金本週強勢吸金的時候，貝萊德同門的標普中小盤股基金卻遭遇資金流出，先鋒基金的同類產品也是這個情況，那咱來看看，表現上有什麼差距。
先鋒基金的小盤股基金VB本週淨流出19億美元，規模縮水超7%，位列第三，我把它和同時小盤股的羅素2000指數的IWM，標普600指數的IJR比較一下。
從今年以來表現看，IJR當然始終壓著IWM，但是VB的表現確實遜色於IWM，資金不斷流出也合情合理。
而從近5年的表現看，累積收益上，IWM和VB相當，一同被IJR甩開，所以目前情況看，IJR依然是美國小盤股主題投資的最佳選擇。
事實上，貝萊德旗下的羅素、標普中小盤股產品，以及先鋒旗下的中小盤股產品，資金的這種變化和競爭，體現的正是我去年下半年到現在不斷強調的小盤股行情和資金追捧的表現。美國小盤股成分股公司業務相較於標普500指數成分股，業務更集中於美國，所以充分受惠於美國經濟復甦、稅改、以及特朗普所謂“美國第一”的政治傾向。而貿易戰、美元升值對這些小公司的負面影響也相對較小，甚至可能讓這些公司受益。所以，理性的從當前宏觀經濟環境、時間影響中去發掘簡單清晰的投資邏輯，將對我們的投資帶來很大幫助，如美國小盤股的投資機會其實是相對清晰，容易發現的。
而本週，新興市場基金EEM也繼續其失血節奏，近30億美元流出，損失慘重，儘管貝萊德如今主推的新興市場基金為IEMG，但是兩者近期表現沒有太大不同，體現的都是新興市場今年以來承受的壓力。
從今年以來表現看，儘管在1月底，美國標普500指數基金SPY與EEM都經歷了大跌，但是此後SPY波動中也迎來近期反彈。而EEM則充分體現了新興市場國家在美元強勢，以及貿易戰引發的對全球經濟增速的擔憂下，其走勢也是持續下跌。
事實上，過去也介紹過類似EEM的產品，一大問題就是其一下子裝了多個新興市場國家，除非這些國家，或者主要權重國家走勢都一個方向，否則就會互相“撕扯”，好的市場也被同期差的市場拖累，從而讓這隻基金表現平平。而2017年，正是一個新興市場普遍上揚的年份，所以EEM也表現出色，但是這樣的時候還是太少。其結果就是EEM，其近5年的年化收益率不過5.38%，近10年年化收益率更是隻有可憐的1.57%。所以，EEM並不是理想的長期配置工具，它適合對宏觀經濟對不同經濟體影響邏輯有把握的朋友，作為一箇中期趨勢投資的工具，就如2017 年的市場，可以讓你更省事兒的把握相關階段性機會，顯然最近不是這樣的時機。
說到新興市場，我們說一下阿根廷，阿根廷慘啊，馬克裡當選後金融市場的振奮行情雖然漲的很猛，但是也竟然在今年短短的兩個月就轉彎，今年以來阿根廷MSCI指數跌去37%，阿根廷比索對美元貶值33%，阿根廷國債跌去14%。比這還慘的，讓阿根廷國民想哭的是，阿根廷的驕傲足球也歇菜了，世界盃小組賽出線岌岌可危，只存在理論上的可能。
不過，就在這個時候，阿根廷得到了國際金融市場的一種肯定，明晟指數終於決定，將阿根廷股市從前沿市場提升為新興市場，與其同時進入明晟指數的還有沙特市場，兩個市場正式入摩都將在2019年5月。據摩根士丹利分析，阿根廷股市有望在接下來4個月吸引40億美元資金，從而推動當地股市上漲20%。
受此消息刺激，美國市場的阿根廷ETF：ARGT，在近期低位後也有所反彈，這波反彈抓不抓？這個挺尷尬，因為時機很尷尬，恰逢美元強勢而引發的新興市場拋售，所以在這個大旋律下，阿根廷如果入摩也只能算其中的小調而已，會對股市有所刺激，但是如果阿根廷比索不穩住，這種反彈也會被比索可能的進一步貶值吞噬，所以近期獲利空間有限，風險卻不小。
阿根廷宏觀經濟的一大困境就是“失衡”，常常扣住這裡，那邊就冒出新問題，比如從GDP增長來看，自從2017年以來還算平穩：
但是阿根廷國內的高通脹問題，遲遲無法解決：
而且尷尬的是，經濟稍微增長一些，通脹倒是跟著繼續攀升，而失業率也不穩定，目前在9%左右，也不低啊。
而與此同時，面對高通脹，政府調控工具也有限，最近為了應對比索貶值，阿根廷的利率已經調的很高，短期利率已達40%，再上調的空間已經有限。而麻煩的是，這樣的高利率又會增加社會借貸成本，影響商業活動的展開，不利於阿根廷政府希望維持的經濟穩健增長。為了解決通脹、政府開支失衡等問題，馬克裡的改革也是進入深水區，比如他試圖減少一些當年民粹風格政府承諾的高昂的政府補貼，但是補貼這東西，給出去容易，收回來就難了，民眾反彈很大。所以，在目前這個內外麻煩不斷的時候，在我此前說的新興市場在今年整體需要低配的時候，對於麻煩國家需要更加謹慎。當然，阿根廷在麻煩國家中還算不錯的，有望解決問題後迎來反轉機會，只是需要時間沉澱，短期內，還是關心下阿根廷足球隊能否出線吧。
最後看一則ETF業內新聞，6月28日，SEC將審議基於《1940年投資公司法》關於ETF規則的變化提議，這個提議SEC已經在網站公佈，一般投資者就不用看了，150多頁的英文，看了也頭大。在美國資管界，特別基金髮行上，《1940年投資公司法》佔有重要地位，特別對於ETF產品來說，就是根據這一法案設立的主要規則，給予了ETF發行商在被動管理投資的情況下，特別在稅收上對於發行公司一系列的有利條件，也促成了ETF成本的低廉。不過，目前對於ETF發行商來說，獲得相應資格還需要一系列的審批，以及一些條款的豁免申請。而本次條款的商業，用SEC文檔原話即：“The rule is designed to eliminate unnecessary regulatory burdens, and to facilitate greater competition and innovation among ETFs.”，也就是要進一步為ETF的發展減負，推動ETF產業的競爭和創新，如果通過，將進一步降低ETF的發行門檻，更多樣的產品也將湧現。
此外，本次法案還將，“In addition, the Commission is proposing a new rule to allow mutual funds (and other types of investment companies) to invest in ETFs to a greater extent than currently permitted under the Investment Company Act.”，也就是在對共同基金投資ETF的範圍上，給予比目前規定更大的擴展，顯然這次調整就是為ETF的發展進一步減負，如果通過，必將給ETF產業以進一步的推動。
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