觀點：去產能任務艱鉅，政策託底支撐焦炭
▶ 焦炭：
與實體企業交流信息：2018-2020年，受打贏“藍天保衛戰”計劃，全部4.3米以下焦爐都要進行新舊產能置換，如果稍微嚴格，供給抑制在價格方面的表現就會很誇張。
目前需求很好，實際產能有點跟不上。今年新產能（加上沒開工的，去掉已經淘汰的）為5.58億噸，今年環保對焦化產能的壓制非常明顯，直接表現就是價格從年初一直維持在高位。環保限產託底下，今年焦企心態有所轉變，能夠承受鋼廠的壓力。
環保限產主要擠壓小焦化廠的市場，無法再擠壓大焦化廠市場。因此，價格下跌的空間有限，像往年由市場慣性影響一次跌300-500元的情況很難出現。
焦化產能情況：4.3米以下的佔比近40%，如果未來3年全部去掉，對焦化產能升級、行業格局規劃都會影響非常大。目前業內有人趁行業變革買焦化產能，如果未來3年這一變革發生，那麼未來10年擴大產能者就會有較高收益。因為焦爐使用壽命是30—35年，當地政府一般會保證廠商的生產年限，這也是山西很多60萬噸產能的小焦化廠沒有拆除的原因。未來三年，奠定焦化產能的新格局，目前很多大企業追求的都是集團化，繼續擴大產能。
開工：目前處於歷史低位。主要是因為很多焦化廠還沒有復產，徐州是否能復產還是個未知數。利潤的驅動大於政策的驅動，多數地方在利潤驅動下都已經到達了供應的極限。今年環保雖然比較嚴，但不是一刀切，目前滿負荷的企業，未來大概率還是滿負荷，除非價格大幅下跌。目前要關注的是還沒有滿負荷的企業，未來能否滿負荷生產。但達標的企業也有限產，因為比較大的龍頭、國企等，因為這類企業受到的關注比較多。
利潤：今年的利潤總體不錯，焦化廠心態比以前強硬，但在產業鏈中是處於最弱勢的。
庫存：比較健康，沒有明顯累庫。港口比往年高，因為存在庫存外移情況。因為單價高，抑制了貿易活動，除非手握下游訂單，否則不會再去增加囤貨量。港口很多庫存都是鋼廠和焦化廠的貨，暫時安置在港口。港口的低價可能只是一個噱頭，一般低價的量都很小，處於有價無市狀態。日照港庫容量150萬噸，董家口港200萬噸，兩港的大趨勢是降庫存，說明下游有實際的需求。
結論：目前處於緊平衡狀態，環保趨嚴下，現貨不具有大跌基礎。
▶ 焦煤：
價格一直在高位震盪。除了山西，主要關注蒙古、澳大利亞進口。蒙古煤進口量對市場是一個有益的補充，主要的關注指標就是通關量，17年通關量是950-1000輛的水平，近期在800輛，因為車次受到壓制，所以只能提高單車的裝載量，一般相比之前有10%-20%超載。澳洲方面，在焦化廠利潤高企下，對高質量煤需求很大，帶動澳洲峰景礦等的煤成交價居高不下。焦企在利潤好的情況下，傾向於鎖貨低硫焦煤。
庫存：情況良好，不算太高，仍有補庫空間。蒙古鄂爾多斯等地環保限產的時候，對當地焦煤資源影響較大，因為單一煤種缺少也會對整個焦炭市場產生影響，直接推動了蒙煤價格的走高。從庫存看，目前焦煤市場還是很健康的，雖然焦煤近期走弱，但有焦炭利潤支撐，沒有很大的下跌空間，目前以高位盤整為主。
焦化利潤：在環保限產延續的情況下，對焦炭的信心較足，利潤較高情況下，焦企可以向煤礦讓利。（來源：曾寧黑色團隊）
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