自6月20日会议，部署进一步缓解小微企业融资难融资贵，持续推动实体经济降成本后，就已经奠定了下半年的政策基调——虽然不会全面宽松，但结构性宽松是可以期待的。
而市场预料，稳定当前中国经济股市的信心成为下半年工作的重点无疑！包括结构性放水、平滑由于货币政策收紧导致的市场流动性出现严重紧缺状态等。
这一切，都可能在按惯例一般在7月初召开的“总结上半年、部署下半年”的年中经济工作总结会上得到确认。
在“传统上”，一般会在“上半年经济数据公布之后”召开的决策层“年中经济总结会”，大概率会在6月底、7月初的某个时间召开。
因此，无论短期内A股行情如何演绎，对7月份，乃至下半年影响最大的“变量”，很可能要转移到决策层对下半年“一系列宏观政策”是否、以及如何“微调”（甚至不排除某些具体政策上的“大开大合”），这是投资人当前必须把握的“关键”！
★当前，无论是内因的扑朔迷离，还是外因的波诡云谲，都增高了决策层“相机调整”的概率，这一点，在6月以来的相关政策动向上，已经略有反应——
1、外因方面，当前的重中之重，自然还是中美之间的“贸易战”。
特朗普的贸易事务顾问纳瓦罗表示，中国低估了特朗普的决心；如果中方不改变其“掠夺式”贸易方式，美国将会征收更多关税。目前特朗普大幅增加了可能被征收新关税的中国进口商品名单。
中国方面则指出美国“极度施压并进行勒索”，将给予回击，中美贸易冲突升级严重打击了金融市场。破坏性贸易战的风险急剧增大。
决策层，究竟会如何判断当前中美贸易战的走势？会否在战略、战术上有所“调整”？
这肯定是此次“年中总结”时必须考虑的一大“外部扰动因素”（小金的“百日三访”，美朝之间的元首会晤，其实是中美之间“另一个渠道的互动”，暗示中美之间除了“贸易博弈”，还有很多需要“互相合作”的“共同利益”）；
2、内因方面，则显然是要对5月以来展现的“部分领域‘疲弱’的经济数据”予以“研判”，宏观政策是否会有所“微调”。
5月数据给部分人一种紧张的感觉，尤其是社融“腰斩”，居民杠杆高企、消费增速“15年新低”；投资增速持续低位等等……
根据我们此前的分析，经济下行压力持续增大，5月数据体现的更为充分，而美国将从7月正式开始实施的“制裁”也将加剧中国经济的不稳定，这些都是实质性影响，而中美贸易战极大影响着市场信心，这一点A市场已给予反映。
可以说，从外讲，到目前为止，“金融去杠杆”并没有令资金流向实业；从内讲，实业尤其是“国进民退中”的国企改革滞后，尚未落实到“增效率”。
这说明“调整”相关政策的必要性已十分紧迫，而“时间窗口”也已经开启——可以判断，目前有关上半年的各项统计数据、或者预测数据，大概率也已经送到决策层案头了，到了决策层“总结、规划”的时间！
而无论是对外应对美国的贸易大棒，还是对内，拿捏实体经济发展的节奏，调整政策操作的“平衡和时机”，都势必对国内经济运行，尤其是下半年资本市场预期，带来明显而重大的影响！
★实际上，政策即将大调整的迹象已经不少。
除了6月20日会议部署进一步缓解小微企业融资难融资贵，持续推动实体经济降成本，高层6月中下旬以来已展开了密集的调研，地区包括山东、湖南、广东、福建等。通过调研，了解经济形势，进而作出决策。
包括之前“个税第七次修订案”提交审议，不仅“大幅”提升起征点（从3500元提到5000元），更增加了诸多“子女教育、住房租金、房贷利息”等“扣除项”！
可以看到，无论是“扶持小微”，还是“修订个税”，决策层的政策指向，其实就是“稳定、激发”内需！！而这一点，恰恰是应对当前内外各种挑战的关键所在！
而在25日，宣传口流传的一张“证监会将在近期就稳定市场预期组织专家发声、突出报道经济亮点与变化”等之类宣传口径的通知——也从降准如期而至，以及在6月26日通过沪深交所、中国证券业协会和中国银行业协会网站就上市公司公司股权质押的风险问题同时、紧急发声：风险总体可控的表述，得到了验证。
这么多部门同时发声的政策信号意义不容忽视。这证实监管层对股市的态度可能已开始出现巨大转折！股市的希望正在来临！它代表着股市现阶段将进入维稳时期！
表明监管层正式走上前台旗帜鲜明地维护市场了，这也是我在之前的文章中提到的“股市见底前提之一，就是监管层必须有旗帜鲜明、用猛药来救市的态度”。
而现在这种态度，市场已经看到了，所以，闪崩质押问题风险缓解！所以近期才有创业板的结构性大涨和抗跌性增强。
可见，我大A股虽然一贯“抗通胀能力强”，但也不会一直如眼前这般一直萎靡，物极必反否极泰来的规律还是成立的。
★总之，今年上半年的经济形势确实异常复杂，尤其是近段时期以来，金融形势、经济形势，都出现了明显变化，整体来看，困难在增多。那么，如何看待当前的形势？下半年政策会作怎样的调整，这些困惑，都会在年中经济工作总结会后得到答案。
这也是在经历接连暴跌之后的A股，要把握市场走势，寻找投资机会所必须首要评估的“变量”！
我们认为，如何落实“发展实体经济”上来，应是此次“年中总结会”的主要议题！以“内需为导向的全面振兴经济新政”，将在三季度确立！最乐观结果是，本次“年中总结会”或解冻金融环境！
可以预料，下半年货币政策重心将偏向于稳经济、防止紧信用可能产生的经济失速与债务风险。央行并未跟随美联储上调OMO利率，实际上就是在释放信号。OMO+MLF与降准置换，将同时成为央行宽货币篮子里的政策选项。
短中期来看，7月股票市场仍难以有大机会，贸易战走势的不明朗，也给股市带来压力。前期黑色大宗强势，源于需求复苏预期和环保限产，但需求复苏被证伪，而环保因素也被透支，大宗商品价格有较大下行压力。
但是，股市转折的政策希望，很可能也在7月诞生！
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