棚户区
前世：棚改工程14年是一个重要的政策分水岭，从那之后带来了地方政府隐性债务等问题
- 13年之前棚改资金来源中，政策性银行贷款的作用不是压倒性的，棚改性质也是以“民生”为导向的，偏向于财政行为
- 但14年起情况变了，开始更多依靠开发性金融支持，占70%以上，而始于14年春的棚改性质是以“发展”为导向的，带有货币政策的影子
这个转变的核心正是棚改货币化
（下图：从14年之后棚户改造货币化安置占比急速增加）
为什么说14年后的棚改工程会导致地方政府的隐性债务增加呢？
举个例子：
- 地方政府委托的征收事务所一般需要最多3个月在开工前排摸该调查地块居民的户籍，婚姻，亲属关系等情况；
- 接下来再有之多3个月丈量棚改拆迁户的实际面积，核算装修成本
- 然后花1-3年同拆迁户以户为单位进行价格协商，再后则是至多3个月拆除地上附着物。
- 所以，若是不考虑少数个案，从流动性流出地方政府到收回至多5年，若是棚改专项贷款期限为15年，则该笔流动性有10年之久停留在地方政府
这样不但不体现在“政府赤字上”，而且属于“隐性债务”不计入政府杠杆率的分子端，这就是隐性债务的由来，而在国家全面降杠杆防风险的背景下，自然是行不通的。
今生：怎么看这次棚改货币化改革呢的政策目的呢？
- 除了上述说的从隐性债务到显性债务；
- 还有退出托底功能，回归棚改本质——怎么理解呢？去年四季度到今年5月，地方上出现了棚改不受“先有预算，再发债”的约束而先签订购买协议再列入预算，导致审批过热，形成一定托底性质。
- 另一大重要目的就是非标转标，解决“谁收支，谁举债，谁负责”的问题
所以很明显，除了地方债务风险的控制，还有一个重要的影响在于：
不断捋顺多级财政关系后，近期中国具有实施扩张而精准的财政政策的可能
对二级市场的影响：
短期：棚改导致的地产周期集中抛压已过
中期：扩张而精准的财政政策正是目前孱弱的市场急需的强心剂之一，而方向也大概率会围绕今年国家提出的“精准扶贫”领域
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