A股誕生於1990年，而它的退市制度誕生於2001年，整整晚了十年。
中國證監會於2001年2月23日發佈了《虧損公司暫停上市和終止上市實施辦法》，之後又於2001年11月30日在原有辦法基礎上加以修訂，規定連續三年虧損的上市公司將暫停上市。我國上市公司退市制度正式開始推行。
這是一個很粗糙的版本，很快就暴露出了許多問題。
A股IPO制度一直很嚴格，主板門檻極高，中小企業根本無力進入，中小企業界都認為"在A股上市難於登天"。2004年6月，中小板誕生之後，上市難的局面有所緩解，但IPO上市仍然是一件非常艱難的事情。IPO上市難導致許多利益方在已上市的績差股上打起了主意。
摩拜單車的胡瑋煒曾經說過："資本是助推你的，到最後你都得還回去。"這是一句大實話。公司拿了投資人的錢，只有上市成功才能你好我好大家好，而一旦IPO折戟沉沙，很多公司就會遭遇鉅變，甚至有崩潰的危險。IPO時間漫長，變數很多，苦等期間還要年年保持業績滿足上市條件，萬一最後臨門一腳臭了，大家如何是好？為了降低這種風險，很多準備上市的公司願意出價替那些業績糜爛的上市公司接盤。
接盤是有成本，但是無所謂，只要殼在手，終究能賺回來，大不了就是多割幾輪韭菜嘛！
有需求就有供給，需求者眾自然水漲船高，因此上市公司業績雖然爛，但殼本身就是奇貨可居的寶貝。既然是寶貝，就有尋寶人。A股市場上活躍著許多養殼人，他們會買下殼股，用微小成本維持它不斷氣，等待牛市到來時候渾水摸魚收割一波，或者找機會高價賣給下家。
這些蠅營狗苟的事情並非只有江湖人士在做，與之利益相關的還有其他人。
上市公司通常是當地的知名大企業，在稅收、就業、社會關係等許多方面都和地方政府有著盤根錯節的關聯，一旦上市公司業績不佳，陷入瀕臨退市的地步，地方政府都有著強烈的保殼慾望。這一點在某些上市公司稀缺的地區甚至成了政治任務，關係到地方政府的臉面，更關係到地方官員的仕途。假如該上市公司是大中型國企，那這事更是了不得，地方財政寧可減稅、免稅、倒貼錢都要幫它摘掉ST的帽子，如果實在是無法維持，那麼地方國資委也會對其做重組整合，甚至直接將殼賣給養殼人。
這種股市生態直接顛覆了A股幾代投資人的三觀，什麼價值投資都擋不住黑暗思維賺錢效應的吸引力。
當你認為某個ST股要完蛋時，往往它死亡的可能性極小，因為總會有"貴人"出手相助，讓它起死回生，繼續吊住那一口氣再喘上幾年，說不定哪天又生龍活虎起來了。
即便你認為自己是價值投資者，也請不要輕率嘲笑買殼股的資金。你知道嗎？殼股投資人也認為自己是價值投資者呢。IPO代價高昂，有時候綜合考慮下來，甚至借殼上市更划算。既然有那麼多人肯買殼，那麼殼股當然有其價值所在。
A股上市公司退市標準單一，退市程序相對冗長，退市效率較低，退市難現象非常突出，而且存在著上市公司通過各種手段調節利潤以規避退市的現象，導致上市公司"停而不退"，並由此引發了"殼資源"的炒作。隨之滋生的內幕交易和市場操縱等行為屢禁不止，這不但影響了中國資本市場的正常秩序，而且對好幾代投資人的投資理念造成了非常惡劣的影響。
2009年，A股推出創業板，當時也有降低上市門檻，增加新股供給，以降低殼股價值，避免惡性投機的考慮，然而效果並不明顯。創業板推出之初，在退市制度方面就有比主板嚴格得多的規定，但是造假上市的萬福生科並沒有退市，這種結局讓很多人大失所望。
A股退市制度的種種缺陷屢遭詬病，但長期沒能得到根本性改變，這讓整個市場的交易風格陷入了劣幣驅逐良幣的惡性循環。
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