為何A股仍逃不出“去槓桿”陰影？
2015年6月，中國股市上演了一輪轟轟烈烈的“去槓桿化”、“去泡沫化”過程。然而，在這一個過程中，股票市場卻發生了大幅波動的表現，滬市從5178點大幅下挫至2638點，而創業板更是從4037點下挫至1571點，市場累計跌幅過半。
雖然15年下半年的那一輪下跌力度，仍比不上08年的水平，但仍然稱得上股災行情。或許，這也是一次強力的去槓桿化、去泡沫化過程，同時也可以理解為對之前非理性槓桿牛市的一次快速地修復。
談及前一輪槓桿牛市行情，可謂非常瘋狂。在此期間，不少打著互聯網、併購重組旗號的上市公司，卻獲得了市場的大舉炒作。在牛市中後期，甚至還湧現出一批互聯網+教育、互聯網+鋼鐵等瘋狂概念，但凡披上了互聯網的概念，股票價格與市值卻獲得了持續性的追捧，一家普通企業市值瞬間攀升至千億水平，也似乎不是特別難的事情。
從本質上分析，前一輪槓桿牛市行情，歸根到底還是高槓杆惹的禍。成也槓桿，敗也槓桿，無疑成為了當時A股市場的真實寫照。在此期間，無論是場內融資還是場外配資，都受到了追捧，而一些不為人知的隱蔽配資渠道，也因此獲得了爆發式壯大，配資槓桿率達到數倍乃至十多倍以上的水平。
槓桿本身就是一把雙刃劍，在股市上漲過程中，槓桿利於加快市場資金利用率，刺激股市的上漲節奏。但，在股市下跌過程中，槓桿卻會助跌股市，而15年下半年政策突然轉向，並對高槓杆工具進行全面性的清理，股市隨之下挫，而任性動用高槓杆工具的上市公司大股東隨即身陷困局，而在股災末期，部分上市公司大股東甚至遭到平倉乃至強行平倉的風險，有的無法及時補充質押，而不得不任性停牌，乃至長期停牌，以保住公司的控股權與話語權，不至於發生系統性風險。
全面性的去槓桿動作，對股市衝擊不少，但這更應該屬於資金端的去槓桿。時至目前，中國股市的槓桿率有所迴歸理性，資金端去槓桿也接近尾聲。但，縱觀目前A股市場的上市公司情況，自身採取股權質押槓桿工具的比例不少，有的上市公司自身槓桿率非常高。更有甚者，還存在多種高槓杆工具、融資工具結合使用的情況，而最近一段時期內，部分上市公司發生了債務違約的問題，這也是近期金融市場的一個真實的寫照。
值得一提的是，自股市加快去槓桿以來，國內金融市場的去槓桿動作卻接連不斷，且難言終結。或許，對於金融市場前半段的去槓桿動作，已經基本上達到了初期的效果，但在資管新規、金融市場加快去槓桿等因素影響下，似乎已經步入了後半段的去槓桿過程。
然而，對於這一個去槓桿過程，已經不僅僅侷限於資金端的去槓桿，而更可能屬於金融市場多元化的去槓桿化過程，而其對股票市場的直接或間接衝擊還是不可小覷。在此期間，對於部分槓桿率較高、償債能力較弱的上市公司而言，無疑也是深受衝擊的。由此可見，對於近期接連出現的上市公司債務違約現象，還是給了部分槓桿率高、負債率高、現金流不佳以及償債能力較弱的上市公司敲響了警鐘。
“防風險，守底線”，似乎為未來數年的金融市場定了調子。與此同時，在抑制資產泡沫的背景下，實際上也暗示出未來一段時期內，高槓杆工具再度活躍的概率並不大，支撐股市再度崛起的助推器很難在中短期內發揮出應有的效果。或許，要想再度激活股票市場，要麼引導更多新增流動性的入場，要麼進行市場制度改革，盤活存量流動性，這也是後續值得期盼的發展方向。
在實際情況下，雖然資金端去槓桿任務已基本上步入尾聲，但對於一些非常隱蔽的渠道還是很難從根本上消除槓桿資金的隱患。例如，一些不為人知的場外配資渠道，通過對賭形式實現變相的高槓杆投資；又如，近年來部分資金借道滬港通等渠道，或利用不同市場間的灰色通道實現變相加槓桿等，這也是比較隱蔽的加槓桿行為。
但，對於目前國內金融市場，去槓桿的力度很大，而股票市場也依舊逃不出“去槓桿化”的陰影。在實際情況下，雖然適度槓桿利於提升市場的投資活力，但考慮到前期股市受到轟轟烈烈“去槓桿化”、“去泡沫化”的衝擊過於嚴重，加上金融市場去槓桿化仍未終結，無論是存量資金還是場外資金，都會顯得相對謹慎，即使如今A股市場的估值水平已有逐漸迴歸合理的趨勢，但對於具有逐利性的資金而言，在股市缺乏投資活力、缺乏賺錢效應以及加快擴容的背景下，參與熱情並不高，更可能處於持續觀察的狀態之中。
股市低迷，散戶們要怎樣去面對呢？
一、不要盲目殺跌。在股市暴跌中不計成本的盲目斬倉,是不明智的。止損應該選擇目前淺套、而且後市反彈上升空間不大的個股進行,對於目前下跌過急的個股,不妨等待其出現反彈後再擇機賣出。
二、不要急於挽回損失。在暴跌市中我們往往被套嚴重,帳面損失巨大,有的投資者急於挽回損失,隨意的增加操作頻率，或投入更多的資金.這種做法不僅是徒勞的,還會加重虧損程度。在大勢較弱的情況下,投資者應該減少操作頻率,靜等大勢轉暖再進入相對安全可靠。
三、不要急於搶反彈。特別是在跌勢未盡的行情裡,搶反彈如同是“火中取栗”,稍有不慎,就有可能再次引火燒身。以靜制動，等待時機的轉暖。
四、不要過於後悔。後悔心理常常會使投資者陷入一種連續操作失誤的惡性循環中,所以我們投資者要儘快擺脫懊悔的心理,總結經驗才能在失敗中吸取教訓,提高自己的操作水平,爭取在以後操作中不犯或少犯錯誤。
五、不要過度急噪和恐慌。在暴跌市中,有些新股民中易出現自暴自棄的狀況,記住我們多麼的生氣和抱怨,過一段時間都會平息下來。資金賬戶出現虧損,也難彌補回來。所以,投資者無論在什麼情況下,都不能拿自己的資金帳戶出氣。在股市中,有漲就有跌,有快就有慢,這是非常自然的規律,認清這一條，只要股市存在,股票就不會永遠跌下去,畢竟最終會有漲回來的時候。我們應該在股市低迷的時候,總結經驗,研究並精選個股,踏準市場的節拍，做到不貪婪不恐懼，待行情轉好時，抓住機會，以彌補過去的損失。
換手率的實際應用
換手率是有一定時間範圍的，換手率的高低不僅能夠表示在特定時間內一隻股票換手的充分程度和交投的活躍狀況，更重要的是它還是判斷和衡量多空雙方分歧大小的一個重要參考指標。由於個股的流通盤的大小不一，僅僅用成交金額來簡單比較意義不大。所以在考察成交量時，不僅要看成交股數的多少，更要分析換手率的高低、高換手率出現的相對位置、高換手率的持續時間。
1、低換手率表明多空雙方的意見基本一致，股價一般會保持原有的運行趨勢進一步發展。多數情況下是小幅下跌或橫盤運行。
2、高換手率表明多空雙方的分歧較大，但只要成交活躍的狀況能夠維持，一般股價都會呈現出上揚走勢。
3、過低或過高的換手率在多數情況下，過低或過高的換手率是股價變盤的先行指標。一般而言，在股價出現長時間調整後，如果連續一週多的時間內換手率都保持在極低的水平(如周換手率在2%以下)，則往往預示著多空雙方都處於觀望之中。由於空方的力量已經基本釋放完畢，此時的股價基本已進入了底部區域，此後，很容易出現上漲行情。
4、低位高換手率對於高換手率的出現，投資者首先應該區分的是高換手率出現的相對位置。如果個股是在長時間低迷後出現高換手率的，且較高的換手率能夠維持幾個交易日，則一般可以看做是新增資金介入較為明顯的一種跡象，此時，高換手率的可信度比較好。由於是底部放量，加之又是換手充分，因此，該股未來的上漲空間應相對較大，同時成為強勢股的可能性也很大。
“平臺破位”——尋找短期快速拉昇大黑馬的操盤定式
平臺破位式是主力機構採取橫盤建倉，然後快速打壓洗盤，將前期平臺跌穿，使眾多投資者割肉離場，然後快速拉昇的一種操盤模式。
K線特徵：
⑴ 股價下跌一段時間，時間可長可短。
⑵ 股價進行了一段時間的橫盤。通常，K線以小陽、小陰、十字星為主，K線波動幅度不大。
⑶ 股價快速打壓，連續大陰線，通常為一到三根陰線，有時一根大陰線，有時兩三根，不會再多。
⑷ 跌破平臺後，股價並不下跌，反而拉大陽線或連續陽線，返回平臺甚至超過平臺。
操作要點：
⑴ 股價要處於相對低位，或該股基本面良好，股價被低估。
⑵ 平臺的時間不宜過長，通常在一個月左右。
⑶ 平臺內的K線運行波動幅度越小越好，K線運行狀態越簡單越好。
⑷ 跌破平臺時，不要急於參與，而是要等到股價回升之後，或一根見底信的K線出現之後，才可大膽買入。
⑸ 有時弱勢市場中或相對高位的平臺下跌，是出貨走勢，千萬要加以區別。
實例一：太陽紙業（002078）
2006年11月16日該股上市以後，股價便長期處於橫盤狀態，一直到2006年12月25日。而此時，大盤從1900點一路拉昇到2400點，股市一片飄紅。但該股長期橫盤不漲也就罷了，在大盤快速拉昇天天上漲的時候，該股竟於2006年12月26日開始連跌三根陰線，將長達一月之久的平臺擊穿。此時，所有均線系統都已死叉，並且呈現空頭排列，各項指標也出現死叉，股價大跌10%左右。當持有該股的投資者忍不住割肉離場，另尋“黑馬”之時，太陽紙業卻如一匹出欄瘋馬一樣，短短三個星期，股價從18元左右拉到28.80元，上漲近60%。其實，黑馬就在眼前，但如果看不懂主力機構的操盤意圖，甚至不懂這是一種典型的操盤模式，那麼，黑馬只會擦肩而過。如果能夠看懂，那麼，當太陽紙業這匹黑馬破位之時，正是我們要騎上它的時候。而一旦K線拉出，我們便可以穩穩當當地跨上這匹黑馬，騎上一程，享受一下風馳電掣般拉昇的感覺！（見下圖）
實例二：力諾太陽（600885）
從2004年12月20日始，該股經過長期下跌之後，開始構築了一個極為漂亮的平臺。此時，大盤正跌破幾年的歷史大底1300點，連續下挫，而力諾太陽卻一路橫盤，不為大盤連創新低所動。直到2005年1月28日，該股似乎也經不住大盤跌穿1200點整數關口的考驗，開始破位下跌，將精心構築一月之久的平臺打穿，連續三天三根大陰線，股價下跌10%還多。在如此恐慌的氛圍之中，持有該股的投資者紛紛逃命，但在2005年2月2日，力諾太陽以一根大陽線宣告大黑馬的啟動。在隨後兩週的時間內，股價連拉漲停，短短11個交易日，股價從2.45元拉到4.36元，上漲近80%。對於這樣的黑馬、烈馬，沒有過硬的技術，當然只有被它狠狠甩下去再踢兩腳了。但如果知道黑馬的脾氣，有良好的騎術，這樣連續漲停的黑馬正是好騎手的最愛！（見下圖）
走出投資心理誤區的五種方法
在投資市場上，投資的真正敵人是投資者自己，要戰勝自己，必須要具備良好的期望心理，敏捷的思路，堅毅的性格，要培養自我的管理能力，對待投資成功與失敗的正確態度應該是冷靜分析、總結經驗，恰如其分地查找原因，以圖再戰。
(一)明確投資額目標，建立詳細的投資計劃
在股票投資中，投資者首先要明確自己進行投資目標，如果目標都不能夠確定，投資者必然是茫然的，容易受到種種慾望 或情緒的衝擊，心態也會隨股市的波動而起伏，容易造成投資上的失誤。
目標確定後，要保證投資目標的順利實施和投資取得成功，還必須要制定一個詳細的投資計劃。制定投資計劃最大的優勢在於：可以使投資者提高投資的客觀性，減少情緒化投資，不隨波逐流，堅定投資理念。
此外，投資計劃還可以為投資者日後客觀地評價自己的投資是否符合市場變化和邏輯、是否依賴個人偏見等留下重要的資料。
(二)克服貪婪和狂熱
投資者一旦被貪婪所控制的話，其結果就是隻要手裡有錢，就要買，不但自己買，還是會總影響別人，這類投資者在牛市行情中，是贏利的。但是隨著行情的不斷髮展，他們的贏利就會越來越少，甚至出現虧損的現象。即使在大盤趨勢向下的時候，此類投資者只要有錢就依然買賣。
市場是由投資者組成的，當情緒比理性更為強烈時，貪婪和懼怕常使股價在實質價值附近震盪起伏，購買股票時，不僅僅是需要具備一些會計上和數學上的操作技巧，更需要投資者控制好自己的情緒波動，以理智來衡量這一切，並支配好自己的行為，獨立思考，不受干擾，對國家宏觀經濟有一個清晰明瞭的認識，善於捕捉各種細微的動態 變化以及各種信息，克服貪婪和狂熱。
(三)勇於承認錯誤，樹立信心
正確的判斷能夠穩定股票投資者的信息，如果猶豫不決，缺乏信心，必然將會成為股市的犧牲品。投資者投身於股市中，樹立信心的前提是要有耐心。如果沒有耐心，後悔、失望、沮喪、衝動等不良 的情緒就會產生，失敗的機會就會非常高。投資者必須考慮投資工具的流通性，收益性，成長性。收益性的高低也要依據投資者自身的財經需求和其他情況來確定，由於成長性與風險性相互關聯，投資者還必須要考慮到自己承擔風險的能力。投資者的投資理念和操作方法最好與自己的價值體現、性情相一致.以避免與自己的人格特徵發生衝突。投資者的信心和耐心是在千百次成功與失敗中修煉出來的，也是理性判斷和不斷實踐經驗的結果。
(四)必須要培養獨立的判斷力、自制力
對於理性投資，精神態度比技巧更加的重要，每一位投資者的潛意識和自身性格里，都存在著一種投機的衝動，而投資者必須具備耐心和自我決斷的能力，不應該盲從他人的建議，而必須有自己的判斷力。
在股票市場，投資是一項高度的技巧性的行為。投資者不要被周圍環境所困擾，要有自己的分析與判斷能力，千萬不可以隨波逐流。投資一定要有自己判斷、研究行情，不要因為沒有得到證實的流言而改變投資的決心，可買時買。須止時止。投資者的自信應該是建立在一定的投資交 易經驗和個人能力基礎之上。
如果投資者在沒有任何跟據的情況下作出判斷、決策，並且固執己見，那麼意味著蠻幹，並不是有自信心的表現。投資者必須有自制能力。自制力是指能夠自覺的、能夠靈活地控制好自己的情緒，約束自己的行為和言語的意志品質。
(五)培養堅毅的性格和良好的自我管理能力
成功的投資者，除了要知道投資既能讓人賺錢也能讓人蝕本的道理，還要明確並不是所有的人都能夠直接從事投資這一行業，成功投資取決於你是否投入了足夠的精力在股市分析和技術的提高上，以及是否具備了堅強的性格，投資者在投資時一定要執著專一，堅守自己的準則，將自己正在進行的投資活動作為意識對象，不斷地對其進行實際的控制，包括制定投資的計劃能力、實際控制的能力、檢查結果的能力、合理歸因的能力、採取補救措施的基本能力。
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