浮沉27载的海航，最终还是在迷失中，被政府接管了。
2月29日下午，海航集团官网发布消息，为有效化解风险，维护各方利益，应本集团请求，海南省人民政府牵头会同相关部门派出专业人员共同成立了“海南省海航集团联合工作组”。联合工作组将全面协助、全力推进本集团风险处置工作。
值得一提的是，随之而来的海航人事任免中，陈峰任集团董事长，海南省派来的工作组组长顾刚任执行董事长。
简而言之，海航的机长依然是陈峰，但可能飞机已经全部转交副驾驶操作了。
海航“大戏”终将谢幕了，随着地方政府接管，这也意味着这家世界500强公司的命运已不在自己掌握之中，中国又一个资本大鳄退出了历史舞台。
01
1988年海南建省，海南建设浪潮随之而来，许多人去海南淘金，其中就有著名的万通六君子。
时任海南省省长的刘剑锋对民航很感兴趣，想成立一家海南自己的航空公司。那时候民航业还比较神秘，就需要一个相对专业一点的人士来牵头。
而此时的陈峰，也被海南发展浪潮吸引，放弃了民航局的工作，两者一拍即合。
1990年，陈峰任海南省省长航空事务助理，主持海南航空的组建工作。海航从1989年以3000万元资金注册成立，到1992年增资为2.5亿元，到1993年5月正式开航运营。
此后，在海南省政府的大力支持下，海航一路飚进，1997年B股上市，1999年A股上市，成为21世纪前唯一一家在两股上市的民航。
上市后的海航，开始不务正业，开始了多元化发展。
海航的发展过程，其实也是一部资本运作史。
公开资料显示，自1993年创业至今，海航集团经历26年的发展，从单一的地方航空运输企业发展成为跨国企业集团。直至后来，海南航空发展成为全国四大航企之一。
但海航集团并未满足于航空主业，2015-2017年间，海航成为多元化扩张最激进的中国企业，短短数年资产从不到5000亿膨胀到超过1.2万亿，跃居世界500强。
2006年之后，海航在各个业务板块密集出击，收购了多家重工、证券、信托、游艇、商场、酒店等公司。
海航自2010年起至少开展了40宗跨境并购，交易总额已经超过400亿美元。
2016年，是海航集团并购最为疯狂的一年。
外界估算，海航三年斥资近600亿美元在海内外大肆并购，产业覆盖航旅、地产、金融、物流、科技等。从希尔顿酒店、德意志银行到飞机租赁公司、IT分销巨头，从纽约、伦敦的摩天大楼到香港“地王”，海航一路扫货，成为全世界最豪爽的买家之一。
经过一系列超级收购战，海航已从单一的地方航空公司逐步壮大为覆盖航空、酒店、旅游、地产、零售、金融、物流等多行业的巨无霸，集团总资产也迅速飙升至10155亿元。
但随着多元化的发展，海航的问题也慢慢显露出来。
2017年6月，银监会要求各大银行排查涉海外并购的大型民企的授信及风险，其中包括万达和海航等。
也是在这一年的6月，海航资不抵债的问题开始曝露无遗，随之而来的问题也开始越来越严重。
2017年末，海航爆发流动性风险，时任海航董事长的王健按下了疯狂扩张的按键，开始清空“包裹”。进入2018年，王健开始变卖高杠杆买入的海外资产。
2018年7月，海航董事长王健因意外离世，陈峰火线回归，面对千亿债务集中到期，流动性困难利剑高悬，P2P平台兑付泰山压顶，公司股票市值缩水等难题，陈峰试图力挽狂澜。
回归一线工作岗位，陈峰直言第一周的工作状态是“找不着北”，后来的九个月工作他也用“一直挺难的”这五个字总结。
为了解决流动性问题，陈峰开始向各地地方政府变卖资产，竭尽全力想将海航拉回正航道——
2018年11月，海航签署协议将乌鲁木齐航空股权转让乌鲁木齐地方政府。
2019年6月，海航签署协议将北部湾航空股权转让给广西国资企业。
2019年6月，海航签署协议将首都航空转让给首旅集团。
……
陈峰不断对海航施以重手，从王健留下的七大板块到四大板块，再到二主二辅，再到两大板块，目前就剩一个民航主业板块。
02
海航集团陨落的背后，也是两大融资平台的崩溃。一为“飞机融资平台”，二为“土地融资平台”。
早在海航创业时将飞机“一变二”的时代，当时的管理层就从国际投资者那里掌握了飞机融资租赁的“核心机密”。
海航再将飞机作为固定资产抵押贷款的同时，还可以将有关航线的未来收益权以“期货”方式再度抵押贷款。
在这种“一机两吃”的结构性融资模式下，海航用买来的飞机建造了一个巨大的融资平台。
到2000年前后海航已经获得了中外金融机构超过150亿元的融资额度，为其后的大规模并购提供了充足的资金保障。其出色的融资业绩曾获当年“亚洲最佳交易”和“年度融资创新”两项大奖。
飞机采购贷款的融资年限长达10至15年，这也给海航集团短期并购提供时间缓冲，再用后续融资偿还前期融资，这也就形成了一个完整的资金链。
回顾海航集团的扩张史，他们的每次扩张，都是以“机群开路”，购买大量飞机，获取巨额资金，带动集团发展。
据海航集团内部人士介绍，海航的采购部门“买飞机压力很大”但老板只想要看到飞机，而融资情况也成为了海航工作的重要考核指标之一。
但最近几年，不断变卖资产、机场和航空公司的海航集团已经无法再买入飞机，开始不断减少集团飞机数量。往日辉煌无比的融资平台，也逐步崩塌。
除了“飞机融资平台”外，海航集团在这段时期内突飞猛进的另一个资金助力，就是“土地融资平台”。
有熟知海航集团内部情况的知情人士直言，如果没有国家政策，海航集团活不过2008年。
在过去数年中国土地和房地产价格暴涨的大背景下，海航集团以高额融资成本所收购的大量资产项目，几乎不用经营就能够取得丰厚收益，坐拥金山的感觉让管理层欲罢不能。
就以2000年海航购入海南美兰机场为例。
2006年全国房地产价格的上涨，令海航在收购美兰机场后获得的9000亩位于市中心区的老机场土地，变成了一笔无可估量的财富。陈峰也因此被集团内部许多人视为“投资天才”。
在不断的收购扩张过程中，海航集团管理层敏锐地注意到了地方政府在“铁公机”(铁路、公路、机场)等基础施设建设融资方面处处受限。
一位海航人士向南方周末的记者表示：航线其实不值钱，但因为航线而拨给自己的土地就十分值钱。
海航集团迅速找到62地方政府谈起了“双赢之道”：集团以融资租赁的方式向地方政府提供资金，共同投资基础设施建设。
海航集团“土地融资平台”的最典型代表就是渤海租赁。
2011年7月21日渤海租赁获得银监会批复同意，与芜湖市建设投资有限公司共同筹建“皖江金融租赁有限公司”，公司注册资本30亿元，预计投资方向正是芜湖市的市政建设投资等项目。
渤海租赁在两年内就以项目抵押等方式融资近150亿元，将母公司海航实业的资产负债收购殆尽。上市后又再度出资收购海航香港全部股权，将集团在飞机采购中的负债也一并承担下来。
以“土地融资平台”化解“飞机融资平台”的债务，海航集团的底气在于和地方政府签订的数百个投资项目。而在“土地融资平台”背后，则是地方政府拨给的无数土地，或者说财富。
但是如今，海航卖飞机，卖机场，卖航空公司，也不复往日辉煌，只是艰难度日。
03
海航除了多元化展的问题外，还有就是豢养了数以万计的青年官僚。
过去的海航，员工整日忙于流程、合规、反馈和汇报，只关心政治正确，关心的是领导怎么想，却没有人真正去关心市场和业务。
据了解，海航旗下各公司，有名目繁多的董事长、常务副董事长、副董事长、执行董事长、甚至名誉董事长，以及执行总裁、投资总裁、运营总裁、创新总裁、风控总监等等各种官职称号。
一些所谓的青年领袖，追求速度和成绩，尤其是取得一些创新成果还被高层奖励的情况下，他们就开始罔顾规矩，拉帮结派。
海航发展迅速，但这一身国企富贵病也沾染地极快，这群青年官僚的祖师爷可以追溯到创始人陈峰身上。
1989年，陈峰从民航总局南下创办海南航空，当时只从海南省政府得到的资金支持只够买个飞机零件。
直到1993年在STAQ系统上市后，才通过法人股募资获得2.5亿元融资(其中有1亿元为国资)和6亿元银行贷款，购买了一架飞机。
据一位海航内部人士介绍，当时的银行甚至不知道抵押贷款怎么做，“按说贷款买了飞机，产权就得抵押给银行，结果银行稀里糊涂还把产权算成海航的，海航就拿这架飞机又去抵押，一变二……”
创业初期，陈峰凭借“讲故事”：跟银行讲、跟索罗斯讲，畅谈海南的美好未来，讲述航空公司的需求发展。结果银行贷款了，索罗斯的资金也跟随着进来了。
陈峰也只用1000万垒砌海航这个庞然大物，然后开始了他的疯狂并购。
此外，当初海航神反转从东航嘴里“虎口夺食”拿下新华航空的事情，也让许多人津津乐道，叹为观止。
据一位海航内部人士回忆，当时神华集团托管的新华航空准备转让，“东航也想要，海航也想要。人家都快签约了，海航一下派进几十个人的工作组，认识谁就请谁吃饭。”
结果第二天，新华航空的中高层全部“反水”，与海航签订合约。
陈峰复出的第一件事，就是建立现代企业制度，建立董事长办公会集体决策。
在2018年11月陈峰主持的民主生活会，对海航的问题做了集体反思和全面检讨。这被看作是海航的遵义会议。他在会上说：在其他国家，我们已经死过两轮了。
2019年底，陈峰还曾在内部信中，称“2020年是海航化解流动性风险的决胜之年”。整个海航，都摆开了决战的架势。
但天不如人愿。肆虐的新冠病毒抽走了海航这座将倾大厦最后一块承重砖——“现金”。
新冠病毒导致飞机停飞，对于航空公司的影响是致命的。
航空公司是高成本、低利润的行业，十分依赖经营性现金流。疫情爆发后，航空公司响应民航局号召一边“免费退票”，一边大面积取消航班，同时还承担了特殊时期的运输大任。
收入急剧缩水，成本支出不减，各家航空公司的现金流都面临极大考验。对于本就现金流紧张的海航而言，这无异于压死骆驼的最后一根稻草。
年前踌躇满志的陈峰，脑海中尚有诸多妙手回春，或者扭转乾坤的计策，而现在面对海航的此情此景，他已是无能为力。
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