表外融資增長回落，信貸結構持續優化——2018年2月金融數據點評
【數據】 央行發佈數據顯示，2018年2月末M2餘額172.91萬億元，同比增長8.8%；當月新增人民幣信貸8393億元；社會融資規模增量1.17萬億元，存量178.73萬億元，同比增長11.2%。
【點評】
——2月末M2同比增長8.8%，增速比上月末高0.2個百分點，除上年同期基數較低外，主要和財政存款投放增加有關。2月份財政存款減少5287億元，創歷史上當月變動新低。同時，央行加大公開市場操作力度，疊加定向降準和實施臨時動用準備金安排，市場流動性充足，市場利率有所下行。
——2月社會融資規模增量1.17萬億元，略高於過去5年同期均值。從結構上看，在去通道、加強表外融資管理的背景下，委託貸款、信託貸款、未貼現承兌三項表外融資合計增加12億元，表外融資增長繼續回落；受股市波動等因素影響，企業債券和股票等直接融資為1101億元，較上個月出現回落。
——2月新增人民幣貸款8393億元，雖然略低於過去5年同期均值，但信貸結構持續優化。一方面，居民消費貸款一年來首次下降，減少469億元，表明居民加槓桿行為開始得到抑制；同時，同業貸款也減少1795億元。另一方面，企業中長期貸款增加6585億元，新增佔比78%，處於歷史高位，表明信貸對實體經濟支持力度進一步增強。
——總的來看，2月份貨幣和信貸保持合理增長，表外融資回表顯著，信貸結構進一步優化。預計央行將綜合運用多種政策工具組合，保持流動性穩定。同時，採用差別化準備金和差異化的信貸政策，增強服務實體經濟的能力。
（作者：中國民生銀行首席研究員 溫彬、分析師 劉晶）
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