中宇資訊 深度觀察
華盛頓時間7月10日發表的聲明，特朗普政府發佈了一份針對中國2000億美元商品加增關稅的計劃，目標產品清單涉及服裝、電視零件和冰箱，加徵的關稅約為10%。中美貿易摩擦再度升級。
2018年合成膠市場走勢相對平緩，高低端價差不過2000元/噸。很難複製17年的輝煌，高端價格始終難以突破13500元/噸。
頭兩個月份由於原料丁二烯價格上行，合成膠成本面支撐，加之考慮春節假日物流及交易停止原因，月內開工負荷有所降低；受齊魯停車影響，銷售公司方面無庫存壓力，試探性小幅拉漲報價，市場報盤跟隨上行；2月份持貨商採購意向減弱，加之滬膠走勢欠佳，合成膠寬幅升水天膠一定程度上抑制下游需求的放大，加重業者的謹慎心理，價格多以小幅整理為主。本月正值春節假期來臨，下半月市場交投稀疏。進入三月份，合成膠市場呈現明顯走跌態勢。以中石化華北丁苯為例，共經歷4輪下調，下調幅度在1100元/噸。中宇分析認為造成市場低迷的主要原因有以下幾個方面，首先，過高的庫存是壓垮合成膠的首要因素。從各級代理商反應來看，3月上旬費了九牛二虎之力的將2月存貨出掉後，緊接著就面臨3月份的任務考核，資金和庫容壓力明顯；其次，從下游需求面看，仍以消耗前期庫存為主，終端全鋼胎開工率在72.45%，漲幅11.44%，半鋼胎開工率71.16%，漲幅12.34%，雖然開工率出現了較高的上漲，但上漲的具體原因是因為春節假期下游工廠放假開工率偏低的影響；第三，中美貿易戰的打響加劇了整個橡膠市場的恐慌心態。
第二季度，國內合成膠市場出現反彈。在經歷3月份的大跌後，4月份由於合成膠廠家開工率普遍下滑，預期後市貨源供應減少情況下，銷售公司連續三次上調供價，市場成交逐步走高；雖然5、6月國內丁苯橡膠開工率持續低位，貨源稀缺利好仍存，但天膠市場走勢無明顯起色，基本供需面矛盾仍存，且天膠與丁苯橡膠1502系列的價差仍在2000元/噸左右，高價差致使下游對丁苯橡膠的採購維持剛需，成交難有放量，市場交投清淡，丁苯橡膠走勢多以盤整為主。下游合成橡膠開工下滑，拖累原料丁二烯價格所有走低，但丁苯橡膠生產企業依然面臨較為沉重的成本壓力，6月下旬國內丁苯橡膠行情出現弱勢走跌態勢。
合成膠外盤方面看，呈現上行走勢。但與需求面無關，上漲的主要誘因仍是成本面的支撐。來自下游輪胎製造商的需求依然暗淡，終端用戶保持較少的庫存，並且，按需採購。下游輪胎工廠大部分在夏季炎熱季節削減開工率。下游HIPS製造商採取等待觀望態度，並且不願意大量採購任何船貨。
5-6月，由於由於亞洲SBR價格上漲，謠傳歐洲SBR供應商們可能出口更多貨物到亞洲以充分利用套利機會。7月份SBR供應有限。SBR廠商們削減開工率或停車檢修。原料丁二烯價格可能面臨著下行壓力，因供應充沛。下游輪胎廠商們多數維持下調後的開工率運營，因夏季炎熱，且現貨需求冷清。
2018年合成膠供強虛弱
預計2018年中國合成橡膠產量將超600萬噸。我國合成橡膠產量不斷增大的同時，合成橡膠的需求量也保持了較快增長。我國主要合成橡膠表觀消費量2012年的385.2萬噸增長到2016年的440萬噸，自給率基本保持在73%左右。
根據中宇資訊統計，1-6月國內合成膠裝置理論開工率在47%左右。中石化開工率在57%；中油裝置開工率在59%；民營裝置開工率在24%。其中民營合成膠裝置開工整體偏低，這與低迷的需求及成本原料價格過高有關。民營企業由於原料外採，在生產成本上與兩桶油存在巨大劣勢。
2018年一季度國內丁苯膠進口量較去年同期繼續減少。2018年一季度中國丁苯膠進口量為22766.935噸，比去年同期減少25.13%，其減少的主要原因：一、相較於2017年第一季度的火爆行情，2018年一季度國內丁苯橡膠行情走勢平平，進口價格不佔優勢，貿易商操作空間有限。二、下游輪胎市場買氣清淡，一定程度上加大丁苯從業者的出貨難度。
2018年一季度中國丁苯膠出口量為6485.542噸，比去年同期增加112.04%，出口量暴增的主要原因有：一、國內供應充裕，雖然國內部分丁苯橡膠裝置開工率不高，但下游需求疲軟，市場供大於需，有更多的資源得以出口；二、東南亞需求遞增，隨著國內輪胎企業加大對海外的投資建廠力度，尤其是東南亞對於丁苯橡膠需求量有明顯的提升。
2018年第一季度中國順丁橡膠進口總量為52704.903噸，同比減少38.53%；其中初級形狀的丁二烯橡膠進口總量為18939.063噸，同比減少7.29%，丁二烯橡膠板片帶進口總量為33765.840噸，同比減少48.30%。順丁進口量減少如此明顯的主要原因有以下幾點：第一，國內供應充裕；第二，國產價格明顯低於進口，成本優勢明顯；第三，進口BR價格高企，貿易操作風險較高。
2018年第一季度中國順丁橡膠出口總量為12377.475噸，同比增加136.81%；其中初級形狀的丁二烯橡膠出口總量為5802.405噸，同比增加107.55%；丁二烯橡膠板片帶出口總量為6575.070噸，同比增加170.47%。順丁出口較同期大幅見長的主要原因有兩點：一是今年自泰國進口原料丁二烯並向其出口合成橡膠顯著增加了出口總量；二是2018年中國在泰國經營的輪胎項目也拉高了橡膠的出口量。
預計環保督查的影響將貫穿2018年全年，受此影響，炭黑、橡膠助劑等高汙染製品價格一路飆升，進一步提振輪胎價格。但輪胎銷量連續向好的剛性支撐不多，預計開工率將以60%為重心出現季節性波動。
合成膠方面來看，多空博弈將更加明顯。低迷的採買將貫穿始終，膠價難以到達17年水平。
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