導讀
前兩天《手機2》、“陰陽合同”風波還未平息，又來這麼一出。
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兄弟二人突然質押九成股權
6月11日，一條消息震驚朋友圈，華誼兄弟王中軍、王中磊質押了手中近九成股權。
前兩天《手機2》、“陰陽合同”風波還未平息，又來這麼一出。
6月6日，華誼兄弟公告稱，王中軍和王中磊分別質押了公司220萬股和35萬股股票，用途均是“個人融資需求，擬用於項目投資及股權投資”，質權人均為“中信建投證券”。
華誼兄弟公告顯示，截至公告日，王中軍共持有公司約6.12億股，佔截至3月31日公司總股本的22.07%；期中有5.51億股被質押，佔公司總股本的19.86%。另外，王中磊共持有華誼兄弟約1.72億股，佔據公司總股本的比例6.19%，期中質押股份約1.43億股，佔據公司總股本5.15%。
一時間，“忽然質押幾乎全部股權”、“瘋狂套現”等報道滿天飛，華誼兄弟對此回應稱：“股權質押不是拋售股票，更不代表不看好華誼未來，也不會影響華誼兄弟的正常經營。”
6月11日晚，華誼兄弟發佈澄清公告稱，經核實，王忠軍、王忠磊自2014年至今未減持過公司股份，不存在拋售所持公司股份套現的行為。2015年11月24日至今，王忠軍、王忠磊先生累計增持金額合計約6.4億元。王忠軍、王忠磊先生股權質押的資金用途，主要用於項目投資及股權投資。股權質押是目前市場上常見的籌資形態，不代表王忠軍、王忠磊不看好公司未來，也不會影響公司的正常經營。
華誼兄弟方面強調：“王中軍與王中磊一直關注各個行業的創新發展，也希望這些領域可以與上市公司有更好的聯動，促進華誼兄弟的整體發展。他們股權質押的資金用途，主要用於項目投資及股權投資，為引領行業發展注入新的活力。”
華誼兄弟還稱：“公司會對惡意傳謠者保留訴訟權利。”
公告還是不能解答公眾的疑惑，套現用錢幹什麼去了？依官方回應：主要用於項目投資和股權投資，華誼之前有哪些項目和股權投資呢？根據以往媒體報道，華誼兄弟正在謀求電影IP的產業鏈延伸，將其涉足的文旅地產項目定義為“實景娛樂”。
截至6月11日收盤，華誼兄弟報6.85元，跌幅為3.25%。創出自2013年5月份以來5年中的新低。
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一路套現 財技驚人
華誼兄弟以往的股權投資，一路以來收穫甚豐、財技驚人。
2010年6月，華誼兄弟向遊戲公司掌趣科技投資1.485億元，成為掌趣科技的第二大股東，持股比例為22%。2012年掌趣科技上市後，華誼兄弟持有前者15.73%的股權。
根據此前媒體統計，從2013年5月至2017年8月，華誼兄弟共拋售掌趣科技股票21次，共計套現24.74億元，所持掌趣科技股份僅剩下0.42%。
華誼兄弟2016年年報顯示，當年公司投資收益為11.19億元，增長78.54%，其中，公司出售所持掌趣科技部分股份取得投資收益10.14億元。
可以看出大部分的投資收益都是出售掌趣科技股份獲得的。
2016年，華誼兄弟實現營業收入35.03億元，同比下降9.55%，歸屬淨利潤為8.08億元，同比下降17.21%。而如果把包括出售掌趣科技部分股份所獲得收益在內的非經常性損益扣除，其扣非淨利潤為虧損4018.28萬元。
2017年12月26日，華誼兄弟再次出售掌趣科技1158萬股，減持比例為0.42%，這也意味著，華誼兄弟拋售了掌趣科技全部股票。
算上華誼最後一次拋售所獲得的約2800萬元收益，華誼兄弟1.49億投資掌趣科技共套現約25億元。
同樣的手法還操作過銀漢科技。2013年，華誼兄弟還以6.72億元收購了手遊公司銀漢科技50.88%的股權。2017年6月，華誼兄弟出售了其中25.88%的股權，套現6.47億元。
如此看來，這是華誼兄弟資本運作、股權套現的慣用手法。
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商譽風險一直被人詬病
2015年，華誼兩起收購案產生的蝴蝶效應在隨後很長時間裡，引發過無數起龍捲風。近日，由於《手機2》事件，風暴中心的華誼兄弟再次被推上風口浪尖。
當時，華誼兄弟分別一次性支付了10.5億元和7.56億元收購了浙江東陽美拉傳媒有限公司（下簡稱“東陽美拉”）和浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司（下簡稱“東陽浩瀚”）。這兩次收購對應的是兩家剛剛成立不久的公司，以及其未來5年的業績承諾。
東陽美拉成立於2015年9月，收購時，東陽美拉的資產總額人民幣1.36萬元。華誼兄弟給東陽美拉估了15億元的價值，以原控制人承諾的2016年的淨利潤1億元為基礎，按照15倍進行估算。
根據協議，公司分別向老股東馮小剛和陸國強一次性支付全部股權轉讓價款，共計人民幣10.5億元。表面上馮小剛需要完成5年合計6.58億的業績。但馮小剛已經拿到10.5億，即使完不成業績，也能大賺一筆。
這兩次高溢價的收購案，引起了輿論對商譽風險的討論。
商譽作為企業的一項無形資產，不能由企業自創，只有當企業發生購併時才會產生，它是投資標的企業的成本超過被購併企業淨資產公允價值的差額。同時，商譽是一項永久性資產，與其它無形資產不同，無須分期攤銷。當被收購企業不再持續經營和增長，商譽將一次性減值。此外，根據我國會計準則規定，上市公司應每年至少做一次商譽減值測試。
根據華誼兄弟2017年年報顯示，公司年末商譽賬面原值為30.47億元，其中最大一筆商譽為華誼兄弟投資的東陽美拉，形成商譽10.47億元。
東陽浩瀚的股東包括了多位明星藝人，比如李晨、馮紹峰、鄭凱、陳赫、Angelababy等。2015年年底，華誼兄弟斥資7.56億元收購了該公司70%的股權，併產生了高達7.49億的商譽。
與馮小剛一樣，這些明星當時也簽了對賭協議：承諾到2015年年底，至少完成9000萬元的淨利潤，未來4年，每年遞增15%，5年累計為6.06億。
現在華誼這賬面上30.47億元的商譽，到2019年對賭協議完成時，會不會爆呢？誰為此埋單？
一篇爆文曾這樣評價他們：以諸多事件來看，華誼沒有兄弟，只有利益，以至於吃相很難看。
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