“3月15日，追夢者基金創始人朱波在2018新技術與消費者保護峰會表示區塊鏈已進入價值投資時代，三點鐘群是一個分水嶺，前面是投機，後面是投資。
無獨有偶。就在昨天，薛蠻子也在朋友圈表態，“野蠻生長的炒幣時代已經過去了。今後的區塊鏈創業者們融資數額會越來越少，估值會漸漸地迴歸理性，團隊的業績可能會出現與投資人之間的對賭條款，以保證項目方的信心。項目會兩極分化。優秀項目會越來越好，空氣幣或者沒有什麼核心競爭力的項目會死掉，泡沫開始破了”。泡沫真的就此破了麼？
2018年1月入場，投資10萬元，現已虧損30%。即便如此，投資者蘿蔔也沒想著退出，就等著BTC跌到底，迅速買入。
一位幣圈大佬的分析判斷在私底下漸漸傳開。“這次和94不一樣，94是突然暴跌，速度快，很多大佬沒來得及跑；這次確實有大佬已經提前跑路，那什麼時候再入場呢？至少現在不會，沒跌透。”
大佬給了韭菜建議：要做好過冬準備，因為這一次的冬天時間會比較長。究竟會有多長呢？有人猜測至少半年甚至會持續一年。
94是幣圈人遭遇的最大震盪，如今對於連續多天的暴跌大多數炒幣者選擇繼續持有。他們戲稱自己是佛系炒幣，不能看盤，一覺醒來錢就蒸發了。“我只買主流幣，反正錢也不多，主流幣肯定都會長，我打算長期持有一兩年”，炒幣約半年的M先生信誓旦旦。
從20000美元跌到8000美元，下跌60%。但在熱塔網絡創始人云帆眼中，這並不代表泡沫結束，“經歷了將近一年的火熱，市場正逐漸趨於平靜，普通投資者也慢慢的明白不是所有的代幣都叫資產，很多隻是一串數字而已，但是如果說投機時代結束還是過於絕對了”。
投機時代並未結束，只是氛圍不似之前濃厚。“投機沒有那麼容易了，之前是過度投機，現在市場進入正常調整階段，在一個自由市場投機永遠不可能結束，特別是在這麼一個發展了才一年的行業，市場遠沒有規範，在一個不規範的市場下極易受人為影響，泡沫起得快破得也快”，他補充道。
如果類比一下股市，這個道理似乎更容易理解。“全國炒幣者僅200萬人，股市那波人都過來了，才會結束”，一位創業者告訴鉛筆道。
追夢者基金創始人朱波與兩位創業者意見相左。在他看來，3點鐘群是一個分水嶺，前面是投機，後面是投資。“以前區塊鏈只被技術極客和其從業者所瞭解，很多人對於區塊鏈是一知半解，只是被暴利所迷惑，區塊鏈知識遠遠沒有普及，所以以前都是在割韭菜。”
而三點鐘群在一定程度起了非常重要的教育作用。朱波認為：“大佬們聚集在此對區塊鏈做深入解剖，通過媒體的傳播讓很多人知道區塊鏈是什麼事情，有什麼問題，踩過的坑等等，讓更多人知道區塊鏈和token是怎麼回事。區塊鏈不是短期投機的東西，更是長期技術引進的過程”。
但投機和價值投資往往不那麼容易區分。“一個自由市場不可能都是理性的價值投資，投機和價值投資往往是並存的，適度的投機能夠促進行業的發展。用戶經過熊市的洗禮，會越來越精明，不會像之前那樣隨便拉個所謂大佬站臺，就任由收割，他們相比之前會更關注項目的本身是否真的有價值，這是市場邁向成熟的必經之路。”熱塔網絡創始人云帆對鉛筆道表示。
新上交易所的代幣破發率超過90%，這在朱波的眼中意味著投機時代結束的一個象徵，“整個市場理性的聲音更多，不像以前那樣盲目跳進去，人們逐漸看清價值和風險”。
二級市場的疲軟表現已經延續到一級市場。“項目估值都在降低，好多比之前低一半，機構的投資意願也不強了”，分佈式資本聯合創始人兼首席分析師黃嶠濛表示。在他看來，區塊鏈項目今年需要走向真正的落地，如果說去年年底是概念牛市，今年泡沫之後或迎來落地的牛市。
這無疑是個大浪淘沙的過程。“區塊鏈價值投資的時代正在慢慢到來，這一輪的繁榮讓很多產業的從業人員開始關注和研究區塊鏈，相比原來炒幣的那一群人，他們可能更關注區塊鏈在實體經濟領域的應用，這些項目一旦成功將產生巨大的社會效益和經濟效益，這符合國家的政策導向，也是區塊鏈發展的未來。”雲帆如此看待眼前的形式。
在朱波的眼中，三點鐘社群的崛起，讓大量優秀的創業者/項目方入場，價值投資者也開始進場。“這非常像2000年互聯網泡沫破滅的時候，優秀的價值投資者入場對行業是重大利好，未來行業會更加理性。”
行業逐漸迴歸理性，但在一級市場，傳統投資機構入場的比例並不高，甚至可以說是絕大部分沒有入場。“有些只是基金管理人入場了，投資機構還處於觀望態度，主流投資機構大部分沒有入場，未來會入場，但現在還是觀望態度。”
朱波表示，很多白皮書上寫著主流投資機構站臺，但其實這是項目方原來的股權投資人，等到項目方發幣的時候，會把原來的股權投資人放上去。而眼下，傳統投資機構入場的比例不到5%。
基金管理人員以個人的身份入場，他們大部分是和幣圈裡的人合作搞一個基金，“他可能躲在後面是B基金，這裡麵人也不多，總體來說非常少，可能不到5%”。
但一位區塊鏈投資人與朱波持有不同觀點。“現在主流機構基本都入場了吧，但是基本都是以個人身份在投區塊鏈。”
無論比例如何，價值投資者入場或許是一個信號。這些經歷過2000年互聯網泡沫、2008年金融危機、2015年股災的“古典投資人們”非常謹慎，“他們要對LP負責，區塊鏈圈子太浮躁，需要章法，今年會有不少投資人進來”，朱波總結道。
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