二、裝配式建築龍頭供應商 核心毛利率高 行業前景良好！（天風證券）
最近幾年來，國家一直在強調節能環保，這是未來發展的一大方向。而裝配式建築相對於傳統建築來說，恰恰就具有這方面的優勢。所以在政策上，國家還是比較關照的。恆通科技作為裝配式建築的材料供應商龍頭，首先會受益於這波政策的驅動。
1、中國裝配式建築行業的領軍企業之一。公司是國內大型裝配式建築部品部件供應商和集成商，主營業務包括裝配式建築項目銷售與裝配式建築部品部件的銷售、再生資源等業務，其中公司生產的集成房屋以鋼結構為主，以新型板材為核心材料，是公司的主要盈利來源。
2、裝配式建築有望迎來健康發展。裝配式建築的優勢主要在於節能環保、製造週期短，可縮短施工週期。1）受益綠色建築政策推行，集成房屋迎來增長期，到2020年城鎮新建建築中綠色建築面積比重超過50%。2）集成房屋應用領域由社會用向民用滲透，市場將進一步拓寬。3）人力成本增加倒逼傳統建築行業技術更替。傳統建築業人力成本普遍上漲，佔比高達25%，裝配式建築企業建築工程人工成本佔比約為6-8%，未來隨人力成本進一步上升，將倒逼傳統建築企業切入裝配式建築。
3、核心業務圍繞裝配式建築集成房屋，有望引領行業標準。具備高水平的新型牆體材料和木塑材料製造技術，引領行業標準制定。公司主要生產材料的配方、工藝等均由公司獨立自主研發設計，與上游裝備和模具廠家合作，並實現了從建築材料製造到房屋組裝完成的智能製造一體化規模生產。宿遷基地建成在望，拓展蘇北，放眼海外。未來公司募投項目建成，助力公司市場份額進一步增加。
4、公司核心業務毛利率高，財務槓桿處於合理水平。經過仔細拆分對比發現主營業務集成房屋與材料單品銷售毛利率分別34.09%、34.11%，再生資源業務雖然貢獻了營業收入的43%，毛利率卻僅為2%（主要業務形式為貿易，故毛利率較低）。未來隨公司新疆擴建產能與江蘇產能釋放以及公司8億訂單作用顯現，主業佔比提升後公司盈利能力將明顯提升。
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