恆大，打響了進軍高科技第一槍
許家印，一個不按常理出牌的掌舵人！
的確，許家印的出牌讓很多人看不懂。比如很多都說恆大之前高槓杆風險很大，這一點許家印肯定比媒體更知道，但許家印的膽識就在於他依舊堅定選擇高槓杆N多年，而在如今地產不再高歌猛進時，他又早在政府2018年去槓桿之前，2017年就率先提出去槓桿的“三低一高”（低負債、低槓桿、低成本，高週轉）的戰略轉型。顯然，許家印，既有玩高槓杆的膽識，也有適時退出的智慧。
就在昨天，一個爆炸性新聞刷屏地產人的朋友圈，恆大以67.5億（一塊地的價格）入股美國新能源汽車FF公司，併成為最大控股股東，這意味著，恆大之前小半年進軍汽車領域的傳言得以塵埃落定，也反過來，意味著恆大打響了進軍高科技產業的第一槍！
曾經，這家地產公司，也做足球、賣水、而最近幾年又繼續加大力度扶貧……地產人都有點看不懂了。而如今，這家地產公司，又要造汽車，更是讓眾多同行雲裡霧裡，恆大究竟要幹啥？
一瞬間，微信微博網絡留言上就炸開了鍋，是為了曲線拿地嗎？是為了響應政府的“號召”嗎？是真的看好FF高端新能源未來汽車的未來嗎？抑或為了拉一把賈會計？……
的確，如今的恆大，擁有了網紅級的海量評論效應！
恆大造車的疑惑
事實上，老潘當初看到這個消息，就有很多疑問，比如
其一、恆大造車，跨界的太厲害。這是一個專業取勝的時代，尤其是隔行如隔山，外界首先疑慮的是“造房子的人，如何會造車？”而且是傷了孫宏斌的賈會計做得車？而且老賈做車也是半路出家啊，近70億，投資他的FF，做接盤俠，靠譜嗎？
其二，大型開發商進入3000億，5000億規模時，明顯都加快了多元化的探索和步伐，這是可以理解的。但問題是大型房企都是圍繞地產上下游或地產生態鏈做相關多元化佈局，無論是收併購還是直接投資，大家基本都是圍繞商業地產，文旅地產，公寓、小鎮、裝修、物業等的相關多元化投資佈局，恆大為何直接跳出地產生態圈，進軍完全不搭的汽車圈？
其三、恆大67億收購FF，從佔股來講是控股股東，但FF卻因為AB股模式，擁有話語權不是許家印，而是賈躍亭。憑什麼？為什麼？在此次收購股權設計上，
FF採用AB股模式，賈躍亭作為創始人和CEO享有“1股10票”的放大權利，即按照最新股權構架，恆大健康持股比例為45%、賈躍亭33%、管理層22%，按照AB股折算下來，在關鍵經營決策上，賈躍亭投票比例竟然高達88%，可以說是一言堂了。那麼問題來了，恆大花了67個億成為控股股東，竟然FF還是賈躍亭說了算？——這是為何？接下來，我們也一一分析這背後可能的邏輯，或許能夠看出許家印與恆大的“與眾不同”！
政治經濟學：看政策的“眼”，抓市場的“手”
做到5000億級別的民營企業，首先靠得是格局！
恆大的高速發展，某種程度上，就是許家印格局的折射！
在中國，民營企業做大做強必須必修一門課，即政治經濟學。特別是在房地產領域，政治經濟學是掌舵人必須課，中國房地產高歌猛進這些年，核心不是客戶驅動，而是政策驅動，貨幣驅動、投資驅動。
而在落地實操上，大型民營企業，既要有看政策的“眼”，也要有抓市場的“手”，一個不能缺。即大型民營企業首先得擅長政治經濟學，真正抓住“政策市”下的風口。其次，是要有市場的手，手是抓手和落地，民營企業必須有市場化的專業能力，即打造掙市場錢的能力。
在這個視角，許家印雙雙擁有“看政策的眼和抓市場的手”。
以恆大的房地產主業而言，其一恆大“民生地產”的產品定位，即是一種圈層最厚的主流市場，也是一種被政策調控相對最少的領域，政策安全、市場安全決定了恆大的經營格局；其二，房企到底是保守還是激進，其實沒有固定答案，而是根據市場和週期而定，而恆大過去很多年敢於加槓桿，是一種對政策的領悟，對週期的領悟，看得是中國房地產近10年的上升浪，看得是國家98年取消福利分房進入貨幣買房最終做大房地產行業的政策把握。
同樣無論是足球的堅持，還是扶貧，恆大都與政策和中央期待保持一致。而今天，恆大為何進軍汽車產業，同樣是身先士卒。
其一，汽車產業是傳統行業，但恆大進入的不是傳統模式，而是新能源陣營，這是汽車產業的未來產業，是新一輪科技革命和產業變革重點領域，就在2018年政府工作報告中，政府明確把發展新能源汽車作為加快製造強國建設重點行業之一。
其二，中國已經汽車大國，但還不是汽車強國，整個中國經濟正在轉換軌道，即從數量型向質量型增長，從中國製造到中國智造階段，而國家在《中國製造2025》中明確提出“節能與新能源汽車”作為重點領域發展，明確了“繼續支持電動汽車、燃料電池汽車發展，掌握汽車低碳化、信息化、智能化核心技術，推動自主品牌節能與新能源汽車同國際先進水平接軌。”的發展戰略。
顯然，恆大此舉不僅一舉奠定其在新能源汽車領域的領先地位，同時也助力中國汽車工業轉型升級， 把全球頂尖新能源汽車技術同步、同節奏落地中國。
為何跟著政策走？核心是因為國家政策實質是一個產業政策的賦能和支撐，比如具體體現在財政政策扶持補貼，稅收政策優惠、企業融資層面的便利和優惠，
如國家在2017年12月，工信部等就發佈《關於免徵新能源汽車的購置稅的公告》。其次，從地方政策而言，都希望支持和培育類似新能源這種高端製造業這種高科技、高產值的產業，而房企也可以通過這種方式建立與政府的關係，從而提高土地等稀缺資源獲取的優勢。其三，作為新能源產業，是國家引導的重要產業，為此在融資通道、融資利率上更容易獲得低成本的資金。市場抓手：新能源汽車是風口
當一個產業處於尾聲或是成熟期，往往企業進入獲利和成長性都有難度，所以進入一個行業的風口，爆發期，更容易實現企業的高速成長和獲利。從這一點來說，房地產13.7萬億已經基本接近行業天花板，更重要的是恆大目前已經突破5000億，如此大的體量，如何能夠讓這艘航母持續前進？恆大必須進入新的超級風口、超級藍海。
中國目前是汽車大國，汽車產業也是戰略性、支柱性的巨大產業，而從汽車強國維度來看，新能源汽車是一個方向，是一個超級風口。
事實上，新能量汽車無論從中國市場還是全球市場來看，都進入爆發期，年平均增長大約在40%左右。比如從全球市場來看，2017年全球新能源汽車總銷量超過142萬輛，2018年1-4月銷售同比大增52%至43萬輛。市場研究認為，隨著新能源汽車對內燃機汽車在成本等方面逐漸建立起優勢，2025年預計銷量將達到1100萬輛，2030年達到3000萬輛。
而在中國來看，2017年，新能源汽車產銷均接近80萬輛，同比分別增長53.8%和53.3%， 2018年電動汽車銷量預計將超100萬臺，增速將保持在40%，而到2025年，中國電動汽車市場將成為全球電動車市場的50%。
而從新能源產品定位而言，恆大控股FF沒有采用民生地產的策略，而是選擇高端新能源汽車的定位。為何如此了？
有汽車資深人士認為，目前新能源汽車的投資力度在中國和全球領域的確都在不斷加大，但現有產品結構整體仍然以低端為主，在未來市場優勝劣汰洗牌過程中，低端產品以及資本實力較弱的企業將遭淘汰，而恆大憑藉先進的技術水平以及較強的資本實力，入股高端的FF新能源汽車，將迅速佔據市場領先優勢。
比如FF擁有大量專利技術，在中美兩地提交申請專利接近1500件，獲得專利超過380件，如大負載電力輸出技術及T型逆變器率先獲得美國專利，自主研發的充電設備效率達200千瓦/小時。同時，FF擁有全球來自特斯拉、通用等資深專家，在全球擁有超1000名新能源汽車、計算機算法、互聯網、信息系統、人工智能等方面的科研專家。
估值：未來空間很大
控股是否分紅，是財投的視角，也的確，即使超級IP品牌特斯拉，哪怕它目前是全球最大的電動車企業，但依舊處於盈利微弱甚至虧損狀態，但這並不妨礙它成為全球市值第二大的汽車企業。目前市值已經高達565億美金即4437億港元。
所以從這個角度來看，恆大入股FF，短期盈利，分紅很難，但恆大的邏輯可能還在估值的巨大提升。對比此刻恆大健康的估值僅僅546億港元，與特斯拉4437億相比，未來FF作為電動車領域的新興崛起的獨角獸，其估值上漲空間極具想象空間。
尤其相對地產低估值、8到10倍的PE而言，新能源高科技汽車是全球資本市場熱捧的對象，此刻恆大旗下恆大健康入股FF，將為恆大的估值帶來巨大想象空間。而另一方面，FF是全球新能源汽車領域的獨角獸企業，多項技術指標在全球新能源汽車領域已實現全面領先，其中FF首款網紅FF91亮相之初就受到全球高度關注，比如100公里加速2.39秒，最高續航里程700公里，均優於特斯拉。
事實上，在6月25日恆大健康宣佈入股FF僅1天，26日恆大健康股價最高漲幅就達到80%，市值單日增加264億，成為今日走勢最強勁的港股之一。
尊重與對賭
在67億資金注入後，如果2018年賈躍亭沒有實現FF的量產，或者後期FF量產遭遇風險？恆大怎麼辦？
對此，恆大健康與賈躍亭之間有一個對賭協議，即如果賈躍亭沒有在2018年將概念車量產落地，那麼賈躍亭將要放棄對FF控制權；反過來，一旦備受全球關注的FF概念車如期如量落地，FF概念車從神話變成現實，那麼恆大健康的市值大幅度拉昇將會慢慢展開。
其次，在資金投入上，恆大也採取了分階段、分步驟的逐漸投入策略，這樣讓恆大的投資更加穩健和投石問路。後續投資，恆大將在2019年12月30日之前再追加6億美金投資，第三次投資是在2020年12月30日之前投入6億美金。
其三，事實上，在孫宏斌輪之後，賈躍亭的FF融資已經面臨巨大挑戰，但在此刻，融創依舊給出賈躍亭15年CEO任期以及1股算10股的AB股，核心體現的是對賈躍亭造車夢的尊重。 當然，與此同時，恆大在作為投資人的同時，也給FF增加了一個新的老闆，即任命恆大集團董事局副主席、總裁夏海鈞為美國FF新能源公司董事長。
恆大轉型：真做高科技
在地產圈，很多做文旅地產，產業地產，小鎮地產等，更多是醉翁之意不再酒，大多都是為了圈地。而此刻，恆大是不是真得要造汽車？或者更深入講，恆大是否真得要做高科技產業？答案應該是YES。
其一，從恆大集團整體戰略鎖定上，恆大的多元化大藍圖確立了，逐步形成以民生地產為基礎，文化旅遊、健康養生為兩翼，高科技為龍頭的產業格局。從這個格局來看，作為龍頭地位的高科技將是未來恆大發展的一個主要方向。
其二，未來地產鎖定的3年計劃以及規模+效應發展模式後，2018年恆大加速了高科技產業的佈局和落地。有兩個值得關注的行動是，就在今年4月9日，恆大許家印宣佈正式進軍高科技產業，恆大計劃未來十年投資1000億元，在生命科學、航空航天、集成電路、量子科技、新能源、人工智能、機器人、現代科技農業等重點領域，而且戰略性牽手中國科學院，共同創建引領前沿科技的“三大基地”。其中，新能源是投資方向之一，而新能源汽車無疑也是不錯的選擇。
其次，在4月份宣佈進軍高科技，同步就設置研究院對新能源汽車產業進行全球範圍研究，到現在短短2月就閃電併購入股FF新能源汽車，而且一下享受很多超過特斯拉的眾多世界級高精尖技術，速度之快，出手之猛、起點之高，不得不叫人佩服。顯然，恆大地產是快，恆大高科技佈局與落地，同樣是快。而這或許也成為見證恆大轉型執行力的一個側面。其三、更值得關注一個細節是，在2018年中美貿易戰打得越來越激烈時刻，恆大竟然可以直接收購美國FF新能源公司。目前，美國出於高科技的保護主義態度，對於收購美國尖端技術的公司，必須經過美國外國投資委員會（CFIUS）的審批，而就在近日，FF公司就在近日發佈官方微博聲稱，此次併購已經通過美國外國投資委員會（CFIUS）的審批，中國企業自此將掌握全球最先進的新能源汽車技術。從這一點來說，恆大或許付出不少代價，這反過來也說明恆大進軍高科技，的確是玩真的了。
小結
恆大如此快速的戰略轉型，某種程度上也是自身在步入5000億刻度之後對中國房地產產業未來發展的自身佔位的一種加速應對，而落到恆大FF公司此次併購上，當錢不是棘手問題，當技術水準也不是問題，剩下來唯一考驗整個故事的核心就是FF的產能與客戶口碑！
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