7月20日，停牌近6个月的海航控股（600221）终于复牌了，经历了近半年的“甩卖资产”海航控股变现的似乎已经差不多了，但是情况好转了吗？
今天的走势说明了一切，一字跌停，市场不给你任何情面。可见而知海航的问题都没有任何解决，而甩卖了大半年资产的海航，现在的资金状况到底如何呢？
2018年一季报，海航控股总资产1865亿，负债总额1115亿，貌似资产负债率并不高，但是仔细分析就会发现：海航的流动负债合计高达588.5亿元，而账面的货币资金+应收账款合计只有287.2亿，流动缺口仍然高达300亿左右，这还是在”甩卖了大半年“之后的结果。
而在未来的几个月到一年内，海航从哪里能融来这近300亿资金呢？海航控股目前的总市值只有489亿，十大股东中除了基金以外的实体股东只有4家，大新华航空，海口美兰国际机场，海航集团和长江租赁，合计持有海航控股总共36%的股权。按照目前的市值计算，合计也就176亿元左右。
也就是即便是海航控股的几大股东把手里股权全部质押融资了，176亿的市值最多按照50%--60%左右的比例也只能融资不超过100亿元，离300亿左右的流动缺口还差得很远。
那剩下的200亿左右的债务资金缺口怎么在一年左右内解决呢？2017年海南全省财政收入1222.24亿元，财政支出1444.49亿元，赤字222亿元，海航300亿的流动缺口差不多等于海南全省近3个月的财政收入。估计政府出面化解也非常困难。
而这仅仅还只是海航控股一家，整个海航系旗下光在A股市场上，就还有海航基础，供销大集等10家A股上市公司，另外还有6家港股上市公司。
而比如海航科技这样的海航旗下的上市公司目前还没有复牌，因此海航系的利空影响还没有完全释放出来。可以说海航系的雷，海航控股的跌停只是刚刚开始。
而海南省政府的债务规模也非常庞大：2010年海南省债务余额952.92亿元，2017年增长到了1719亿，如果海南省政府出面兜底海航，那估计海南省政府债务规模就要突破2000亿了，差不多是17年海南省财政收入1222亿的近两倍！
由此可见，海航系的问题远比我们想象的严重的多，别指望政府出面兜底，这个难度也非常的大，而海航控股整个集团超过几千亿的负债规模，未来的“爆雷”会源源不断，因此，海航控股今天的复牌第一个跌停肯定不是最后一个，未来整个超过5000亿的海航债务规模将每年都面临数百亿的到期，而海航控股为代表的海航系将如何度过这“重重难关”将是未来几年海航系在市场上始终要面对的，海航控股7月20日复牌后的第一个跌停，可能仅仅是个开始。
不管海航控股后市的走势何时止跌，给市场带来的只是又一次的警示：2018年，不管投资什么公司，买什么公司的股票，不要光看股价，而一定要注意上市公司的现金流，现金流，现金流，重要的事情说三遍，不是演习，不是玩笑，裸泳的已经现身了，海航不是第一个，也不是最后一个，这才刚刚开始。
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