8月6日，中國恆大發布正面盈利預告，根據估算，上半年恆大稅後淨利潤超520億，核心業務利潤超546億。這讓恆大再次坐上“利潤王”的寶座。從規模第一，到利潤第一，恆大背後發生了什麼？
問號一：
半年超520億元，“利潤王”含金量幾何？
根據恆大發布的正面盈利預告顯示，2018年上半年稅後淨利潤較去年同期增長125%以上，核心業務利潤較去年同期增長100%以上。恆大去年上半年淨利潤為231億，核心業務利潤273億。據此估算，上半年恆大稅後淨利潤超520億，核心業務利潤超546億。
這個數字是什麼概念呢？
從行業對比來看，根據碧桂園近日公告，其上半年利潤增幅較去年同期不低於50％，預計約113億。而萬科一季度淨利潤約8.9億元。如無意外，恆大將穩坐“利潤王”寶座。
此外，從2018年上市房企公佈的利潤增長率來看，增長50％以上的企業佔到將近一半的比例；這其中，只有11家房企的增幅超100％。論增速恆大也是領先。值得注意的是，恆大的這一業績更是超過被公認為盈利能力很強的貴州茅臺：該公司上半年淨利潤為169億元，恆大的520億比茅臺的3倍還多。
其實恆大去年即已坐上“利潤王”的寶座。2017年，恆大轉型效果顯著，全年營業收入3110.2億元，同比大幅上漲47.1%，位列行業首位；總資產達17618億，同比增長超3成，繼續領跑所有房企。而核心淨利潤更是大幅上升，突破400億元大關，超越了原來利潤之王中海地產。
根據恆大發布的公告，預期2018-2020年淨利潤分別約500億、550億、600億，三年合計1650億，遠超其2017年公佈的2017-2019年三年888億的利潤承諾，而現實是——恆大2018年上半年核心業務淨利潤已經超過546億，半年就超過早期計劃全年500的成績，可謂成績喜人。
問號二：
房地產市場行情不妙，為何恆大逆市飄紅？
今年以來，房地產市場調控政策密集出爐，融資也是全方位收緊，整個房地產市場來看行情並不妙，不少房企甚至陷入經營困境，為何恆大逆市“飄紅”交出如此成績單？
從行業規律可以看出一些邏輯。由於房地產均採用預售制度，賣房時是預收賬款，而不是營業收入，通常是賣房後再等到1年半以後物業交房才能計算營業收入，並計入利潤，這期間存在一定的時間差。
由此，恆大2018年上半年利潤100%增長，是反映2016年下半年、2017年年初房地產銷售業績，也反映2015年左右的拿地成果。如果推算一下會發現，2015年，土地市場仍處於相對低位，2016年、2017年則是中國一二線城市和三四線城市房價暴漲的年份。當時的恆大正好在一二三四線相對均衡佈局。一方面是房價增長帶來的銷售額增加，一方面是 “低價拿地+房價高漲”帶來的利潤增長，恆大可謂是雙重收穫。
此外，由於恆大在商業地產、投資型物業等資產沉澱相對較少，因此整體利潤也在營業外收益、投資收益以及投資物業公允價值收益佔比很小。所以，恆大核心淨利潤率也更多與營業收入接近於正比例關係。
而恆大內部一直奉行的管理策略，也使得利潤增長有所保障。恆大實行強有力的成本控制：採用統一規劃、統一招標、統一配送的標準化運營模式，大幅降低營銷、管理、財務三大費用。2017年年報顯示，當年三大費用合共下降2.5個百分點。此外，恆大提升注重產品附加值，進一步保障了利潤空間。
問號三：
房地產進入“下半場”，恆大“後勁”如何?
也有分析認為，前瞻性的戰略佈局是此次恆大再度交出有史以來最佳半年業績的關鍵。今年年初，許家印宣佈了“新恆大”重大戰略決策，在發展模式上，從“規模型”向“規模+效益型”轉變，從“三高一低”模式向“三低一高”轉變。而在房地產市場新常態下，市場競爭愈發激烈。不少地產開發企業紛紛開拓多元化戰略。作為其中的佼佼者，恆大提前佈局，多維度發展。2017年，恆大完成房地產+服務的轉型。在地產之外，恆大積極探索高科技產業，逐漸形成以民生地產為基礎，文化旅遊、健康養生為兩翼，高科技產業為龍頭的產業格局，而這些產業無一例外都擁有巨大的市場空間和發展前景。
比如近期在港股市場上就出現了一匹黑馬——恆大健康。在A股、港股市場低迷之際，恆大健康成為港股市場關注焦點，走勢持續逆勢上行。在健康領域，恆大已佈局9個恆大養生谷，下半年計劃新拓展7個，未來5年將在全國佈局30個以上宜居養生勝地，提供世界一流的健康養生服務。
而在科技領域，恆大健康以67.46億港幣對價收購香港時穎公司100%股權，成為FF汽車的最大股東，恆大正式進入新能源領域。日前，FF91完成了第一個白車身的打造，並啟動整車組裝，距離量產更進一步，極有可能成為全球電動汽車的“爆款”。
除此之外，恆大還與中科院簽署全面合作協議，恆大計劃未來投入1000億，在生命科學、航空航天、集成電路、量子科技和新能源等重點領域，與中科院聯合打造科技研究基地、科研孵化基地和科研成果產業化基地。
地產主業的高利潤為恆大帶來資本沉澱，為新業態的發展提供強大支持，而積極轉型也是對夯實主業的有力輔助。兩者兼顧平衡，這樣的戰略也將使其在房地產的“下半場”穩固優勢，坐穩“利潤王”寶座。
胡嘯 新安晚報 安徽網 大皖客戶端記者 胡霞利
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