“靠天吃饭”是农产品行业的主要特征，在农产品期货市场，“炒天气”一直是个不变的主题，当然也包括棕榈油，尤其是中国气象局最近一则关于厄尔尼诺冬季出现概率约为70%的有关报道之后，行业开始蠢蠢欲动。
众所周知，拉尼娜和厄尔尼诺气候呈现周期性交替的规律。2017年10月开始的拉尼娜气候于2018年4月结束之后，赤道中东太平洋海表温度持续上升，根据国家气象局公布通知，2018年秋冬季或进入厄尔尼诺状态，将对全球气候产生影响。日化行业的主要原料源头为棕榈油，其价格波动极大的受制于气候影响，所以我们不得不关注厄尔尼诺气候的特性，且看它将带给豆棕的影响有多大。
什么是厄尔尼诺，它是如何形成的？
厄尔尼诺，简单来说是一个气候现象，它是发生在热带太平洋，是海温异常增暖的现象，大范围热带太平洋增暖，会造成全球气候的异常变化。
热带中东太平洋地区，平均海温相比常年平均值超过0.5摄氏度，只要这个状态维持3个月以上，就会被认定为真正发生厄尔尼诺事件，业内常用的观测指标是澳大利亚气象局的南方涛动指数。如果从8月份开始到10月份，这三个月一直维持在正的0.5摄氏度以上的平均海温差，到11月将会被认为发生厄尔尼诺事件。厄尔尼诺对气候的影响，以环赤道太平洋地区最为显着，在厄尔尼诺年，印度尼西亚、澳大利亚、南亚次大陆和巴西东北部均出现干旱，而从赤道中太平洋到南美西岸则多雨。但是，对于厄尔尼诺，就像《大话西游》里面的话，即便猜得对开头，但是不见得能说得准它的结局。
厄尔尼诺利于大豆的生长，利空价格走势
美国、巴西和阿根廷是全球三大大豆生产国和出口国，三国总产量和总贸易量占到全球80%以上，其生产供应情况对全球豆类油脂市场影响巨大，因此每年这三个主产国的天气变化，尤其在大豆种植生长期，都会对市场行情带来较大的波动。而由于中国对进口大豆的依赖度已攀升85%的水平，因此国际市场大豆行情的变化影响着国内粕类油脂市场的走势。
根据大豆的生长特性，大豆是喜温和喜水作物。从历史情况看，大部分的厄尔尼诺气候下，会给美国以及南美带来多雨天气，有利于美豆以及南美大豆的生长，产量往往同比都会有所增产。从历史数据看，厄尔尼诺带来的产量增加，对价格的走势还是有一定的利空影响。除了02年6月份到03年2月份价格没出现下滑，其余三次厄尔尼诺气候下的CBOT大豆价格走势都有不同幅度的下滑。
图1：厄尔尼诺/拉尼娜气候下CBOT大豆走势图
但若遭遇极强厄尔尼诺则会带来过多降雨形成洪涝灾害，对大豆的产量带来一定的利空影响。美国大豆的主产区位于美国中西部地区，比较接近太平洋，受厄尔尼诺气候影响程度要比南美大。不过美国灌溉技术较好以及转基因种子抗灾害能力的提升，令灾害天气对美豆实际产量的影响逐渐减弱。相比之下，阿根廷大豆的种植水平及水利基础设施稍落后，对天气依赖性较强，在遇到强烈的厄尔尼诺事件，产量受到影响程度相对较大。
除了厄尔尼诺的强弱对大豆产量有不同的增产或减产影响外，还要看厄尔尼诺形成的时间和大豆的生长周期之间的关系。美豆和南美大豆生产周期不同，但整体看，大豆进入生长周期后，可以分为三个阶段来分析天气对其的影响，一是从种植期到开花期，天气变化将会影响播种进度和出芽率。二是灌浆期，该期间是整个生长周期需水最多的时期，决定了大豆的单产情况。三是收获期，决定了收割进度和产量。其中种植到灌浆期是整个产量的形成期，天气对其影响最大。所以厄尔尼诺气候形成和对不同国家影响的时间不同，也会对大豆产量产生不同的影响，故厄尔尼诺对产量的影响需分时、分地结合实际情况进行评估。
如果厄尔尼诺现象出现在冬季，会影响美豆的生长情况，如果出现在春季，则会影响巴西和阿根廷的大豆生长情况。但由于美国农作物的抗灾害能力较强，所以对温和的气候变化冲击较不敏感。
厄尔尼诺会造成棕榈油减产，支撑价格上涨
由于东南亚地区处于赤道附近的低纬度地区，厄尔尼诺发生年，一般会造成东南亚高温干旱，进而导致棕榈油产量/单产增速放缓甚至减少，从而导致价格出现不同程度上涨。如1998年和2016年的极强厄尔尼诺气候下，马来西亚和印尼均出现大幅减产，全球棕榈油产量在这两年分别减少4%和5%。其中1997-1998年严重厄尔尼诺，导致马来西亚棕榈油减产8.2%，BMD棕榈油价格涨幅近130%。DCE棕榈油上市以来经历了09-10年厄尔尼诺气候，价格上涨超30%。近十多年以来，印尼不断扩种，种植面积增速一直维持5%以上，健康的树龄结构也帮助在一定程度上抵消不利气候条件对产量带来的冲击。
温和的厄尔尼诺现象，将会导致豆粽价差缩窄
美国气候与社会国际研究中心表示，从多模式预测结果看，秋季厄尔尼诺发生的可能性约65%，冬季上升至70%。根据我们观察过往10年的南方涛动指数和厄尔尼诺与拉尼娜气候的交替规律，结合目前观测到的南方涛动指数，2018年的厄尔尼诺应该比较温和。由于产量的体现相对于气候存在四个月左右的滞后性，冬季厄尔尼诺气候形成后，对棕榈油产量的影响可能会在明年，也就是2019年4月份开始显现，彼时东南亚棕榈油刚进入增产周期。目前市场对2019年棕榈油的产量预期增幅在5%左右，那么温和的厄尔尼诺现象，可能会抵消一部分市场预期，棕榈油价格也将存在一定的上升空间，豆粽价差随之收窄。
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