遠古時代，中華民族的祖先發現了一些動植物可以解除病痛，積累了一些用藥知識；這大概就是中醫藥最早的起源了。經過數千年的發展，中醫藥學技術不斷創新，發展方向也迎合著時代變遷不斷調整，很多老字號品牌甚至選擇了進入資本市場。
這些經過歲月洗禮和證明的老字號企業，在資本市場中究竟表現？我們挑選了片仔癀、同仁堂、白雲山和東阿阿膠四隻個股，來為您進行具體分析。
2015年至今：四隻個股均跑贏滬深300，片仔癀增幅高達414.63%
由於白雲山於2013年8月借殼上市，而2015年年中正值股市動盪，因此我們選擇了2015年年初至今的數據進行對比，以保證數據的參考性。
片仔癀、同仁堂、白雲山、東阿阿膠均跑贏了滬深300，呈上漲趨勢。其中片仔癀增幅高達414.63%，從23.15元每股漲到了119.16元每股。同仁堂增幅為58.84%，白雲山增幅為45.93%，東阿阿膠增幅為41.29%。而受整體大盤表現影響，滬深300小跌了2.89%。
四大老字號，均大有來頭
既然都是中華老字號，那必然有悠久的歷史和深厚的背景，所以小拍在這裡也針對這四大品牌進行簡單的介紹。
- 東阿阿膠
歷史最悠久的當屬東阿阿膠，自漢唐至明清一直都是皇家貢品，據史料考證，阿膠的應用迄今已有3000年曆史，被譽為“滋補國寶”。如今，東阿阿膠品牌屬於東阿阿膠股份有限公司，隸屬於央企華潤集團。
- 片仔癀
片仔癀起源於明朝末年，據傳當時有宮廷御醫不滿朝廷暴政，帶著片仔癀秘方出逃流落至漳州。因當時該藥需切片分服，每次一片即可退癀，故被稱為“片仔癀”。
如今的漳州片仔癀藥業股份有限公司成立於1999年，前身是原漳州製藥廠。
- 同仁堂
說起同仁堂，很多人會有一個困惑，因為除了北京同仁堂之外，還有天津同仁堂、南京同仁堂和成都同仁堂。在A股上市的是北京同仁堂公司，小拍查了該公司的參控股公司信息，另外三家同仁堂應該與北京同仁堂為獨立經營關係。
北京同仁堂創建於1669年康熙年間，1723年開始供奉御藥，如今已有近400年的歷史了，是全國中藥行業最著名的老字號之一。
- 白雲山
最後來說說白雲山。2013年，廣藥集團實現整體借殼上市，新上市公司名為“廣州白雲山醫藥集團股份有限公司”。前3只個股各擁有1塊中華老字號，而白雲山卻擁有多個老字號品牌，其中包括中一藥業（康熙年間）、陳李濟（1600年）、奇星和潘高壽(光緒十六年）等等。陳李濟是我國現存最古老的中藥企業，比同仁堂還早了69年。
下圖是2017年年報公佈的白雲山參控股公司投資資本前20的公司列表；實力簡直驚人！
今年以來，片仔癀漲幅最高；近5日，片仔癀主力淨流出大
（數據截止日期：2018年7月26日）
今年以來，醫藥生物行業整體表現優異；4只個股中有3只上漲，片仔癀漲幅最高，為89.27%；白雲山上漲19.36%；同仁堂上漲7.94%。東阿阿膠下跌了12.71%。
東阿阿膠的驟跌出現在今年5月，或受1季度成績單不理想影響。年初“水煮驢皮”和“假驢皮”事件也一定程度上影響了投資者的信心。
就整個行業而言，中藥產業長期以來都是國家政策扶持的重要領域，目前發展勢頭良好，市場規模不斷擴大，企業業績增長穩定；尤其是品牌中藥企業的盈利能力持續提升。
（近5日為包括7月26日在內的近5個交易日）
4只個股近5個交易日的主力資金流向方面，淨流出最多的是片仔癀，主力資金流出3.67億，佔流通市值比也是最高的，有0.25%。
主力資金淨流出排名與今年以來漲跌幅保持一致；漲幅高的個股主力淨流入出也多。東阿阿膠的淨流出額最少，為3056萬，佔比0,03%。
（我們曾經針對資金流向與股價關係進行過簡單的分析，感興趣的讀者可以看看這篇舊文：大數據揭示：機構大單在上升通道果斷減倉，散戶總是接盤俠）
片仔癀估值高；白雲山1季度業績好
（估值數據日期：2018年7月26日）
片仔癀的總市值有719億，市盈率72.42，市淨率16.23，都是4只個股中最高的。片仔癀的淨資產收益率也是最高的，為7.61%。
白雲山淨資產最高，1季度營業收入和淨利潤也是最高的，分別是201.89億、69.09億和9.05億。
東阿阿膠的銷售毛利率和銷售淨利率最高，分別是67.11%和35.76%。
7月18日，片仔癀披露了2018年中報業績快報：營業總收入24.04億元，同比去年37.15%，淨利潤為6.19億元，同比去年42.88%。
白雲山1季度業績領先則主要得益於流感疫情推動大南藥板塊增長和王老吉因2018年春節時間後移的放量。
近3年業績表現：白雲山、東阿阿膠業績較好，片仔癀成長性強
正如前文提到的中藥行業近幾年發展向好，從業績表現來看，近3年4只個股的營業收入和淨利潤也均呈穩步上升趨勢。
- 近3年營業收入
近3年營業收入排名，4只個股保持穩定，從高到低為：白雲山、同仁堂、東阿阿膠和片仔癀。白雲山自191.25億增長至209.54億，同仁堂自108.09億增長至133.76億，東阿阿膠自54.50億增長至73.72億，片仔癀自18.86億增長至37.14億。
近3年複合增長率最高的是片仔癀，為36.70%，最低的是白雲山，為3.68%。
- 近3年淨利潤
近3年淨利潤排名，同仁堂和片仔癀持續位列3、4名；2015年和2016年東阿阿膠最高；2017年白雲山以微弱優勢超過了東阿阿膠。白雲山自13億增長至20.62億，東阿阿膠自16.25億增長至20.44億，同仁堂自8.75億增長至10.17億，片仔癀自4.67億增長至8.07億。
淨利潤近3年複合年增長率最高的還是片仔癀，為22.52%；同仁堂最低，為10.03%。
（鑑於每個公司的主營業務構成不盡相同，所以以上排名對比僅供參考。）
片仔癀：高增長面臨成本壓力，多元化發展需進一步加強
對消費者來說，片仔癀名氣最響的兩類產品是藥和護膚品。這確實也是目前片仔癀主營構成中佔比最大的兩部分。根據2017年報公佈的數據，醫藥佔比90.6%，日用品、化妝品銷售佔8.55%。
而醫藥業務毛利率為41.04%，日用品、化妝品銷售毛利率為64.85%；說明佔比最大的醫藥業務毛利率其實並非太高。
2017年，片仔癀市場零售價格上調至530元/每粒；提價效應一定程度上導致片仔癀2018年上半年業績走高；但長期來看，提交效應是否會被原材料價格上漲抵消，並不能確定。
片仔癀涉及的重要藥材中包括麝香、蛇膽，這兩種藥材需要嚴格按照國家有關規定組織採購，尤其是天然麝香。雖然公司已經開始發展人工養麝，但從短期看天然麝香仍供應不足，價格上漲壓力較大。
片仔癀的另一塊重要業務是日用品與化妝品。近年來，國外產品購買門檻降低，國內化妝品行業競爭更加激烈。目前片仔癀的化妝品業務體量規模根本沒有競爭力。片仔癀與上海家化共同推出牙膏及口腔護理類產品，有望成為新的業績增長點，但就目前來看名氣遠不及雲南白藥牙膏。
雖然公司產品方面存在壓力，但營銷卻漸入佳境。全國市場佈局日趨完善，創新體驗館模式，帶動宣傳銷量雙贏，建立了VIP銷售模式把握消費升級先機；這些都是推動業績持續增長的有利條件。
白雲山：四大板塊發力，做最時尚的中藥產品
2018年，白雲山繼續發力大南藥、大健康、大商業、大醫療四大業務，重點培養電子商務、資本財物和醫療器械三大新業態。2017年主營構成佔比中大健康佔比最高，為40.92%，大南藥為37.2%，大商業為20.66%。
著名的王老吉品牌就屬於大健康業務，它是推動白雲山業績增長的主要力量，根據公佈的數據“一季度公司利潤總額增加 5.5 億元，淨利增加 4.2 億元。其中，王老吉利潤總額增加 3.58 億元。”
王老吉品牌通過在銷售、科技、品類等方面的積極佈局，已經鞏固了在涼茶屆龍頭地位。2017年推出了“黑涼茶”，冠名網絡綜藝，開設概念店，都在努力迎合年輕者的消費需求。
（王老吉黑涼茶）
大南藥板塊，白雲山開始向創新驅動型轉型，作為全國最大的中成藥生產基地，公司積極培育大品種；而另一方面，加快了生物藥的科研佈局；風口上的仿製藥一致性評價研究，白雲山也已著手。廣藥白雲山於去年底取得化學藥1.1類新藥頭孢嗪脒鈉和注射用頭孢嗪脒鈉的臨床試驗批件，這是我國近二十年來唯一成功獲批的頭孢類1.1類新藥臨床批件。
除此之外，白雲山亦在積極探究整個醫藥產業的新模式。比如，與京東、阿里和美的進行合作，進行“互聯網+醫療”的探索；旗下的採芝林推出了微信下單、代煎送藥等業務；醫療器械方面也建立了創新園區。
白雲山2018年中報預計於8月23日公佈，不知是否會帶給我們驚喜。
東阿阿膠：產品單一，業績增長放緩
年初的“水煮驢皮”將阿膠推到了風口浪尖，對於阿膠是否有用，爭議紛紛。但毫無疑問的是東阿阿膠這個品牌，是人們購買阿膠的首選。阿膠及系列產品，在東阿阿膠2017年報主營構成中佔比最大，為85.31%。
雖然東阿阿膠是阿膠行業的龍頭，但從業績表現來看，確實增長在持續放緩。目前阿膠的核心原料——驢皮價格在不斷上漲，供應缺口越來越來。成本上漲，東阿阿膠也只能多次提價。而價格上漲帶來了是推廣費用的增加和消費者購買意願的降低。
原材料價格上漲使傳統阿膠產品增速放緩，卻刺激了其他阿膠製品的高速增長，比如：阿膠漿、阿膠漿等。公司已經將其作為核心產品，拓展渠道；希望成為新的業績增長點。
小拍覺得，對於東阿阿膠今後的發展無需悲觀。東阿阿膠作為行業的絕對龍頭，品質、知名度都毋庸置疑；隨著人們消費水平提高，對健康的日益重視，倘若東阿阿膠可以在一定程度上保證產品多樣性，再疊加醫藥電商行業的興起，發展依舊值得期待。
同仁堂：低調發展，海外渠道繼續擴張
私以為同仁堂應該是將中醫藥文化保存最為完好的品牌了，畢竟自1723年就開始供奉御藥，不是誰都能有的實力和待遇。
由於同仁堂2017年中公佈的數據，醫藥工業和醫藥商業的收入超過了總收入；因此下圖僅供參考。
查找同仁堂資料的時候，小拍發現，或許同仁堂的發展就和它的表現一樣，雖然不拔尖，但整體穩步上升，低調發展。
《中醫藥法》實施之後，公司產品線價值有望提升；消費升級也將帶來銷量和收入雙增長。憑藉著同仁堂的知名度，海外市場增長潛力巨大，亦是公司業績快速增長的強動力。
同仁堂國藥是北京同仁堂的子公司，於香港上市；也是同仁堂拓展海外市場的重要環節。截至2017年底，大陸地區開設零售藥店已達700家，同比增長22%；海外零售終端達80個，同比增長19%。
近期北京國資改革方案提出將競爭類國資以資本效益最大化作為主要目標進行改革，若同仁堂也能順利啟動國資改革，勢必將享受更多改革紅利。
作為歷史悠久的中醫藥品牌，“創新”和“走出去”是最重要的兩個方向；而與健康養生模式、互聯網結合，努力打造全產業鏈，是最重要的三個方式。
醫藥是人們生活中必不可少的部分；若品牌有實力品質作強有力支撐，那麼發展一定值得期待！
附註：以下為本文中提到的主要股票一覽
600332.SH白雲山 、600085.SH同仁堂
000423.SZ東阿阿膠 、600436.SH片仔癀
以上數據來源自Wind數據，所有結論均基於客觀數據由旺財財經情報站分析得出，僅代表拍財富理財Club觀點，不構成任何投資建議。
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